高盛最新研报再次对中国半导体行业投下重磅 “看涨” 票，在近一个月内第四次上调对中芯国际和华虹半导体的目标价，认为它们将长期受益于国内人工智能驱动的芯片需求增长。
据追风交易台消息，高盛在 10 月 5 日由分析师 Allen Chang 等人发布的报告中，将中芯国际 H 股的 12 个月目标价上调至 117.0 港元，A 股目标价上调至 211.0 元人民币；同时将华虹半导体的目标价大幅上调 34% 至 117.0 港元，并维持对两家公司的 “买入” 评级。
报告指出，DeepSeek 近期发布的实验性新模型 DeepSeek V3.2-Exp，显著降低了训练和推理成本，使其 API（应用程序编程接口）费用下降超过 50%。高盛认为，这将有效降低 AI 技术的应用门槛，推动其更广泛的商业落地。
此外，中国 AI 应用的爆发式增长，将催生对数据中心电源管理芯片（PMIC）、AI 设备相关的蓝牙/WiFi、图像传感器（CIS）、射频（RF）及微控制器（MCU）等芯片的巨量需求。
<h2>AI 模型成本革命，引爆下游应用需求</h2>
报告的看涨逻辑始于中国 AI 模型的技术突破。近期，DeepSeek 发布了其最新的实验性模型 DeepSeek V3.2-Exp。该模型引入了创新的 DSA（DeepSeek Sparse Attention）技术，显著提升了处理长文本时的训练和推理效率。
最直接的结果是成本的大幅降低。根据公司的公告，其 API（应用程序编程接口）成本下降了 50% 至 75%。具体来看，目前其输入成本已降至每百万 token 0.2-2 元人民币，输出成本为每百万 token 3 元人民币。
高盛认为，这种高效 AI 模型的推出，将极大地降低 AI 技术的使用门槛，并促进该技术的普及。成本的下降意味着更多企业和开发者有能力在实际业务中集成和使用大模型，这将直接转化为对算力基础设施和相关硬件的增量需求。
更让高盛感到乐观的是，中国本土 AI 生态系统正展现出强大的协同效应。伴随着深求新模型的发布，包括寒武纪、华为昇腾和海光信息在内的本土芯片供应商迅速宣布，其产品已完成对 DeepSeek V3.2-Exp 的适配。
这种芯片供应商与模型开发者之间的紧密合作，形成了一个快速迭代的开发闭环，确保了芯片算力得到最优化利用。此外，AI 服务器供应商，如华为和阿里巴巴，正在通过其 SuperPod 等技术，致力于开发更高效的网络能力，以便在 AI 训练中连接和利用更多芯片，以此弥补单颗芯片的算力限制。
<h2>产能稳步扩张，两大晶圆厂长期受益</h2>
尽管中芯国际和华虹半导体的核心产能集中于成熟制程，而非最先进的 AI GPU 或 ASIC，但高盛认为，两家公司仍将从 AI 驱动的需求增长中获得长期发展动力。报告分析，AI 的普及将带动一系列外围芯片需求的增加。这包括用于数据中心的电源管理芯片（PMIC），以及用于各类 AI 设备的蓝牙/WiFi、图像传感器（CIS）、射频（RF）和微控制器（MCU）等。这些芯片大多采用成熟制程，正是两大晶圆厂的业务核心。
为应对日益增长的需求，两家公司均在稳步扩张产能并进行技术升级。高盛指出，中芯国际正在扩大其 7 纳米/14 纳米产能，而华虹半导体则已宣布计划在其下一座晶圆厂中迁移至 28 纳米，并可能在未来进一步推进技术。
基于对中国 AI 生态发展的乐观预期，高盛认为市场对中国半导体公司的估值正在重估，并以此为依据更新了其估值模型。对于华虹半导体，其目标价从 87.50 港元上调至 117.0 港元，涨幅达 34%。新的目标价基于 68.8 倍的 2028 年预期市盈率（此前为 51.5 倍）折现得出。高盛表示，更高的估值倍数反映了 “中国半导体公司的持续重估”。
对于中芯国际，其 H 股目标价也上调至 117.0 港元（此前为 95.0 港元），估值模型同样基于更新后的 62.9 倍 2028 年预期市盈率，旨在反映 “中国半导体板块正在进行的重估”。同时，该行基于 196% 的 A-H 股平均溢价，将中芯国际 A 股目标价定为 211.0 元人民币。

华虹公司

华虹半导体

中芯国际

高盛连续第四次上调中芯国际和华虹半导体的目标价。分析认为，DeepSeek V3.2-Exp 模型推出后，API 成本下降 50% 以上，显著降低 AI 门槛，推动下游芯片需求爆发。高盛将中芯 H 股目标价调至 117 港元、A 股至 211 元，华虹目标价上调 34% 至 117 港元，并称中国半导体正迎 “系统性重估”。

- 高盛上调中芯国际和华虹半导体目标价，认为将受益于 AI 驱动的芯片需求。  
- 中芯国际 H 股目标价 117.0 港元，A 股 211.0 元人民币；华虹半导体目标价 117.0 港元。  
- AI 模型成本降低将促进技术普及，推动相关芯片需求增长。  

看好中国 AI 芯片！高盛 “又双叒叕” 上调中芯国际和华虹半导体目标价