--- title: "端侧 AI 需求爆发改写联想估值逻辑" description: "联想集团在 AI PC 市场中表现突出，市占率达 25.5%，领先惠普 5.7 个百分点。根据 IDC 报告，全球 PC 市场在 2025 年将出货 7590 万台，增长 9.4%。AI 技术推动市场复苏，促使企业加速换机需求。英伟达与英特尔的合作预计将推动 AI PC 市场规模达到 500 亿美元，显示出端侧 AI 的巨大潜力。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/262045121.md" published_at: "2025-10-21T11:42:03.000Z" --- # 端侧 AI 需求爆发改写联想估值逻辑 > 联想集团在 AI PC 市场中表现突出，市占率达 25.5%，领先惠普 5.7 个百分点。根据 IDC 报告，全球 PC 市场在 2025 年将出货 7590 万台，增长 9.4%。AI 技术推动市场复苏，促使企业加速换机需求。英伟达与英特尔的合作预计将推动 AI PC 市场规模达到 500 亿美元，显示出端侧 AI 的巨大潜力。 智通财经 APP 获悉，据国际数据公司 (IDC) 发布的《全球季度个人计算设备追踪报告》，2025 年第三季度全球 PC 市场出货总量达到 7590 万台，同比增长 9.4%。 与过去多年不同，全球 PC 市场的重新繁荣并非是因厂商库存调整，而是进入了由**人工智能**驱动的新一轮市场爆发周期。IDC 的这份报告中的数据显示，在 AI PC 市场占据优势的头部厂商的市场份额加速攀升，在端侧 AI 的竞争格局中亦形成战略领先。 其中，联想集团 (00992) 以 25.5% 的市占率将与排名第二的厂商惠普 (市占率 19.8%) 的差距拉大至 5.7 个百分点。17.3% 的超高增速远高于市场平均水平 9.4%。 与此同时，戴尔在本季度仅实现了 2.6% 的增长，市场份额也从去年同期的 14.2% 下降到 13.3%。 ![图片1.jpg](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20251021/1761046415112628.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1761046415112628.jpg") 头部厂商的增长分化证明，在技术更迭、尤其是在 AI 技术上优势明显的企业加速刺激了换机需求的爆发，行业市场集中度有加速上移趋势。 **抢夺端侧 AI 入口** 联想集团与惠普在 PC 市场的竞争已并非仅是基于销售规模，而更多是由**抢夺端侧 AI 入口的战略驱动**。 AI 计算的初期阶段，核心能力集中在云端，但这种模式的固有缺陷已日益暴露：高昂的 API 调用成本、网络往返造成的高延迟，以及企业对敏感数据隐私和主权的严格要求。 英伟达、OpenAI、微软等全球 AI 巨头已对端侧 AI 的巨大潜力形成共识：必须将算力竞争推向终端设备，将 AI 从 “云端工厂” 带至 “物理世界”，而在 AI 终端中，PC 是数量规模最为庞大的。 稍早前，英伟达宣布将以 50 亿美元注资英特尔，其中一项重要的合作就是关于 AI PC。按照黄仁勋的说法，由这次合作带来的 “AI PC” 市场规模可能达到 500 亿美元。英特尔对英伟达的战略价值是可在**1.5 亿台笔记本电脑市场、万亿美元 AI 终端入口中形成上游控制力**。这背后不仅是英伟达寻求形成与 AMD 的竞争优势，更是要将 PC 产业从 “性能竞赛” 转向 “生态战争”。 在英伟达 “物理 AI” 的框架下，PC 作为 AI 智能终端的角色被重新定义：比如 AI PC 不再是简单的数据处理工具，而是 Agentic AI 的本地执行终端和传感器入口，负责将云端训练的模型应用于实际用户环境。这种战略定位**将 AI PC 视为实现智能体运行和协作的关键硬件载体。** 英伟达技术最为领先的基于 Blackwell 架构的 GeForce RTX 50 系列 GPU，承诺为游戏、内容创作和企业应用提供 “前所未有的性能提升”。这表明英伟达将 PC GPU 视为生成式 AI 在消费者和专业领域落地的核心算力。“AI 超级计算机” Project Digits 的出现，是英伟达边缘战略的又一个强烈信号——意味着其计划将原本属于数据中心的 AI 全栈能力 (训练、测试、推理) 下沉到桌面系统，模糊了专业工作站和个人电脑之间的界限，**确立了 PC 在高性能 AI 工作流中的地位**。 