--- title: "政策影响盈收双降 明基医院卖点乏善可陈" description: "明基医院再次申请港交所上市，尽管中国民营医疗市场潜力巨大，但公司收入和盈利双双下降。政策转向和激烈竞争是主要挑战。明基医院由佳世达科技控股，已多次尝试上市未果。民营医院面临严格监管和与公立医院的竞争，财务表现不佳。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/266485619.md" published_at: "2025-11-19T06:30:43.000Z" --- # 政策影响盈收双降 明基医院卖点乏善可陈 > 明基医院再次申请港交所上市，尽管中国民营医疗市场潜力巨大，但公司收入和盈利双双下降。政策转向和激烈竞争是主要挑战。明基医院由佳世达科技控股，已多次尝试上市未果。民营医院面临严格监管和与公立医院的竞争，财务表现不佳。 *去年多次闯关未果，民营综合医院营运商明基医院再度向港交所递交上市申请，但最新财务表现仍乏善可陈* #### **重点：** - 去年明基医院曾申港上市，最近又再启动上市计划， - 尽管中国民营医疗仍具备可观成长空间，但公司收入与盈利却双双下滑，政策转向与激烈竞争成为主要掣肘 梁武仁 中国民营医疗看似拥有庞大潜力，因为随着中产阶级崛起，越来越多民众希望寻求公营医院以外的选择。然而，这样的叙事对**明基医院集团股份有限公司**似乎并不完全适用。该民营综合医院多次申港上市均以失败告终，最新递表所呈现的财务表现亦难言亮眼。对投资者而言，公司确存在一些值得关注的亮点，但不利因素也同样不少。 这家民营医院营运商于上周再次向香港提交上市申请，这是其自去年 4 月以来的第三度闯关，前两次均未能完成。公司由台湾上市企业**佳世达科技**（2352.TW）持有多数股权，佳世达为全球液晶显示器与投影机领域的重要供应商。如今，明基医院集团期望第三次尝试能顺利在港上市，为其集资进程带来转机。 从表面来看，民营医院似乎是个吸引投资者的好故事。中国人口迅速老化，对高品质医疗服务的需求持续攀升。同时，中国中产阶层规模扩大，愈来愈多患者希望在民营医院获得更舒适、具私密性且更优质的服务体验，以避免在大型公立医院忍受人潮拥挤、长时间等待，如生产线一般的就医环境。 但该行业同时面临一系列挑战。首先，由于涉及公共卫生领域，民营医疗受到严格监管，这在政策层面具有合理性。此外，民营医院与政府支持的公立医疗机构竞争愈发艰难，难以在医师人才招募方面取得优势。民众亦普遍存在质疑，认为民营医院更重视盈利而非健康价值，加上其医疗费用通常高于公立医院，在患者选择上形成不利因素。 明基医院的财务表现正反映上述困境，公司去年收入较 2023 年下降 1% 至 27 亿元，今年上半年收入亦再次出现按年下滑。更令人忧虑的是，公司盈利能力亦同步走弱，净利润率由 2023 年的 6.2% 下跌至去年的 4.1%，并在今年上半年进一步降至 3.7%，低于去年同期的 4.8%。 #### **接待能力有限** 在收入面上，一个核心限制在于医疗资源的容量上限。集团目前营运两家医院：2008 年开业的南京明基医院，为三级甲等综合医院；以及 2013 年启用的 苏州明基医院，为三级综合医院。截至今年 6 月底，两家医院合计提供 1,850 张病床，自南京院区在 2023 年新增 150 张病床后，床位数便未再成长。南京明基医院目前病床使用率超过 100%，须依赖临时加床来应对住院需求，显示该院住院服务承载能力已极为紧张。 而在苏州明基医院，病床使用率亦接近 90%，住院服务的收入提升空间相当有限，难以再透过扩充住院量来拉动医疗收入增长。 几年前引入的新医疗支付制度，亦让明基医院集团的经营面临更多挑战。明基医院集团旗下两家医院所在的江苏省，自 2022 年起正式采用疾病诊断相关分组（DRG）支付制度。在此制度下，公立医保基金不再按实际治疗成本报销，而是依据诊断分组下的标准化住院诊疗付费额度进行结算，超出部分则需由医院自行承担。 在此机制影响下，南京明基医院与苏州明基医院的平均住院费用均大幅下降。住院医疗服务约占明基医院集团收入占比逾半，成为其收入承压的重要来源。 