天风证券：维持乐歌股份 “买入” 评级，海外仓业务保持高速增长
天风证券研报指出，乐歌股份 25H1 实现归母净利 1.3 亿，同比-19%，Q2 归母净利 0.8 亿，同比-4%。公司海外仓收入大幅增长。在美国电商渗透率提升及中国跨境电商加速背景下，公司在中大件海外仓领域领先地位和良好口碑得到巩固。欧洲市场表现突出，德国仓库利用率超过 70%，已实现盈利。在自动化方面，公司在美东、美西核心仓引入预分拣流水线、自动贴标线及 AGV 搬运，大幅提升作业效率与分拣准确率。此外，公司与 FedEx 深度合作，建立本地提货 SOP、推行仓内预分拣与 “第一枪” 作业标准，并通过干线直送模式解决运力瓶颈，大幅改善尾程派送时效。公司海外仓业务始终保持盈利，规模经济特征开始显现。考虑潜在的关税等因素影响，调整盈利预测，维持 “买入” 评级。 
