--- title: "民生证券：煤价持续上涨 短期或涨势暂缓、蓄力旺季涨价动能" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/262827490.md" description: "民生证券发布研报指出，近期煤价持续上涨，主要受生产核查导致的供给收缩驱动。尽管上周港口煤价涨势略有放缓，但预计随着南方气温下降和供暖季的到来，需求将进入旺季，煤价上涨动能将增强。短期内，煤价涨势可能暂缓，但整体上涨趋势仍然存在。建议关注山西省相关标的。" datetime: "2025-10-27T06:58:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/262827490.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/262827490.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/262827490.md) --- # 民生证券：煤价持续上涨 短期或涨势暂缓、蓄力旺季涨价动能 智通财经 APP 获悉，民生证券发布研报称，上周港口煤价持续上涨，周内后半周涨势略有放缓。回顾本轮煤价上涨，核心驱动是生产核查带来的供给收缩，从而实现 10 月电煤需求淡旺季过渡期的超预期反弹。2025 年 7 月以来，全国原煤产量单月同比降幅分别达到 3.8%/3.2%/1.8%，11 月巡查组进驻的背景下，预计供给端收缩的预期进一步加强。板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更为充足，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮 “限超产” 影响最小，建议关注山西标的。 ## 民生证券主要观点如下： **煤价持续上涨，短期或涨势暂缓、蓄力旺季涨价动能** 上周港口煤价持续上涨，周内后半周涨势略有放缓。回顾本轮煤价上涨，核心驱动是生产核查带来的供给收缩，从而实现 10 月电煤需求淡旺季过渡期的超预期反弹。展望后市，继内蒙超产核查通报后，应急管理部将在 11 月开启安全生产考核巡查；陕西省应急管理厅发文要求 “对上级交办检查发现的重大隐患，要按照五落实要求，10 月底前动态清零”；近期产地安全环保检查亦趋于严格。2025 年 7 月以来，全国原煤产量单月同比降幅分别达到 3.8%/3.2%/1.8%，11 月巡查组进驻的背景下，预计供给端收缩的预期进一步加强。 需求端，伴随南方气温下降，电厂日耗即将触底进入上行通道，近期北方部分地区提前启动供暖，至 11 月中旬北方将全面进入供暖季，即进入需求旺季，届时叠加安全生产考核巡查或致供给进一步收缩，煤价上涨动能将更加充足。短期来看，当前发运成本倒挂严重，大秦线检修结束后港口到港量增幅或有限，煤价下行可能性较低，需求过渡期间涨价速度或有所放缓，待迎峰度冬旺季需求释放，预计年底煤价或回到 900 元/吨以上。 板块方面，供需改善，煤价反弹，高现货比例标的弹性更为充足，同时山西省 2024 年已完成超产治理，受本轮 “限超产” 影响最小，建议关注山西标的。 **供给扰动加剧，焦煤价格偏强运行** 上周乌海地区多数露天矿受边坡治理及资源重组等原因停产，叠加环保检查趋严，影响产量下滑，此外山西临汾和吕梁地区因搬迁工作面、安全及检修等因素停减产的煤矿增多，产地供应再度收紧；下周焦炭二轮涨价落地，后续仍有提涨预期，铁水产量仍保持相对高位，短期炼焦煤刚需仍在。供需错配下，焦煤价格仍有上行空间。 **投资建议** 标的方面，推荐以下投资主线：1) 高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能 (601699.SH)、兖矿能源 (600188.SH)。2) 业绩稳健、成长型标的，建议关注晋控煤业 (601001.SH)、华阳股份 (600348.SH)。3) 产量恢复性增长，建议关注山煤国际 (600546.SH)。4) 行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华 (601088.SH)、中煤能源 (601898.SH)、陕西煤业 (601225.SH)。5) 受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业 (01164)。 **风险提示** 1) 下游需求不及预期；2) 煤价大幅下跌；3) 政策变化风险。 ### 相关股票 - [601225.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601225.CN.md) - [601699.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601699.CN.md) - [600348.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600348.CN.md) - [601898.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601898.CN.md) - [01898.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01898.HK.md) - [601088.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601088.CN.md) - [CSUAY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CSUAY.US.md) - [01088.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01088.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [潞安环能 4 月原煤产量达 499 万吨 同比增长 0.81%](https://longbridge.com/zh-CN/news/286540179.md) - [中国神华：4 月煤炭销售量同比增长 0.2%](https://longbridge.com/zh-CN/news/286889611.md) - [淡季不淡！动力煤价格站上 800 元大关，为何屡创年内新高？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286822074.md) - [矿山无人驾驶行业周报 (05.10 - 05.17) : 矿山智能化](https://longbridge.com/zh-CN/news/286690034.md) - [国盛证券：仍看好旺季煤价破千](https://longbridge.com/zh-CN/news/287070881.md)