--- title: "沃伦·巴菲特向投资者发出 3400 亿美元的警告。历史显示股市接下来可能会有这样的表现" description: "沃伦·巴菲特最近给伯克希尔哈撒韦股东的信中强调了他在投资方面的耐心，目前由于股市缺乏吸引人的机会，他持有近 3400 亿美元的现金。随着股票估值接近历史高位，巴菲特指标和希勒市盈率的数据显示，历史趋势表明可能会出现负回报。尽管如此，巴菲特在标准普尔 500 指数之外找到了投资机会，特别是在日本的贸易公司，并继续在美国市场中寻找小型公司的价值" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/259978273.md" published_at: "2025-10-05T09:57:15.000Z" --- # 沃伦·巴菲特向投资者发出 3400 亿美元的警告。历史显示股市接下来可能会有这样的表现 > 沃伦·巴菲特最近给伯克希尔哈撒韦股东的信中强调了他在投资方面的耐心，目前由于股市缺乏吸引人的机会，他持有近 3400 亿美元的现金。随着股票估值接近历史高位，巴菲特指标和希勒市盈率的数据显示，历史趋势表明可能会出现负回报。尽管如此，巴菲特在标准普尔 500 指数之外找到了投资机会，特别是在日本的贸易公司，并继续在美国市场中寻找小型公司的价值 沃伦·巴菲特成为历史上最成功投资者之一的一个品质就是他的耐心。 他在最近给 **伯克希尔哈撒韦**(BRK.A 0.80%)(BRK.B 0.68%) 股东的信中提到了等待机会的重要性。 > "可以理解，真正杰出的企业很少会整体出售，但这些珍宝的小部分可以在周一到周五的华尔街上购买，并且偶尔会以廉价出售。... 通常，没有什么看起来很有吸引力。" 巴菲特愿意等待有吸引力的价格，这使得他在过去 11 个季度中出售的股票数量超过了他为伯克希尔哈撒韦购买的股票数量。因此，巴菲特现在手中拥有近 3400 亿美元的可投资现金和现金等价物（不包括铁路业务中的现金），正在寻找投资机会。 不幸的是，股市发出了强烈信号，表明目前可能没有很多有吸引力的机会，尤其是在伯克希尔的可投资范围内。因此，伯克希尔的现金储备不断增加。 图片来源：The Motley Fool。 ## 对股票投资者的重大警告 在过去几年中，投资者将大型 **标准普尔 500**(^GSPC 0.01%) 股票的价格大幅推高。然而，基本面并未跟上。 因此，股票估值现在接近历史最高水平。巴菲特偏爱的估值指标，即美国股票市场总市值与 GDP 的比率，被称为巴菲特指标，已攀升至 200% 以上。当该指标达到这一水平时，如 1999 年和 2000 年，巴菲特表示：“你在玩火。” 另一个指标也发出了类似的警告，正如世纪之交时一样。希勒市盈率已超过 40。该指标取标准普尔 500 的 10 年移动平均通胀调整后收益，并将该数字除以当前指数值。唯一一次估值如此之高是在互联网泡沫期间。 ## 历史告诉我们接下来会发生什么 历史非常清楚，当希勒市盈率超过 40 时会发生什么。每一次，它都产生了负的 10 年年化回报。 唯一的一个例外是：我们只有一次标准普尔 500 估值超过希勒市盈率 40 的历史。互联网泡沫破裂后，紧接着发生了全球金融危机，导致了所谓的 “失落的十年”。 数据来源：YCharts。 历史不会重演，但常常会有相似之处。不可否认的是，希勒市盈率与 10 年期前瞻性回报呈反比关系。因此，随着标准普尔 500 估值的持续上升，未来的预期回报变得越来越差。 考虑到巴菲特是一位价值投资者，并且非常偏爱大型美国股票，难怪他在过去几年中几乎没有找到可以投资的机会，因为估值不断攀升。尽管如此，这并不意味着他没有发现其他机会，这些机会可能对较小的散户投资者更有利。 ## 巴菲特 3400 亿美元警告下的隐含信息 将巴菲特的立场放在背景中是很重要的。伯克希尔哈撒韦是一家市值 1 万亿美元的美国公司。其可交易的股权投资组合超过 3000 亿美元。当你将其 3400 亿美元的现金头寸与之结合时，几乎没有其他投资基金能像伯克希尔那样拥有如此多的现金可供运用。这极大地限制了投资选择。 巴菲特的可投资范围仅限于市场上最大的股票。由于他主要关注美国股票，这意味着主要是标准普尔 500 公司。 尽管如此，他最近在标准普尔 500 之外发现了几个优秀的投资机会。他显著投资了五家日本贸易公司，包括在 8 月份向伯克希尔的投资中增加了超过 4000 万美元。尽管日本股市在近年来表现强劲，但希勒市盈率仍远低于其 25 年平均水平。