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title: "《大行》美银证券重申旺旺「跑输大市」评级 渠道及产品拓展或令利润率受压"
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description: "美银证券重申旺旺「跑输大市」评级，因其 2026 财年中期净利润下降 7.8%，毛利率下滑及销售管理开支上升。尽管新渠道拓展推动销量增长，但可能削弱定价能力，长期利润率承压。美银证券下调旺旺 2026 及 2027 财年每股盈利预测 8% 至 10%，目标价降至 4.7 元。"
datetime: "2025-11-25T02:13:07.000Z"
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# 《大行》美银证券重申旺旺「跑输大市」评级 渠道及产品拓展或令利润率受压

美银证券发表研究报告指，旺旺 (00151.HK) 9 月底止 2026 财年中期收入按年增长 2.1%，符合预期，但净利润按年跌 7.8%，逊预期，主要受到毛利率下滑及销售管理开支上升的拖累。

该行重申对旺旺的「跑输大市」评级，认为拓展新兴及零食折扣渠道虽然能推动销量与渗透率增长，但亦可能削弱产品定价能力并推高渠道成本，对长期利润率构成压力，同时对乳饮品类需求疲软及电商平台补贴竞争感到担忧。相应地，美银证券将旺旺 2026 及 2027 财年每股盈利预测下调 8% 至 10%，目标价从 5 元降至 4.7 元。

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