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title: "太平洋证券：维持中国财险 “买入” 评级 承保利润显著改善 投资收益大幅增加"
description: "太平洋证券维持中国财险 “买入” 评级，预计 2025-2027 年营业收入和净利润将持续增长。2025 年上半年，公司实现保费收入 3232.82 亿元，同比增长 3.6%，归母净利润 244.54 亿元，同比增长 32.3%。随着 “报行合一” 政策深化，行业竞争格局优化，公司龙头地位将更加稳固。承保利润和投资收益显著改善，渠道结构持续优化。"
type: "news"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/261560077.md"
published_at: "2025-10-17T06:42:03.000Z"
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# 太平洋证券：维持中国财险 “买入” 评级 承保利润显著改善 投资收益大幅增加

> 太平洋证券维持中国财险 “买入” 评级，预计 2025-2027 年营业收入和净利润将持续增长。2025 年上半年，公司实现保费收入 3232.82 亿元，同比增长 3.6%，归母净利润 244.54 亿元，同比增长 32.3%。随着 “报行合一” 政策深化，行业竞争格局优化，公司龙头地位将更加稳固。承保利润和投资收益显著改善，渠道结构持续优化。

智通财经 APP 获悉，太平洋证券发布研报称，维持中国财险 (02328)“买入” 评级，预计 2025-2027 年公司营业收入为 5307.17、5651.13、6023.17 亿元，归母净利润为 401.53、439.29、484.56 亿元，每股净资产为 12.50、13.53、14.66 元。公司上半年业绩表现强劲，承保与投资双轮驱动下盈利实现高速增长。随着 “报行合一” 政策的持续深化，行业竞争格局有望进一步优化，公司龙头地位将更加稳固。

**事件：**中国财险发布 2025 年中期报告，公司 2025H1 实现原保险保费收入 3232.82 亿元，同比 +3.6%;实现保险服务收入 2490.40 亿元，同比 +5.6%;实现归母净利润 244.54 亿元，同比 +32.3%。拟每股派发中期股息 0.24 元。

## 太平洋证券主要观点如下：

**保费增长稳健，渠道结构持续优化**

公司原保费收入同比 +3.6%，市场份额保持在 33.5% 的行业领先地位。车险保费收入同比 +3.4% 至 1440.7 亿元，非车险中意健险 (+7.9%) 和企财险 (+5.7%) 增速较快，而农险受政策节奏影响同比微降 3.9%。渠道结构方面，直销渠道重要性持续提升，保费收入同比 +11.3%，占比同比 +3.0pct 至 43.5%;代理渠道占比有所下降，体现了公司在渠道转型和降本增效方面的战略调整。公司大力推进 “车 + 一切” 服务模式，随车个人非车险业务渗透率同比 +3.4 个 pct 至 77%，显示出交叉销售策略的良好进展。

**承保利润改善，费用管控成效显著**

2025 年上半年，公司 COR 同比 1.4pct 至 94.8%，创下近十年中报数据的最佳水平。COR 的改善主要由费用端驱动，综合费用率同比大幅-3.1pct 至 23.0%，而综合赔付率受业务结构变化等因素影响，同比 +1.7pct 至 71.8%。车险 COR 同比-2.2pct 至 94.2%，实现承保利润 87.3 亿元，同比 +67.7%，是公司承保利润的最主要来源。在新能源车占比提升、人伤赔付标准上涨导致赔付率同比 +1.9pct 的背景下，公司通过严格的费用管控，使费用率大幅-4.1pct，保障了业务盈利能力的提升。非车险整体 COR 为 95.7%，同比微降 0.1pct;非车险盈利改善分化，企财险表现最为突出，由于上半年大灾影响同比降低，COR 大幅-9.5pct 至 90.1%，农险业务保持稳健，COR 同比-0.6pct 至 88.4%，意健险和责任险因业务结构变化导致赔付率上升，COR 分别为 101.8% 和 103.6%。

**投资收益大幅增长，积极配置权益资产**

2025 年上半年，公司实现总投资收益 172.6 亿元，同比 +26.6%;总投资收益率 (未年化) 为 2.6%，同比 +0.2pct。投资收益的增长主要得益于公司有效把握了 A 股市场的结构性行情，通过灵活的波段操作增厚了权益投资收益，同时加强主动管理提升了债券价差收入。公司在资产配置上更为积极，截至报告期末，权益类投资资产余额 1860.5 亿元，占总投资资产比重为 26.1%，较年初 +1.0pct;其中股票配置金额 653.2 亿元，占比较年初 +1.9pct 至 9.2%。

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