权益投资贡献大！阳光保险财报有 “有乾坤”

近日，阳光保险旗下两家子公司——阳光人寿和阳光财险——披露今年前九个月财务数据。

公告显示：阳光人寿和阳光财险 2025 年前三个季度净利润分别同比增长 3.4% 和 81.9%，主要由投资业绩改善推动。

值得注意的是：阳光保险并未披露三季报，而是在其官网分别披露了上述两家子公司的偿付能力报告与最新财报。

据悉，阳光保险集团于 2022 年 12 月在香港联交所挂牌上市，旗下拥有财险、寿险、信用、资管、医疗、养老、科技等多家专业子公司。

投资端收入大幅增长

拆解财报发现：今年前九个月，阳光人寿投资端收入约 182.3 亿元，同比增长 24.7%，阳光财险投资端收入约 25.4 亿元，同比增长 45.0%。

接下来，我们来看两家子公司的基本面：前三季度阳光人寿实现营业总收入 330.5 亿元，同比增长 14.0%，净利润 52.5 亿元，同比增长 3.4%。阳光财险实现营业总收入 388.9 亿元，同比增长 2.5%，净利润 16.6 亿元，同比增长 81.9%。

国联民生证券团队则点评称：阳光人寿受益于权益市场的回暖，阳光财险则因资产端和负债端的共同推动而实现了净利润的高增长。此外，公司通过推动分红险销售，负债成本有望进一步降低。

OCI资产是亮点

资事堂注意到：在保险资金的投资结构中，OCI 资产正变得越来越关键。

OCI 资产的特点是，股票等投资的市值变化不计入当期利润，而是直接反映在净资产里。对险资来说，这既能稳住利润波动，又能在市场上涨时提升资本实力。

今年前三季度阳光人寿和阳光财险实现利息收入投资收益公允价值变动收益合计 207.6 亿元，同比 26.8%。

民生证券分析张凯锋计算认为：以母公司阳光保险 2025 年半年报的披露，OCI 股票的比重显著高于同业，达到 71%，其他同业的数据为中国平安 62.1%、中国人寿 22.6%、中国太保 33.8%、新华保险 18.8%、中国人保 46.4%、中国太平 33.6%。

基于以上推演，这位分析师认为今年三季度二级市场涨幅较大，而阳光保险子公司将大部分股票计入 FVOCI，公允价值变动计入 OCI、仅分红计入当期投资收益，导致净利润未完全体现权益上涨带来的业绩弹性。