《大行》里昂降知乎目标价至 5.2 元 第三季业绩符预期

里昂发表报告指，知乎-W(02390.HK) 2025 年第三季业绩符合预期。总营收持续下滑，按年减 22% 至 6.59 亿元人民币 (下同)，较该行预测低 1%。营销服务收入按年减 26% 至 1.89 亿元，会员收入亦年减 16% 至 3.86 亿元。

本季度知乎持续亏损，主要源於高毛利广告业务持续疲软及营销支出居高不下，其销售与营销成本率达 50%。该行预期营收压力将持续至 2026 年，按年跌幅维持两位数。对该公司前景仍持谨慎态度，当前股价低於其净现金水平。

该行将知乎 2026 及 27 财年营收预测分别下调 14% 及 15%，目标价由 6 港元下降至 5.2 港元。维持「跑赢大市」评级。