尽管因政府扩大药品集中采购、带动药价下降，使门诊就诊人次有所增加，但门诊平均费用也因此同步下降。此外，政府亦调整部分诊疗项目的医保报销规则，使得医疗机构获得的报销金额减少，进一步压缩了医院的门诊收入。 集中采购政策虽然帮助明基医院降低药品成本，但监管制度带来的收入压力，亦凸显在高度监管的医疗行业中，明基医院的经营命运在相当程度上仰赖政府政策走向。 激烈的市场竞争也使明基医院的经营难度加剧。根据其申请文件，以收入计算，公司在中国民营综合医院市场的市占率仅约 0.4%；其旗下的南京明基医院虽为江苏省内规模最大的民营医院，但在省内市场占有率亦仅约 2%。 若将公立医院计入整体市场，明基医院在行业中的存在感便更低。中国民营医院的总收入为 9,447 亿元，不足公立医疗机构整体收入的四分之一。 聘用高素质医生对明基医院维持竞争力至关重要，但也带来了成本压力。由于新聘人员增加，尤其是包括主任医师在内的高资历医疗专业人士，公司人力成本明显上升，进一步压缩利润空间。其毛利率已由去年同期下降至今年上半年的 15.9%。 最终，若要提升收入并改善盈利能力，扩大营运规模似乎是明基医院的关键方向。若本次成功在香港上市，公司计划将集资所得用于扩建及升级现有医院，并寻求并购机会以进一步提升医疗服务能力。 去年，主营肿瘤治疗的民营医院营运商**和睦家医疗**（2453.HK）在香港上市，或许为明基医院集团带来了一定借镜，但该股自上市以来已累跌超过 80%。即便如此，近期市场对中资股票的投资情绪整体偏向正面，这或将成为明基医院第三度叩关港股 IPO 的有利因素之一。 ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 星展香港收入及純利創新高 撥備大增一倍 受累內地民營商業房地產 | 星展香港去年總收入及純利創紀錄新高，純利上升 2.6% 至 95.77 億元，總收入升 6.3% 至 210.29 億元。撥備大增一倍至 17.82 億元，主要因內地民營商業房地產企業影響。儘管面臨挑戰，預計今年整體撥備不會再大增，香港住宅 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275293609.md) | | 以「仁心、安心、貼您心」實踐 ESG 仁安醫院推動綠色醫療與社區共融 | 仁安醫院自 1995 年成立以來，秉承「仁心、安心、貼您心」的核心價值，致力於提供優質醫療服務並推動可持續發展。醫院將環境、社會與企業管治視為長期發展支柱，通過制度化管理與社區參與落實「綠色醫療」。醫院重視人才培養與企業文化，積極參與醫療認 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/274898676.md) | | Avanti Capital 推進影響力導向的投資並加大對慈善事業的承諾 | Avanti Capital 是一家多代家族辦公室，正在增強其在房地產和醫療等多個領域的影響力投資，同時擴大其慈善努力。該公司強調通過戰略合作伙伴關係實現可持續增長和可衡量的社會價值。最近，它資助了 Viviana Goren Khazza | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275701455.md) | | 樂欣户外據報上限 12.25 元定價 愛芯元智傳 50 手中 1 手 | 樂欣户外（2720）以招股上限 12.25 元定價，認購 2820 手未能穩中一手。愛芯元智（600）認購 50 手穩中一手。先導智能（470）以招股價上限 45.8 元定價，悉數行使發售量調整權。瀾起科技（6809）收市漲 39.8% 至 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275188113.md) | | Molina 醫療｜10-K：2025 財年營收 454 億美元 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275512865.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。