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title: "金价回调，黄金还值不值得投？达里奥这样说"
description: "桥水创始人达里奥对黄金的价值表示乐观，认为黄金是一种不易贬值的货币。尽管上周金价一度创下 4380 美元的历史新高后回落，但年内仍上涨约 50%。达里奥指出，全球央行持续买入黄金及投资者规避法定货币的趋势推动了金价上涨。他强调，历史上所有货币体系在巨额债务面前都会崩溃，而黄金作为硬资产的价值在此背景下愈发凸显。"
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published_at: "2025-10-31T08:51:05.000Z"
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# 金价回调，黄金还值不值得投？达里奥这样说

> 桥水创始人达里奥对黄金的价值表示乐观，认为黄金是一种不易贬值的货币。尽管上周金价一度创下 4380 美元的历史新高后回落，但年内仍上涨约 50%。达里奥指出，全球央行持续买入黄金及投资者规避法定货币的趋势推动了金价上涨。他强调，历史上所有货币体系在巨额债务面前都会崩溃，而黄金作为硬资产的价值在此背景下愈发凸显。

长久以来，桥水创始人达里奥一直对国债和法定货币的价值心存担忧——也曾撰文论述这些担忧如何提升黄金的吸引力。自达里奥首次提出这些观点后，金价已大幅上涨。

智通财经 APP 获悉，近日达里奥又发文表示，黄金是一种货币，而且是最不容易贬值或被没收的货币，这一点毋庸置疑。正因如此，数千年来，黄金在几乎所有国家都被视为货币，而其他许多货币却早已消亡。

在达里奥发布本篇文章之际，黄金上周一度创下每盎司 4380 美元历史新高，之后急剧回落，但年内仍上涨约 50%。推动金价大涨的因素包括全球央行持续买入黄金，以及所谓的 “货币贬值交易”，即投资者为应对不断扩大的财政赤字而规避主权债券和法定货币。

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以下是达里奥认为黄金保持价值的历史逻辑与当下意义：

纵观历史，所有货币要么是挂钩型/硬资产背书货币，要么是法定货币。挂钩型货币的价值与黄金等供应量有限、具有全球价值的贵金属 (如白银) 锚定，允许人们按固定汇率将纸币兑换为实物资产。而法定货币不与任何实物挂钩，其供应量不受限制。

从各国历史看，当金本位制遭遇巨额债务时，货币体系便会崩溃。原因在于：若执政者坚守黄金兑换承诺，会导致债务违约和通缩性萧条;若违背兑换承诺，则能大量增发货币信贷，通常引发货币贬值、通胀飙升和金价上涨。

在央行问世前 (美国为 1913 年)，通缩路径更常见；而央行出现后，通胀路径成为主流。这两种情况都会引发重大债务危机，最终通过抬高物价水平来降低债务收入比。最近的金本位制崩溃案例是 1933 年和 1971 年。

自 1971 年转向纯法定货币体系后，研究历史上前朝法定货币体系在债务过剩时的表现更具现实意义。此类情况下，央行总是大量增发货币信贷，通常推高通胀和金价。在所有案例中，黄金作为纸币/债务货币的替代品表现优异，长期保持购买力的纪录最佳，因此成为央行第二大储备货币。

这并非断言其他货币的财富储存能力始终逊于黄金。由于纸币/债务货币产生利息而黄金没有，当利率足以抵消货币贬值风险时，持有纸币反而收益更高。若参与市场择时游戏 (达里奥不建议)，应在利率充分补偿贬值风险时持有纸币，反之则应持有黄金。另一种策略是始终配置黄金——黄金与现金的实际回报率均约 1.2%，且二者呈负相关，组合持有能适应不同流动性环境。

黄金的低没收风险也是其优势。它不依赖第三方支付承诺，更难被个人或政府剥夺，是唯一可完全自主保管的货币，且免疫网络攻击。因此在金融危机导致高税收/没收政策、国际经贸战升级时，黄金总是首选资产。

因此，在货币、债务危机和战争时期，由于没收风险增加，黄金的价值大幅上涨。更准确地说，黄金的价值实则是"拒绝贬值"。

这就是黄金能成为最基础货币的原因：它用千年时间证明了自身价值与生活成本变化的同步性。

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