这使得希勒在他最近的市场预测中维持了对日本股市未来 10 年相对强劲回报的预期。 即使在美国，投资者仍然有很多机会。虽然标准普尔 500 的估值上升，但中型股和小型股指数并没有随之上涨。更重要的是，少数公司推动了标准普尔 500 市盈率的上升，而收益并没有相应跟上。 在标准普尔 500 中仍然有相当数量的股票具有吸引力的估值。巴菲特在机会出现时会进行购买，尤其是在上个季度购买了 **联合健康**，以及其他九只股票，其中大多数处于巴菲特的可投资范围的较小端。 投资者需要注意的信息是，目前美国许多最大的公司看起来都很昂贵。这对标准普尔 500 等热门指数的未来预期回报造成了压力。但如果你超越美国最大的公司，仍然有很多吸引力的机会，可能会带来比最常用的基准指数更好的回报。 ### Related Stocks - [BRK.A.US - 伯克希尔哈撒韦-A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.A.US.md) - [BRK.B.US - 伯克希尔哈撒韦-B](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BRK.B.US.md) - [07777.HK - 南方两倍做多伯克希尔](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07777.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 巴郡新 CEO 阿貝爾年薪 2500 萬美元 遠超巴菲特 10 萬美元年薪 | 巴郡新任執行長阿貝爾年薪為 2500 萬美元，遠超前任巴菲特的 10 萬美元年薪。阿貝爾的薪酬由巴菲特制定，2024 年年薪為 2100 萬美元，2023 年為 2000 萬美元，2022 年為 1600 萬美元加 300 萬美元獎金。負責 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/271733913.md) | | First Eagle Investment Management 增加了對伯克希爾哈撒韋 B 類股票的持股 | First Eagle Investment Management LLC 增加了對伯克希爾哈撒韋-B 的持股，增幅為 36,567 股。根據 TipRanks 的 AI 分析師，BRK.B 的評級為中性，強勁的財務表現是一個關鍵因素。然而 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275065683.md) | | NetJets，伯克希爾哈撒韋的子公司，歡迎美國在航空安全領域的投資 | NetJets 航空公司是伯克希爾哈撒韋的子公司，支持美國法案 H.R. 7148 的通過，該法案增強了國家航空基礎設施的資金和現代化。該立法包括對空中交通控制、機場設施的投資，以及招聘更多員工。NetJets 的飛行員特別讚揚了對美國空中 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275165295.md) | | 沃倫·巴菲特在 1983 年以 6000 萬美元通過握手協議收購了內布拉斯加傢俱市場。他依賴的是自己的購物經驗，而非審計報告 | 在 1983 年，沃倫·巴菲特通過一次握手協議以 6000 萬美元收購了內布拉斯加傢俱市場 90% 的股份，期間沒有進行審計或律師介入。賣方羅斯·布倫金於 1937 年創立了該公司，並一直工作到 95 歲。巴菲特讚揚了她的商業頭腦，稱她能夠 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275661563.md) | | 潘興廣場投資者會議：淨資產值增長 20.9%，PSUS 重新設計，Howard Hughes 轉向 “伯克希爾哈撒韋” 模式 | Pershing Square 的年度投資者會議強調了淨資產價值（NAV）增長 20.9% 以及包括重新設計其美國車輛和將 Howard Hughes 轉變為類似於伯克希爾哈撒韋的多元化控股公司的戰略舉措。會議由創始人 Bill Ackma | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275646818.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。