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title: "立合斯顿控股有限公司（SGX:AP4）是否存在 49% 的低估值机会？"
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locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/259141574.md"
description: "河合斯顿控股有限公司（SGX:AP4）目前被评估为低估 49%，预计公允价值为 1.43 新元，而其股价为 0.72 新元。分析师预计目标价为 0.85 马币，低于公允价值的 40%。该估值基于折现现金流（DCF）模型，考虑未来现金流并将其折现至现值。总股权价值计算为 69 亿马币，显示出相对于当前股价的显著折扣。然而，DCF 模型存在局限性，应谨慎对待"
datetime: "2025-09-27T04:55:28.000Z"
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# 立合斯顿控股有限公司（SGX:AP4）是否存在 49% 的低估值机会？

### 关键洞察

-   基于两阶段自由现金流折现，Riverstone Holdings 的预计公允价值为 1.43 新加坡元
-   Riverstone Holdings 的 0.72 新加坡元股价表明其可能被低估 49%
-   AP4 的分析师目标价为 0.85 马来西亚林吉特，低于我们的公允价值估计 40%

今天我们将通过一种方法来估算 Riverstone Holdings Limited (SGX:AP4) 的内在价值，即通过将预期未来现金流折现到今天的价值。实现这一目标的一种方法是采用折现现金流（DCF）模型。听起来可能很复杂，但实际上相当简单！

我们通常认为，一家公司的价值是其未来所有现金流的现值。然而，DCF 只是众多估值指标中的一种，并非没有缺陷。任何对内在价值感兴趣的人都应该阅读 Simply Wall St 的分析模型。

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## 逐步计算

我们使用两阶段增长模型，这意味着我们考虑公司的两个增长阶段。在初始阶段，公司可能有更高的增长率，而第二阶段通常假设为稳定增长率。在第一阶段，我们需要估算未来十年内公司的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些不可用时，我们从上一个估计或报告值中推断出之前的自由现金流（FCF）。我们假设自由现金流减少的公司将减缓其缩减速度，而自由现金流增长的公司在此期间将看到其增长率放缓。我们这样做是为了反映早期的增长往往比后期的增长放缓得更快。

DCF 的核心思想是未来的一美元比今天的一美元价值更低，因此我们将这些未来现金流的价值折现到今天的估计值：

#### 10 年自由现金流（FCF）估算

**2026**

**2027**

**2028**

**2029**

**2030**

**2031**

**2032**

**2033**

**2034**

**2035**

**杠杆自由现金流（马来西亚林吉特，百万）**

RM248.0m

RM284.5m

RM262.0m

RM286.0m

RM294.9m

RM303.4m

RM311.8m

RM320.0m

RM328.2m

RM336.5m

**增长率估算来源**

分析师 x3

分析师 x3

分析师 x1

分析师 x1

估算 @ 3.10%

估算 @ 2.89%

估算 @ 2.75%

估算 @ 2.65%

估算 @ 2.57%

估算 @ 2.53%

**现值（马来西亚林吉特，百万）折现 @ 6.3%**

RM233

RM252

RM218

RM224

RM217

RM210

RM203

RM196

RM189

RM182

_("Est" = FCF 增长率由 Simply Wall St 估算)_

**10 年现金流现值（PVCF）** = RM2.1b

第二阶段也称为终值，这是第一阶段之后的业务现金流。使用戈登增长公式计算终值，未来年增长率等于 10 年期政府债券收益率的 5 年平均值 2.4%。我们以 6.3% 的股本成本将终端现金流折现到今天的价值。

**终值（TV）** = FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = RM337m× (1 + 2.4%) ÷ (6.3%– 2.4%) = RM8.8b

**终值现值（PVTV）** = TV / (1 + r) 10= RM8.8b÷ ( 1 + 6.3%) 10= RM4.8b

总价值是未来十年的现金流总和加上折现的终值，结果是总股本价值，在这种情况下为 RM6.9b。在最后一步中，我们将股本价值除以流通股数。相对于当前的 0.7 新加坡元股价，该公司在当前股价交易的基础上似乎相当有价值，折扣为 49%。不过请记住，这只是一个近似估值，像任何复杂的公式一样——输入垃圾，输出垃圾。

SGX:AP4 折现现金流 2025 年 9 月 27 日

## 重要假设

我们要指出，折现现金流中最重要的输入是折现率和实际现金流。如果您不同意这些结果，可以自己尝试计算并调整假设。DCF 也没有考虑行业的可能周期性或公司的未来资本需求，因此并不能全面反映公司的潜在表现。考虑到我们将 Riverstone Holdings 视为潜在股东，使用股本成本作为折现率，而不是资本成本（或加权平均资本成本，WACC），后者考虑了债务。在此计算中，我们使用了 6.3%，这是基于 0.929 的杠杆贝塔。贝塔是衡量股票相对于整体市场波动性的指标。我们从全球可比公司的行业平均贝塔中获取我们的贝塔，并在 0.8 和 2.0 之间施加限制，这是稳定企业的合理范围。

查看我们对 Riverstone Holdings 的最新分析

### Riverstone Holdings 的 SWOT 分析

**优势**

-   目前无债务。

-   股息在市场上属于前 25% 的派息者。

AP4 的股息信息。

**劣势**

-   过去一年收益下降。

**机会**

-   年收入预计将比新加坡市场增长更快。

-   基于市盈率和估计公允价值，具有良好的价值。

**威胁**

-   股息未被收益和现金流覆盖。

-   年收益预计将比新加坡市场增长更慢。

查看 AP4 的股息历史。

## 展望未来：

虽然公司的估值很重要，但在研究一家公司时不应仅仅依赖这一指标。使用折现现金流（DCF）模型无法获得万无一失的估值。最好是应用不同的情景和假设，看看它们如何影响公司的估值。例如，公司的股本成本或无风险利率的变化可能会显著影响估值。为什么内在价值高于当前股价？对于立合斯顿，我们整理了三个相关方面供您评估：

1.  **风险**：在考虑投资该公司之前，您应该了解我们发现的 **立合斯顿的一个警示信号**。
2.  **未来收益**：AP4 的增长率与其同行和更广泛市场相比如何？通过与我们的免费分析师增长预期图表互动，深入挖掘未来几年的分析师共识数字。
3.  **其他高质量替代品**：您喜欢全能型股票吗？探索我们互动式的高质量股票列表，了解您可能错过的其他投资机会！

PS. Simply Wall St 每天都会更新每只新加坡股票的 DCF 计算，因此如果您想找到其他股票的内在价值，只需在这里搜索。

### 相关股票

- [AP4.SG](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AP4.SG.md)

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