微软则通过 Windows 生态与 Copilot 深度集成，推动 AI 能力原生嵌入操作系统，强化 PC 作为 “AI 助理” 入口的地位。 **OpenAI 公司**CEO 奥尔特曼早前已承认这家公司也**正在探索硬件领域**。 OpenAI 是生成式 AI 的开创者，在与英伟达和 AMD 建立超大规模的合作中，可确保其在下一代大型模型训练和云端 API 服务上的领先地位。然而，为了应对企业对数据隐私和成本控制的需求，OpenAI 还是采取了战略转向：发布了其开源模型**GPT-OSS 系列**，推动 AI 在 PC 端实现任务自动化与交互智能化。其战略意图清晰：**即便算力去中心化，OpenAI 的模型标准仍要在终端占据主导地位**。 这些 AI 巨头的共同选择均是出于同样的战略考量：确保在端侧 AI 中的战略存在。他们选择将 AI PC 作为端侧 AI 入口，考虑的是 AI PC 本身具备的三大优势：一是本地算力可控，可实现数据隐私与低延迟;二是用户交互高频，是 Agentic AI 的理想试验场;三是生态成熟，具备快速规模化部署能力。 而在这场端侧 AI 的新战局中，联想的 “混合式 AI” 战略与上述巨头的布局高度契合。其提出的 “云 - 边 - 端” 协同架构，正是对巨头本地化模型、边缘推理与终端执行需求的同频响应。联想将 AI PC 定位为实现 “个人 AI” 和 “企业 AI” 的终端载体，不仅是硬件提供者，更是 AI 能力落地的 “系统集成商”。 **AI 重塑联想估值** 端侧 AI 趋势下，**AI PC 帮助传统 PC 厂商在全球 AI 产业链中占据战略地位**。 市场研究机构 Canalys 预测，从 2024 年到 2028 年，AI PC 的复合年均增长率 (CAGR) 将高达 44%，到 2028 年，其出货量占比有望达到惊人的 70%。这一远超传统 PC 市场的复合增速，一定程度证明 AI PC 所带来的新增市场价值。 综合各大厂商在 AI PC 领域的推进情况来看，联想集团的领先是断崖式的。 在 2025 年 Q3，联想 PC 出货量达 1940 万台，市场份额 25.5%，稳居全球第一，同比增速 17.3%，远超行业平均。更重要的是，数据显示其 AI PC 出货量占比已超过 30%，在中国市场更是达到笔记本出货量的 27%，并稳居全球 Windows AI PC 市场第一。 这帮助联想集团在端侧 AI 生态中掌握绝对话语权，因为上亿级的终端用户数量正是全球各大 AI 巨头眼中推进端侧 AI 战略最好的平台。事实上，在 PC 时代联想就已是英伟达、英特尔、微软等最为关键的合作伙伴。 当然，重构 PC 业务增长逻辑的同时，在端侧 AI 也正重塑联想在资本市场的估值逻辑。 相比传统 PC，AI PC 被定位为具备高附加值的溢价产品。AI PC 出货量以及其在营收占比中的提高可推高联想集团整体毛利率。 联想真正的估值跃迁机会，**在于其高利润的服务业务 (SSG) 与 AI PC 的深度融合**。联想可以利用其在服务业务上连续保持高增长和高利润率的优势，**将 AI PC 与定制化的 AI 服务捆绑，实现硬件和软件服务价值的同步提升**。最新财季数据显示，SSG 业务运营利润率高达 22%，远超硬件业务。而随着 AI PC 部署复杂度提升，企业对 AI 托管、模型训练、数据安全等服务需求激增，SSG 有望持续高增长和高利润率的稳定贡献。 对于联想集团，**AI PC 不仅是硬件更新，更是联想从 “卖设备” 转向 “卖服务” 的战略转型中的关键一步**。从而帮助联想实现从传统的周期性硬件制造商 (OEM) 向高增长、高黏性的 “混合式 AI 服务赋能平台” 的根本性转型。 与此同时，联想正在持续大举投入超级智能体领域，推进 “一体多端” 战略，将 PC、手机、平台等终端的 AI 生态打通整合，**提升用户粘性，拉动硬件溢价与复购**。 上述结构性转变是支撑联想获得更高估值溢价的核心依据。 相比竞争对手，联想的其中一大竞争优势尤其应被关注。在通信领域关键组件供应和国际贸易环境复杂性日益增加的背景下，联想的供应链和运营韧性成为维持市场领导地位的关键护城河。满足企业大规模、高标准采购需求的高效成本控制和快速交付能力，是联想能够持续抢占市场份额、稳定盈利的关键。 ### Related Stocks - 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