对标普 500 指数中表现最差的股票持乐观态度的原因

作者：Emily Bary

标准普尔 500 指数中最大的亏损者今年已下跌多达 69%。但其中可能隐藏着潜在的投资机会。

一些分析师在标准普尔 500 指数的主要滞后股中看到了潜在的投资机会。

在今年标准普尔 500 指数最大的亏损者名单中，许多投资者看到的是破碎的企业。但一些分析师则发现了购买那些跌得过低的便宜股票的机会。

在 2025 年还有不到一个月的时间里，标准普尔 500 指数的 12 个成员股票今年已下跌超过 40%。其中最弱的股票，Fiserv (FISV)，已下跌近 70%。

这些股票下跌的原因显而易见。一些股票，如 FactSet Research Systems (FDS) 和 Gartner (IT)，被认为面临人工智能颠覆的风险。Chipotle Mexican Grill (CMG) 和 Lululemon Athletica (LULU) 的股票因公司努力跟上不断变化的消费者偏好而大幅下跌。Trade Desk (TTD) 面临来自 Amazon.com (AMZN) 等公司的激烈广告技术竞争。

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回顾过去五年，10 个最大的年度亏损者在随后的年份中平均实现了正收益——约 4.7% 的增长，排除 SVB 金融集团和 Signature Bank 这两家被监管机构关闭的公司，数据来源于道琼斯市场数据。

在寻找便宜货时需要采取选择性的方法。例如，Moderna (MRNA) 的股票在 2024 年下跌了 58%，成为该指数中表现最差的股票之一，而在 2025 年又因对疫苗接种率的担忧和监管推动降价而再下跌 42%。但英特尔 (INTC) 的股票则大幅反弹，在经历了 2024 年 60% 的损失后，2025 年迄今已翻倍，成为标准普尔 500 指数中表现前十的股票之一。

为了帮助投资者评估 2025 年主要滞后股的前景，我们概述了一些分析师认为在新年到来之际可能出现负面情绪逆转的原因，以及 FactSet 跟踪的分析师中对这些股票持积极评级的比例和平均价格目标的上行空间。

乐观的理由

Fiserv 的股票在该金融服务公司的管理层大幅下调年度增长预期后暴跌。但 Mizuho 分析师 Dan Dolev 告诉 MarketWatch，除非宏观经济环境出现重大恶化，“否则从这里开始不太可能变得更糟。” 他说，这只股票便宜，交易于前瞻性收益的 7.5 倍，Fiserv 现在有机会 “重新赢得” 那些因公司之前的定价策略而失望的销售合作伙伴的心。

大多数分析师仍对 Trade Desk 的股票持乐观态度，这家广告技术公司的股票今年已下跌 66%。投资者对来自 Amazon 的竞争和主要增长放缓感到担忧。但 Guggenheim 的 Michael Morris 指出，公司领导层对 2026 年将是更好的一年持乐观态度，得益于管理层的变动、新产品的推出以及连接电视和音频广告市场的积极趋势。

Deckers Outdoor (DECK) 和 Lululemon Athletica 是两只受到重创的时尚股票，其风格在今年失宠。Deckers 旗下的 Hoka 鞋品牌在最新季度的销售下降，但 Raymond James 分析师 Rick Patel 看到了一些亮点，包括 Hoka 的直接面向消费者销售的环比回升，以及 Deckers 在国际市场上的整体强劲表现。

与此同时，在 FactSet 跟踪的 34 名分析师中，只有 5 名仍对 Lululemon 的股票持乐观态度。但 BTIG 的 Janine Stitcher 是为数不多的乐观者之一，她在与公司管理团队会面后写道，“产品执行失误主要是人才缺口造成的，随着新创意方向的影响逐渐显现，预计春季将会有显著改善。”

其他大亏损者包括 Gartner 和 FactSet 的股票，这些股票受到对人工智能颠覆的担忧影响。但 William Blair 的 Andrew Nicholas 认为，Gartner 的担忧被夸大了。他表示，Gartner 的 “研究与人们合理预期的 LLM（大型语言模型）相比具有高度差异化。” 他认为，投资者高估了 Gartner 的业务与书面研究的关系，实际上大部分收入来自会议和咨询请求等其他业务。

Nicholas 对 Gartner 的股票持乐观态度，但对 FactSet 的股票持更为谨慎的看法。尽管如此，他指出，FactSet 在人工智能方面并没有停滞不前，他对该公司在财富管理领域获得市场份额的机会以及在自身产品中利用人工智能的前景持乐观态度。

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Molina Healthcare 的股票 (MOH) 因医疗成本上升而受到压力，包括其医疗补助业务。“虽然这种趋势压力在中期内预计将持续，但公司确实提供了正常化的路径和潜在的上行空间，” 该股票为数不多的乐观者之一的 Ann Hynes 在最后一次财报发布后写道。

Alexandria Real Estate Equities (ARE)，一家房地产投资信托公司，在 10 月份的文件中承认 “生命科学领域需求放缓和生命科学房地产供应增加”。该公司的运营入住率已连续四个季度下降，导致对 2026 财年的预期低于预期。“虽然投资者情绪非常消极，但我们认为在这种重置下，越是他人恐惧，越应该贪婪，” Mizuho 的 Vikram Malhotra 在 10 月份的更新后写道。

在一个消费者一直在寻找价值的市场中，Chipotle 面临销售压力。但 TD Cowen 的 Andrew Charles 认为，明年可能会出现转机，因为公司正在努力改善 “服务标准”，并利用 “菜单创新”。他在公司上次财报发布后指出，Chipotle 的产品相较于快餐同行具有 “更高的价值感知”。

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Charter Communications 的股票（CHTR）已经便宜到 MoffettNathanson 的 Craig Moffett 在给客户的财报后说明中写道，当查看 2028 年的估计时，它们的市盈率仅为 2 倍。这家有线电视公司正在失去互联网用户，因为无线运营商正在推动替代传统宽带的选择。

Moffett 指出，该股票的 “历史最低估值恰逢 Charter 的自由现金流开始增长。”

“Charter 管理层可能无法改变叙述，但他们可以通过回购来利用这种错位。如果公众股市不愿意购买 Charter 的股票，Charter 的管理层会。”

尽管 Oppenheimer 的 Jay Olson 对 Moderna 的股票仅给予 “表现” 评级，但他在 11 月底的说明中标题为：“准备迎接转机。” 这将取决于管理层预计的增长回归。“虽然 2025 年仍然是过渡年，但我们认为 2026 年可能是故事的转折点，因为我们预计几个关键的监管和临床催化剂，” Olson 写道。这些包括 RSV 再接种更新和公司流感疫苗的批准。

-Emily Bary

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（结束）道琼斯新闻通讯

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