--- title: "中国银河证券：服装消费稳中有升 出口结构呈现分化" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/263017087.md" description: "中国银河证券发布研报指出，2025 年 1-9 月服装零售额为 10613 亿元，同比增长 3.1%，但低于社零增速 1.4 个百分点。预计 10 月服装消费将进一步企稳复苏，受益于秋季降温和 “双十一” 活动预热。服装出口持续下降，1-9 月服装出口同比下降 7.9%，而纺织纱线出口增速为 3.0%。" datetime: "2025-10-28T07:11:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/263017087.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/263017087.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/263017087.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/263017087.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/263017087.md) # 中国银河证券：服装消费稳中有升 出口结构呈现分化 智通财经 APP 获悉，中国银河证券发布研报称，2025 年 1-9 月实现服装零售额 10613 亿元，同比增长 3.1%，弱于同期社零增速 1.4pct，但较 1-8 月差距进一步缩窄。展望 Q4，随着华东地区持续多日高温天气结束，全国范围内秋季降温趋势确立，叠加 “双十一” 活动预热开启，预计 10 月服装消费有望实现进一步的企稳复苏。出口方面，1-9 月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为 3.0% 和-1.6%，出口结构呈现分化，上游纺织纱线增速优于下游服装品类，呈现企稳态势。 ## 中国银河证券主要观点如下： **服装消费边际改善明显，同比跑赢社零增速** 2025 年 1-9 月实现服装零售额 10613 亿元，同比增长 3.1%，弱于同期社零增速 1.4pct，但较 1-8 月差距进一步缩窄。9 月单月服装零售额 1231 亿元，同比增长 4.7%，增速环比提升 1.6pct，跑赢社零增速 1.7pct，环比改善，主要得益于 9 月北方多地同比提前步入秋季，终端市场秋季服装新品密集上新，有效激活季节性消费需求，叠加去年同期低基数效应推动本月零售增幅提升。展望 Q4，随着华东地区持续多日高温天气结束，全国范围内秋季降温趋势确立，叠加 “双十一” 活动预热开启，预计 10 月服装消费有望实现进一步的企稳复苏。 **服装出口持续下降，中美关税持续博弈** 出口方面，9 月单月纺织纱线出口增速为 6.6%，增速环比提升 4.7pct；服装出口同比下降 7.9%，降幅环比收窄 1.8pct。1-9 月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为 3.0% 和-1.6%，出口结构呈现分化，上游纺织纱线增速优于下游服装品类，呈现企稳态势。而服装出口延续 8 月下跌趋势，1-9 月累计同比跌幅进一步扩大。按国别来看，纺织品按人民币计价对美出口同比下降 16.67%，1-9 月累计同比下降 8.21%，延续此前下降趋势。越南纺织品出口 9 月增速为 9.12%，1-9 月累计同比增速为 8.61%。 美越关税协定落地后，越南对外出口有所恢复，9 月出口环比改善明显同比回升。此前特朗普提出若 2025 年 11 月 1 日前未能与中国达成贸易协议，美国将对自中国进口商品额外加征 100% 关税。10 月 25 日上午，中美双方在马来西亚吉隆坡开始就贸易问题进行磋商，将持续关注中美贸易摩擦后续谈判进展结果。 **投资建议：近期建议关注三季报业绩环比改善或维持稳健增长的优质标的** **品牌服饰建议关注：**海澜之家 (600398.SH)、比音勒芬 (002832.SZ)、波司登 (03998)。 **户外场景渗透，国产体育龙头在丰富品类，精细化管理上具有竞争优势，**建议关注安踏体育 (02020)、特步国际 (01368)、李宁 (02331)、361 度 (00361)。 **家纺消费场景修复，消费补贴加持需求提振，**关注罗莱生活 (002293.SZ)、水星家纺 (603365.SH)、富安娜 (002327.SZ)。 **中美贸易政策仍具有一定不确定性，国际化产能布局、绑定优质品牌客户以及具有规模效应的龙头纺织企业仍具备优势，**建议关注华利集团 (301268.SZ)、伟星股份 (002003.SZ)、开润股份 (300577.SZ)、申洲国际 (02313)。 **风险提示** 海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。 ### 相关股票 - [李宁 (02331.HK)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02331.HK.md) - [伟星股份 (002003.CN)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/002003.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [美国资本集团增持李宁 92.2 万股 每股均价约 22.41 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/277608770.md) - [富瑞：对中国运动服装行业更乐观 料年初至今零售销售升逾 5%](https://longbridge.com/zh-CN/news/276973978.md) - [体育大年来了：流量很猛，坑也很多](https://longbridge.com/zh-CN/news/277394558.md) - [那个爱把网球 “打出界” 的大坂直美](https://longbridge.com/zh-CN/news/277296692.md) - [广发证券：维持李宁 “买入” 评级 合理价值 24.84 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/276557995.md)