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title: "《大行》大摩：百威亚太第三季销售额符合预期  EBITDA 表现优于忧虑"
description: "摩根士丹利报告指出，百威亚太 2025 年第三季销售额下降 8.4%，但 EBITDA 表现优于预期，利润率有机增长 46 基点至 28.2%。中国市场持续承压，南韩市场表现稳健。评级为「增持」，目标价 9.3 元。亚太西区销售额下跌 12.0%，而东区销售额增长 3.9%。"
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published_at: "2025-10-30T08:46:15.000Z"
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# 《大行》大摩：百威亚太第三季销售额符合预期  EBITDA 表现优于忧虑

> 摩根士丹利报告指出，百威亚太 2025 年第三季销售额下降 8.4%，但 EBITDA 表现优于预期，利润率有机增长 46 基点至 28.2%。中国市场持续承压，南韩市场表现稳健。评级为「增持」，目标价 9.3 元。亚太西区销售额下跌 12.0%，而东区销售额增长 3.9%。

摩根士丹利报告指，百威亚太 (01876.HK) 2025 年第三季销售额下降 8.4%，平均售价微增 0.1%，销量按年下降 8.6%，中国市场持续承压，南韩市场表现稳健。予百威亚太评级「增持」，目标价 9.3 元。

第三季标准化 EBITDA 利润率按年有机增长 46 基点至 28.2%。2025 年前九个月毛利率有机上升 42 基点，EBIT 利润率有机下降 46 基点。

亚太西区 2025 年第三季有机销售额下跌 12.0%(销量下降 9.9%，平均售价下降 2.4%)，标准化 EBITDA 按年下降 11.9%。

亚太东区 2025 年第三季有机销售额增长 3.9%(销量下降 0.6%，平均售价上升 4.5%)，标准化 EBITDA 按年增长 8.7%。

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