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title: "华鑫证券：首予中国宏桥 “买入” 评级 公司大规模回购彰显信心"
description: "华鑫证券首次给予中国宏桥 “买入” 评级，预计 2025-2027 年营业收入和净利润将持续增长。2025 年 H1，公司营业收入 810.39 亿元，同比增长 10.1%；归母净利润 123.6 亿元，同比增长 35%。铝价强势及大规模回购显示公司信心，财务结构稳定，毛利率和净利率均有所提升。"
type: "news"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/261168064.md"
published_at: "2025-10-15T02:56:03.000Z"
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# 华鑫证券：首予中国宏桥 “买入” 评级 公司大规模回购彰显信心

> 华鑫证券首次给予中国宏桥 “买入” 评级，预计 2025-2027 年营业收入和净利润将持续增长。2025 年 H1，公司营业收入 810.39 亿元，同比增长 10.1%；归母净利润 123.6 亿元，同比增长 35%。铝价强势及大规模回购显示公司信心，财务结构稳定，毛利率和净利率均有所提升。

智通财经 APP 获悉，华鑫证券发布研报称，预测中国宏桥 (01378) 2025-2027 年营业收入分别为 1594.80、1641.10、1688.40 亿元，归母净利润分别为 253.33、271.07、287.44 亿元，当前股价对应 PE 分别为 8.9、8.3、7.8 倍，考虑到铝价强势，公司大规模回购彰显信心，首次覆盖，给予 “买入” 投资评级。  

## **华鑫证券主要观点如下：**

**中国宏桥发布 2025 年半年报**

2025 年 H1 公司营业收入为 810.39 亿元，同比 +10.1%;归母净利润为 123.6 亿元，同比 +35%;2025 年 H1 公司毛利率提升至 25.7%，同比 +1.50pct;净利率达 16.7%，同比 +3.1pct。

**主营业务量价齐升，推动公司毛利同比增长**

售价方面，公司 2025H1 氧化铝产品平均销售价格约为 3243 元/吨 (不含增值税)，同比上升约 10.3%;铝合金产品平均销售价格约为 17853 元/吨 (不含增值税)，同比上升约 2.7%;铝合金加工产品平均售价为 20615 元/吨 (不含增值税)，同比上升约 2.9%。

销量方面，公司 2025H1 氧化铝产品对外销量为 636.8 万吨，同比上升约 15.6%。铝合金产品对外销量 290.6 万吨，同比上升约 2.4%。铝合金加工产品销量 39.2 万吨，同比上升约 3.5%。

财务分产品来看，2025H1 公司总营收 810.4 亿元，同比 +10.1%，其中铝合金产品、氧化铝、铝合金加工产品和蒸汽，四个业务板块营收占比分别为 64.0%、25.5%、10.0%、0.5%。公司总毛利 208.1 亿元，同比 +16.9%，其中铝合金产品、氧化铝和铝合金加工产品，三个业务板块毛利分别占比 62.9%、28.6%、9.0%。

**大规模回购彰显信心**

上半年大幅回购。公司上半年耗资 26 亿港元，回购 1.87 亿股。反映了董事会及管理团队对公司长远策略及增长充满了信心。公司现金流结构向好。上半年经营性净现金流高达 223.1 亿元。投资活动现金流净流出为 94.1 亿元，融资活动现金流净流出为 89.7 亿元。负债结构相对稳定。2025 年 H1 公司财务费用 12.8 亿元，同比下降 17.7%。资产负债率在 49.1%，较 2024 年 12 月 31 日上升 0.9 个百分点。

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