智通财经 APP 获悉，西部证券发布研报称，中国血液透析医疗器械市场处于稳步增长态势，2019 年至 2023 年市场规模 CAGR 达 5.67%，预计 2023 至 2027CAGR 达 21.52%。需求端上看，ESRD 患者数量迅猛增长，透析需求稳步增长，透析市场规模持续扩容；居民医疗支付能力不断增强，医保体系逐渐覆盖推动推动透析治疗渗透率。相较于全球龙头费森尤斯等公司，我国的血透公司目前仍呈现海外收入占比偏低、服务收入占比偏低等特征。我国血透行业正呈现国产替代加速、招投标恢复、出海潜力逐步释放等特征。<h2>西部证券主要观点如下：</h2>供需两旺共推血液净化行业稳定增长中国血液透析医疗器械市场处于稳步增长态势，2019 年至 2023 年市场规模 CAGR 达 5.67%，预计 2023 至 2027CAGR 达 21.52%。其中 2019-2023 年血液透析机/血液透析器/血液透析管路规模 CAGR 分别达 1.56%/5.38%/8.97%，预计 2023 至 2027CAGR 分别为 22.23%/20.83%/28.94%。中国腹膜透析液市场也保持着稳步增长，预计 2022-2026 年 CAGR 达 16.0%整体看透析市场规模持续扩容：1) 需求端：ESRD 患者数量迅猛增长，透析需求稳步增长，透析市场规模持续扩容；居民医疗支付能力不断增强，医保体系逐渐覆盖推动推动透析治疗渗透率。根据弗若斯特沙利文数据，2018 年至 2023 年，我国接受血液/腹膜透析的 ESRD 患者数量从 57.9/9.5 万人增加到 91.7/15.3 万人，透析行业需求端呈现稳定增长态势。2) 供给端：血液净化耗材行业布局公司持续增加，国产厂商居领先地位；行业政策助力血液净化行业发展，带量采购进一步提升市场集中度。他山之石：参考费森尤斯，看好我国服务发展和产品出海费森尤斯医疗美国收入贡献约 7 成，全球化布局生产基地和透析中心。目前我国血透厂商尚处于加速海外市场布局阶段，国内市场仍贡献大部分营收。山外山通过出口血透机等血液净化设备和自产耗材，威高血净持续扩大海外及国际销售范围。参照全球龙头费森尤斯医疗公司情况，我们认为随着国产厂商血液净化设备和耗材产品的认可度持续提升，海外市场仍有较大潜力。费森尤斯医疗服务收入显著高于产品收入，透析网络遍布全球，部分国内厂商布局下游血透医疗服务，打造血透全产业链业务。投资建议：关注出海、产品矩阵完善、大单品方向对于国内血透行业，关注三条投资主线：1) 出海呈现上升趋势，具备较高海外潜力的公司：山外山 (688410.SH)、宝莱特 (300246.SZ)、威高血净 (603014.SH)、三鑫医疗 (300453.SZ)、天益医疗 (301097.SZ)。2) 产品矩阵持续完善的公司：威高血净、山外山。3) 单品竞争力较强的公司：威高血净、山外山、健帆生物 (300529.SZ)、三鑫医疗、天益医疗。风险提示产品研发不及预期的风险；“带量采购” 政策效果不及预期的风险；行业竞争加剧影响销售的风险。

三鑫医疗

宝莱特

西部证券发布研报指出，中国血液透析医疗器械市场正稳步增长，2019 至 2023 年市场规模 CAGR 为 5.67%，预计 2023 至 2027 年将达 21.52%。随着 ESRD 患者数量增加和居民医疗支付能力提升，透析需求持续增长。国产替代加速、招投标恢复及出海潜力释放是行业特征。血液透析机、器及管路的市场规模预计在未来几年将显著增长。

西部证券：血液透析国产替代正当时 看好大单品、多元化和出海方向

西部证券：血液透析国产替代正当时看好大单品、多元化和出海方向