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title: "《大行》高盛升甲骨文目标价至 320 美元 重申「中性」评级"
description: "高盛重申对甲骨文的「中性」评级，并将目标价上调至 320 美元，原为 310 美元。分析师会议讨论了与 OpenAI 的合约及相关经济效益问题，指出 AI 基础设施交易毛利率为 30%-40%。甲骨文预计 2030 年收入将达 2,250 亿美元，年均复合增长率 31%。尽管展望乐观，但高盛警告 2030 年后风险增加，认为当前风险与回报处于平衡状态。"
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published_at: "2025-10-20T07:54:13.000Z"
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# 《大行》高盛升甲骨文目标价至 320 美元 重申「中性」评级

> 高盛重申对甲骨文的「中性」评级，并将目标价上调至 320 美元，原为 310 美元。分析师会议讨论了与 OpenAI 的合约及相关经济效益问题，指出 AI 基础设施交易毛利率为 30%-40%。甲骨文预计 2030 年收入将达 2,250 亿美元，年均复合增长率 31%。尽管展望乐观，但高盛警告 2030 年后风险增加，认为当前风险与回报处于平衡状态。

高盛研报指出，在财务分析师会议之後，重申对甲骨文 (ORCL.US) 的「中性」评级，并上调目标价至 320 美元，原本目标价为 310 美元。会议讨论聚焦於与 OpenAI 的 3,000 亿美元合约，及未解决的经济效益、时机及融资问题；并厘清了关键事项，包括 AI 基础设施交易毛利率为 30% 至 40%(优於市场忧虑)，需求超出 OpenAI，今个季度至今 (第二财季) 新增四家非 OpenAI 客户 (包括 Meta(META.US))，带来 650 亿美元增量总合约价值 (TCV)， 且管理层从架构与营运角度充分说明了甲骨文的竞争优势。

高盛表示，甲骨文指引 2030 年收入达到 2,250 亿美元 (年均复合增长率增长 31%)，上调基础架构即服务 (IaaS) 营收至 1,660 亿元 (由两个月前预测的 1,440 亿美元提升），每股盈利目标为 21 美元 (年均复合增长率增长 28%)。此展望为多头论点增添支持，预期每股盈利增长将在 2028 财年前加速，高峰超过 50%，2029 财年仍保持近 30% 增幅。在乐观情境下，基於以 30 倍市盈率或 1 倍市盈增长率，股价有望在 2030 突破 600 美元，但需溢价倍数及完美执行。

高盛相信，甲骨文在 2027 年後风险将升高，因数据中心建置时程、GPU 技术周期及定价、能源成本、大客户集中度及庞大且长期的资本支出均存在不确定性。总体而言，高盛更欣赏甲骨文的独特架构 (裸机优先、先进网路技术、高效能储存) 及快速扩张能力，加上甲骨文应用产品组合的创新 (部署超过 600 个 AI 代理)。然而，考虑到 2025 至 2030 财年期间，需实现营收与每股盈利近乎四倍成长的目标，相关财务与营运不确定性，使高盛认为当前风险与回报处於平衡状态。

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