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title: "国泰海通：节后钢铁需求恢复增长 库存重回下降趋势"
type: "News"
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url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/261989531.md"
description: "国泰海通发布研报指出，节后钢铁需求逐步恢复，库存下降趋势明显。上周五大品种钢材表观消费量为 875.41 万吨，环比上升 123.98 万吨，产量 856.95 万吨，环比下降 6.36 万吨，总库存 1582.26 万吨，环比下降 18.46 万吨。尽管行业亏损时间较长，但供给市场化出清已开始，预计钢铁行业基本面将逐步修复。"
datetime: "2025-10-21T06:55:04.000Z"
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# 国泰海通：节后钢铁需求恢复增长 库存重回下降趋势

智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，上周五大品种钢材表观消费量 875.41 万吨，环比升 123.98 万吨；其中建材表观消费量 304.17 万吨，环比升 81.55 万吨；板材表观消费量 571.24 万吨，环比升 42.43 万吨。五大品种钢材产量 856.95 万吨，环比降 6.36 万吨；总库存 1582.26 万吨，环比降 18.46 万吨，维持低位水平。**当前钢铁需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，**预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。

## 国泰海通主要观点如下：

**需求环比上升，库存环比下降**  

上周 (本报告中的上周均指 2025 年 10 月 13 日至 10 月 17 日当周) 五大品种钢材表观消费量 875.41 万吨，环比升 123.98 万吨；其中建材表观消费量 304.17 万吨，环比升 81.55 万吨；板材表观消费量 571.24 万吨，环比升 42.43 万吨。五大品种钢材产量 856.95 万吨，环比降 6.36 万吨；总库存 1582.26 万吨，环比降 18.46 万吨，维持低位水平。上周 247 家钢厂高炉开工率 84.27%，环比持平；高炉产能利用率 90.33%，环比降 0.22 个百分点；电炉开工率 60.9%，环比升 0.64 个百分点；电炉产能利用率 52.5%，环比升 0.47 个百分点。节后需求恢复增长，库存重回下降趋势。

**盈利率环比下降**

上周 45 港进口铁矿库存 14278 万吨，环比升 253 万吨。上周螺纹模拟平均吨毛利 111.6 元/吨，环比降 34.3 元/吨，热卷模拟平均吨毛利 21.6 元/吨，环比降 67.6 元/吨；247 家钢企盈利率 55.41%，环比降 0.87%。展望来看，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望逐渐改善，行业盈利中枢有望逐步修复。

**需求有望企稳，供给维持收缩预期**

地产持续下行，导致地产端需求占比下降，预期地产对钢铁需求的负向拖拽将减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。出口方面，1-8 月钢材出口量仍维持同比增长。总体来看，预期钢铁需求有望逐步企稳。供给端来看，行业自 2022Q3 开始亏损，目前仍有近 40% 钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。政策层面来看，近日发布的《钢铁行业稳增长工作方案 (2025-2026 年)》提出 “继续实施产量压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务，促进供需动态平衡”。维持供给端收缩的预期，钢铁行业基本面有望逐步修复。

**维持 “增持” 评级**

长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。

**标的方面，重点推荐**

1) 技术与产品结构领先的宝钢股份 (600019.SH)，产品结构持续升级的华菱钢铁 (000932.SZ)、首钢股份 (000959.SZ)，低成本与弹性钢企方大特钢 (600507.SH)、新钢股份 (600782.SH)。

2) 低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢 (000708.SZ)、甬金股份 (603995.SH)；高壁垒材料公司久立特材 (002318.SZ)、翔楼新材 (301160.SZ)、铂科新材 (300811.SZ)；高温合金龙头图南股份 (300855.SZ)、抚顺特钢 (600399.SH)。

3) 需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源 (000923.SZ)、大中矿业 (001203.SZ)、安宁股份 (002978.SZ)、鄂尔多斯 (600295.SH)、永兴材料 (002756.SZ)、包钢股份 (600010.SH)。

**风险提示**

供给端收缩不及预期，需求大幅下降。

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