《大行》野村降联想集团目标价至 11 元 记忆体价格上涨致成本压力

野村发表研报指出，受累於自 9 月以来记忆体价格上涨，联想集团 (00992.HK) 和小米 (01810.HK) 的股价自 10 月以来分别下跌 14% 和 25%，同期恒生指数仅下跌 3%。

该行认为，尽管记忆体价格大幅上涨可能早在市场共识中反映，但下游公司受到的成本上升影响，预计要到明年首季才会完全显现。除记忆体价格外，该行指市场忽略的另一项风险是英特尔 (INTC.US) 的 CPU 供应限制，而明年推出的新一代 CPU 价格将会更高。因此，野村预计市场将在未来几个季度，下调对联想的盈利预测。

野村将联想 2026 至 2027 财年盈利预测下调 5% 至 16%，评级从「买入」下调至「中性」，目标价从 14 元下调至 11 元。

野村指，尽管个人电脑公司似乎未将 2026 年出货量增长放缓的预期纳入考量，但考虑到成本上升可能对终端需求产生负面影响，且部分换机需求已在 2025 年发生，该行估计整体个人电脑市场增长可能按年下降 0% 至 5%。但由於联想在商用市场销售占比更高，该行相信其表现可能优於整体个人电脑市场。