--- title: "光大证券：9 月国内工程机械销量持续增长 行业短期具备良好催化剂" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/262571203.md" description: "光大证券发布研报指出，2025 年 9 月国内工程机械销量持续增长，非挖品类显著复苏，出口表现亮眼。挖掘机销量同比增长 25.4%，内销增长 21.5%。预计工程机械更新换代将持续拉动销量，行业短期具备良好催化剂。随着国际化和电动化进程推进，龙头企业有望实现量利齐升。政策支持和需求复苏为行业长期表现提供保障。" datetime: "2025-10-24T08:29:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/262571203.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/262571203.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/262571203.md) --- # 光大证券：9 月国内工程机械销量持续增长 行业短期具备良好催化剂 智通财经 APP 获悉，光大证券发布研报称，9 月工程机械内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏，出口销量表现亮眼，仍看好工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动，行业短期具备良好催化剂；同时随着工程机械行业国际化、电动化进程不断推进，工程机械龙头企业有望量利齐升；此外雅下水电工程开工有望进一步拉动工程机械需求提升，看好行业后续长期表现。 ## 光大证券主要观点如下： **2025 年 9 月国内挖掘机内销持续增长，非挖品类景气度显著复苏** 2025 年 9 月我国挖掘机 (含出口) 销量 19858 台，同比增长 25.4%；其中内销 9249 台，同比增长 21.5%。2025 年 1-9 月我国挖掘机 (含出口) 销量 174039 台，同比增长 18.1%；其中内销 89877 台，同比增长 21.5%。非挖品类工程机械内销呈现明显复苏趋势，2025 年 9 月装载机内销销量同比增长 25.6%；平地机内销销量同比增长 6.5%；汽车起重机内销销量同比增长 40.7%；履带起重机内销销量同比增长 66.7%；随车起重机内销销量同比增长 29.8%。 **2025 年 9 月，国内工程机械销量持续增长，印证了内需周期修复上行的趋势** 从增长源看，仍看好工程机械更新换代的持续增长对工程机械的销量拉动。挖掘机等工程机械销量上一轮周期从 15 年底部快速增长，到 21 年初见顶，考虑到工程机械使用寿命通常为 8-10 年，测算国内工程机械 25 年及后续几年存在复合 30% 左右的替换量增长，有望对未来挖掘机销量形成有力支持。此外，工程机械二手机大量出口海外发展中国家，客观上拉低了国内工程机械保有量，也是支撑新机销量的一个重要因素。 **两会政策支持力度较大，工程机械中期需求持续复苏有保障** 资金方面，2025 年政府工作报告中提出今年拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上年增加 3000 亿元；加快实施一批重点项目，推动 “十四五” 规划重大工程顺利收官；拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，同比增加 5000 亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府债务等。报告提出要加大财政政策逆周期调节力度，尤其是特别国债、专项债券增发以及政府 “化债”，有望对基建投资起到拉动效果，进而带动下游设备需求。 结构方面，2025 年政府工作报告提出要深入实施新型城镇化战略，持续推进城市更新和城镇老旧小区改造，加快健全城市防洪排涝体系，以及燃气、给排水、热力、地下管廊等建设；发展数字化、智能化基础设施，完善无障碍适老化配套设施。 报告表明，政府将继续加强城市基础设施建设投入，推动新型城镇化发展；尤其是在地下工程、市政建设、水利工程等领域，对工程机械的需求将持续增长。 **2025 年 9 月挖掘机出口持续增长，工程机械出海仍大有可为** 销量方面，2025 年 9 月挖掘机出口销量 10609 台，同比增长 29.0%；2025 年 1-9 月挖掘机出口销量 84162 台，同比增长 14.6%。金额方面，2025 年 9 月我国工程机械出口额为 52.7 亿美元，同比增长 29.6%；2025 年 1-9 月我国工程机械出口额为 438.6 亿美元，同比增长 13.3%。2025 年，我国工程机械出口面临着俄乌形势变化，东南亚、非洲、中东市场基建与矿山机械需求提升，欧美高端市场渗透率提升等机遇与挑战，同时也面临着中美关税不确定性风险。随着我国工程机械龙头纷纷加大海外布局力度，我国工程机械出口有望维持增长趋势。 **2025 年 9 月电动装载机销量维持大幅提升趋势，工程机械电动化有望加速** 2025 年 9 月电动装载机销量 2586 台，同比增长 176.0%；电动化率达到了 24.6%，同比提升了 13.0 个百分点。2025 年 1-9 月电动装载机销量 21407 台，同比增长 157.2%；电动化率达到了 22.8%，同比提升了 13.6 个百分点。2025 年政府工作报告中提出，要加快经济社会发展全面绿色转型，推动重点行业节能降碳改造，推进新能源开发利用；统筹产业结构调整，推进绿色低碳发展。我们认为绿色化、电动化是工程机械行业未来的重点发展方向之一，国内厂商借电动化东风不断超车，工程机械电动化进程有望加速推进，带来主机厂营收利润的进一步提升。 **雅下水电工程开工有望带动工程机械需求提升** 7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程 (以下简称雅下水电工程) 开工仪式在西藏自治区林芝市举行。作为超大规模水利建设工程，雅下水电工程项目总投资约 1.2 万亿元，是目前全球规划中最大的水电站项目。雅下水电工程主要采取 “截弯取直、隧洞引水” 的开发方式，预计建设 5 座梯级电站，计划 2030 年部分投产，2035 年全面建成。 依据三峡及其他大型水电项目经验，工程机械设备总投资约占项目投资的 10%~15%，即设备需求量可达 1200 亿～1800 亿元人民币；考虑雅下水电工程的高原施工环境，以及环保要求下优选新能源和无人装备，工程机械实际需求量或将更高。届时，大型挖掘机、岩石隧道掘进机、起重机、混凝土机械等工程机械有望成为主要需求品类，对工程机械行业形成持续推动。 **标的方面** 推荐三一重工 (600031.SH)、徐工机械 (000425.SZ)、中联重科 (000157.SZ,01157)、柳工 (000528.SZ)、山推股份 (000680.SZ)、中国龙工 (03339) 等主机厂商，以及恒立液压 (601100.SH) 等零部件厂商；建议关注铁建重工 (688425.SH)、中铁工业 (600528.SH)、山河智能 (002097.SZ)、广东宏大 (002683.SZ) 等雅下水电工程相关受益标的。 **风险分析** 基建投资力度不及预期，工程机械海外出口不及预期，行业价格竞争加剧，中美关税不确定性风险。 ### 相关股票 - [000157.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000157.CN.md) - [01157.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01157.HK.md) - [000528.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000528.CN.md) - [000680.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000680.CN.md) - [000425.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000425.CN.md) - [600031.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600031.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [挖掘机集体涨价！三一、徐工、柳工带头，内外需 “双旺” 支撑行业景气度](https://longbridge.com/zh-CN/news/286483519.md) - [新股消息 | 临工重机再度递表港交所 为矿山设备和高空作业设备企业](https://longbridge.com/zh-CN/news/287129425.md) - [润建股份海外收入增近四成 年内股价上涨 141% 拟赴港上市](https://longbridge.com/zh-CN/news/286886812.md) - [湘财证券：4 月工程机械销量表现亮眼 半导体设备需求有望持续增长](https://longbridge.com/zh-CN/news/286868289.md) - [牧原股份将于 6 月 22 日派发末期股息每 10 股 4.269999 元](https://longbridge.com/zh-CN/news/287072531.md)