--- title: "比特币矿企估值逻辑生变！ 集体转型 AI 算力供应商" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/261782772.md" description: "比特币矿企正在转型为 AI 算力供应商，随着大型计算公司向人工智能和高性能计算模式转型，其股票表现优于比特币。尽管加密货币市场波动，矿企股价却因转型而大幅上涨，Needham & Co.分析师指出，投资者对矿企的估值主要基于其在高性能计算领域的机会。Cipher Mining Inc.和 IREN Ltd.的股价分别上涨约 300% 和 500%。" datetime: "2025-10-20T01:12:05.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/261782772.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/261782772.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/261782772.md) --- # 比特币矿企估值逻辑生变！ 集体转型 AI 算力供应商 智通财经 APP 注意到，随着更多大型计算公司转向以人工智能和高性能计算为核心的混合模式，它们的股票再次跑赢了最初的加密货币 (比特币)。 这些公司曾因与挖掘黄金等传统大宗商品的相似性，而早在之前就被称为"矿企"，它们的命运往往受到比特币价格剧烈波动的摆布。两年前，在人工智能热潮兴起之初，该行业曾受益，但随后一年，随着挖矿利润下降和竞争加剧，它们的股价出现暴跌。 尽管过去一周加密货币市场遭遇暴跌，但比特币在 2025 年仍上涨约 14%，且距离本月早些时候创下的近 12.6 万美元的历史高点不远。自特朗普第二届政府支持加密货币议程以来，投资者纷纷涌入比特币。 不过，今年加密货币复苏的最大赢家不是比特币持有者，而是矿企本身。一只追踪上市矿企的基金今年迄今已飙升逾 150%。与过去比特币上涨时矿企也会跟着上涨的周期不同，这些公司现在被视为科技基础设施公司，因为它们正朝着这个方向转型。 ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251020/1760915594360576.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1760915594360576.png") 比特币矿业股表现优于加密货币 Needham & Co.的分析师约翰•托达罗表示："眼下，投资者对比特币矿企的估值几乎完全基于它们在高性能计算/人工智能领域的机遇。在我们关于矿企的对话中，只有不到 10% 实际上是在谈论比特币和挖矿。" Cipher Mining Inc.(CIFR.US) 和 IREN Ltd.(IREN.US) 是这种趋势的典型代表。随着这两家纳斯达克上市的公司从纯粹开采比特币转向人工智能基础设施，它们的股价今年分别飙升约 300% 和 500%。 2025 年初，Cipher 与部分得到谷歌支持的 Fluidstack 签署了一份为期 10 年、价值约 30 亿美元的托管协议，后者保证了 14 亿美元的租赁债务，以换取相当于 5.4% 股份的认股权证。该协议是最清晰的信号之一，表明加密挖矿和人工智能计算之间的界限正变得模糊。 与此同时，IREN 于周三完成了 10 亿美元的可转换债券发行。美国矿企 TeraWulf Inc.本周也宣布计划发行 32 亿美元的优先担保票据，为其扩建位于纽约州巴克尔的莱克马林纳数据中心提供资金。 总部位于新加坡的 Bitdeer Technologies Group 在详细公布其将主要矿场改造为人工智能数据中心的计划后，周三股价大涨近 30%，其中包括其位于俄亥俄州克拉灵顿的 570 兆瓦设施。该公司表示，在最理想的情况下，全面改造可能会在 2026 年底前产生超过 20 亿美元的年化收入。 Bitdeer 资本市场与战略副总裁杰夫•拉伯奇表示："对 Bitdeer 来说，人工智能/高性能计算是对挖矿业务的补充，而不是替代。我们将继续以自营挖矿的效率为主导，并有选择地将合格的场地改造为人工智能/高性能计算场地，以实现持久的长期回报。" ![image.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251020/1760915704730323.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1760915704730323.png") 比特币矿工们的收益指标接近历史最低水平 矿企向人工智能转型是在去年比特币减半之后发生的，减半将矿企的奖励从 6.25 枚比特币削减至 3.125 枚比特币。自那以来，不断上升的网络难度和放缓的交易量挤压了矿企的利润率。即使是比特币近期创下的历史新高，也对矿企的单体利润几无帮助。 TheMinerMag 的分析师沃尔夫•赵表示，一家公司转向人工智能 - 高性能计算意味着他们将放缓或暂停比特币哈希率的扩张——哈希率是衡量整个行业挖矿能力的指标——因为他们的一部分电力容量被重新分配。他指出，Riot Platforms Inc.、IREN 和 Bitfarms 都已发出信号，表示短期内不会扩大哈希率。 赵说："焦点正从'我们能增加多少哈希率'转向'我们能多有效地利用我们的能源'。"他表示，随着比特币的哈希价格处于历史低位，这种转变是不可避免的，这标志着一个新阶段，即挖矿和计算现在共享"相同的能源经济"。 Needham 的托达罗表示："高性能计算和人工智能托管业务的每兆瓦收入和税息折旧及摊销前利润 (EBITDA) 利润率远高于挖矿业务。"他补充说，考虑到比特币的波动性和减半风险，"资本市场给予专注于人工智能的数据中心的估值远高于传统矿企。" ### 相关股票 - [GBTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [BTCHKD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCHKD.VAHK.md) - [BTCUSD.VAHK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTCUSD.VAHK.md) ## 相关资讯与研究 - [比特币财库的逻辑变了：Strategy” 永不出售” 承诺终结](https://longbridge.com/zh-CN/news/285303546.md) - [Fairlead 创始人：半导体涨势呈现抛物线过热，建议关注软件股反转机会](https://longbridge.com/zh-CN/news/285327186.md) - [GoFintech’s soaring valuation on ‘buzzword of the day’ approach masks low-margin reality](https://longbridge.com/zh-CN/news/285347036.md) - [VanEck 数字资产研究主管：比特币大规模上涨行情即将到来！五年内有望涨至 100 万美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/285480152.md) - [币圈加入硅谷裁员潮！Coinbase 裁员 14%，CEO：AI 正带来深刻变革](https://longbridge.com/zh-CN/news/285284065.md)