--- title: "方正证券：医药生物业新一轮上行已经开始 重视早研 CRO 产业外包新趋势" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/263639149.md" description: "方正证券发布研报指出，医药生物行业进入新一轮上行周期，创新药融资回暖将推动临床项目增长。建议关注具备强出海能力的生物品类上游公司及早研 CRO 产业链，认为国内早研产业链将受益于海外需求回暖。预计实验猴价格短期稳中有升，生科上游产品出海前景广阔。" datetime: "2025-10-31T01:46:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/263639149.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/263639149.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/263639149.md) --- # 方正证券：医药生物业新一轮上行已经开始 重视早研 CRO 产业外包新趋势 智通财经 APP 获悉，方正证券发布研报称，医药生物行业景气度进入新一轮上行周期，出海订单加速释放且处于行业成长早期，向上动能强劲，坚定看好具备强出海能力的生物品类上游公司;CXO 板块中，早研产业链具备极大发展空间，创新药出海具备历史性机遇。 ## 方正证券主要观点如下： **早研 CRO:早研 CRO 产业转移正当时，实验猴景气度稳中有升** 临床前及安评订单逐步回暖，该行认为新一轮上行周期或将受益于：1) 创新药 BD 出海热潮下，国内早研产业链优势 (质量 + 效率 + 成本) 得到重视及认可，因此海外早研产业链有望渐向国内转移;2) 海外进入降息周期后，海外药企研发需求逐渐回暖。因此建议关注细分领域龙头益诺思、昭衍新药，以及临床前一体化 CRO 龙头康龙化成 (错配情况或将持续，实验猴价格短期有望稳中有升。H)、药明康德等。此外，安评领域中实验猴作为战略资源，该行认为短期供需错配情况或将持续，实验猴价格短期有望稳中有升。 **生科上游：国内生物品类恢复较快，行业出海方兴未艾** 2025H1 生物试剂包括培养基、重组蛋白以及分子砌块、色谱填料增速加快，该行认为主要受益于：1) 国内创新药出海带来结构性回暖;2) 行业出海增速较快，因此该行继续看好上游产品出海。一方面海外市场空间广阔，且药企降本需求下，国产品牌具有性价比;另外，国内创新药 BD 带来的 “水” 渐流入早期研发，建议关注上游中生物药产业链相关的方向，且具备出海能力的企业，包括百普赛斯、百奥赛图浦迈、皓元医药等。 **临床 CRO：行业拐点或将至，SMO 率先回暖** 国内需求有望逐渐改善，SMO 订单率先回暖。该行预计随着创新药融资回暖，IND 有望陆续推进临床带动项目数增长，量增价稳下整体订单有望回暖。其次供给侧格局持续优化，头部企业有望持续提升份额。建议关注临床 CRO 龙头泰格医药、诺思格等。 **CDMO 板块：新分子赛道潜力巨大，相关供应商业绩弹性可期** 中报整体业绩表现优异，多肽&ADC 等细分赛道增速领先。短期来看，多肽及 ADC 赛道有望保持高景气度;长期来看，其它新分子包括小核酸等仍具发展潜力。建议关注 CDMO 龙头企业包括凯莱英、药明康德等，依托小分子业务稳健，新分子业务快速发展，业绩弹性可期。 **风险提示：**降息及创新药 BD 带来的早期研发需求不及预期风险、地缘政治下政策波动风险、CDMO 下游商业化产品销售不及预期风险。 ### 相关股票 - [02315.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02315.HK.md) - [301080.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/301080.CN.md) - [300759.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300759.CN.md) - [03759.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03759.HK.md) - [603127.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603127.CN.md) - [06127.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/06127.HK.md) - [603259.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603259.CN.md) - [02359.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02359.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [Ariel Investments, LLC 增持康龙化成 90.07 万股 每股作价约 18.28 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/287210178.md) - [千亿级 CRO 巨头的隐忧：剥离临床、减持联营，药明康德的下一个增长点在哪？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286748405.md) - [药明康德完成发行 67.8 亿元于 2027 年到期的美元结算零息可转换债券](https://longbridge.com/zh-CN/news/287192048.md) - [智通港股空仓持单统计 |5 月 15 日](https://longbridge.com/zh-CN/news/286548149.md) - [Norges Bank 增持康龙化成 25.45 万股 每股作价约 18.71 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/286909835.md)