<p>全球投资者应考虑减少对美国股票的投资，因为根据全球投资公司剑桥协会的分析，新兴市场股票有望在五年来首次超越发达国家股票，原因是美国美元走弱。\n 这一建议是在美元今年经历显著疲软的背景下提出的，美元在 2011 年开始的十年牛市中一度下跌了 10%。\n 然而，美元仍然比其中位数实际估值高出 29%。剑桥协会表示：“我们预计美元将在 2026 年进一步下跌”，这将开启一个多年的熊市，原因是经济政策的不确定性、资产被高估以及财政压力可能抑制全球对美元的需求。\n 疲软的美元使国际股票受益。2025 年，全球非美国股票在当地货币计价中超越美国股票 6.6 个百分点，在美元计价中超越 13.9 个百分点。\n\n 剑桥协会预计这一趋势将持续，并建议投资者在 2026 年加大对全球非美国股票的投资。\n 拉丁美洲在许多年里被低估，估值接近 20 年低点，是新兴市场中的突出表现者，年初至今股票回报率达到 37%。报告指出，该地区预计将提供进一步的超额收益潜力，得益于深度折价的股票和货币估值以及改善的宏观经济条件。\n 剑桥协会指出，美国市场对科技股的高度依赖使其变得脆弱。美国股票对狭窄的行业驱动因素，尤其是在人工智能领域的暴露，增加了美元走弱和海外投资者撤回的风险，如果人工智能主题减弱，剑桥协会警告说。\nMSCI 美国指数的周期性调整市盈率比 MSCI 发达市场指数（不包括美国）高出 2.19 倍，代表着其长期中位数的 50% 溢价。\n 特朗普政府也在准备任命新的联邦储备委员会主席。报告指出：“无论谁担任美联储主席，降低利率和美元走弱都是特朗普政府的既定目标，以帮助缩小美国贸易赤字并促进美国工业复苏。”\n\n 富达也呼应了剑桥协会的观点。富达国际的全球多资产投资管理负责人马修·夸伊夫上周表示，预计明年亚洲市场将增长，受益于美元走弱和可能持续数年的人工智能投资周期。\n“我们认为美元将保持相对稳定，但在 2026 年趋于走弱。这种环境对亚洲市场看起来是有利的，” 他说。\n“国际投资者正在回归中国。宏观背景正在稳定，人工智能周期的快速改善再次吸引了全球的关注，” 夸伊夫补充道。“即使在最近的回调中，这也是增加对中国科技投资的良好机会。”</p>

<p>剑桥协会建议减少对美国股票的投资，因为新兴市场预计将因美元走弱而表现优于美国市场。拉丁美洲显示出强劲的回报，而美国市场则面临对科技股依赖的风险。特朗普政府旨在通过降低利率和削弱美元来促进工业发展。富达支持剑桥的观点，强调由于人工智能投资和稳定的宏观环境，亚洲市场，特别是中国，具有增长潜力</p>

<p>Global investors should consider reducing their US equities exposure as emerging market stocks are on track to outperform those in developed nations for the first time in five years amid a weakening US dollar, according to global investment firm Cambridge Associates.\nThe recommendation comes as the dollar has experienced significant weakness this year, falling by 10 per cent at one point after a decade-long bull run that started in 2011.\nHowever, the greenback still remains 29 per cent above its median real valuation. “We expect the dollar to decline further in 2026”, beginning a multi-year bear market, Boston-based Cambridge said, citing headwinds from uncertainty in economic policy, overvalued assets, and fiscal pressures that could dampen global demand for the US dollars.\nThe weaker US dollar has benefited international stocks. Global non-US equities outperformed US equities by 6.6 percentage points in local currency terms in 2025, and by 13.9 percentage points in US dollar terms.\n\nCambridge expected this trend to continue and recommended that investors be overweight in global non-US equities in 2026.\nLatin America, which has been an underappreciated market for many years with valuations near 20-year lows, was the stand-out performer in emerging markets, with a 37 per cent year-to-date return on equities. The region was expected to offer further outperformance potential, supported by deeply discounted equity and currency valuations and improving macroeconomic conditions, the report said.\nThe heavy reliance on tech stocks to the performance of US markets made them vulnerable, according to Cambridge. The exposure of US equities to a narrow slate of sectoral drivers, particularly in artificial intelligence, increased the risk of a weaker dollar and a pullback by overseas investors if the AI theme waned, Cambridge warned.\nThe cyclically adjusted price-to-cash-earnings ratio for the MSCI USA index, a widely used measure of market valuation, was 2.19 times higher than the MSCI Developed Markets index (ex-US), representing a 50 per cent premium to its long-term median.\nThe Trump administration is also preparing to appoint a new Federal Reserve chair. “Regardless of who chairs the Fed, lower interest rates and a weaker US dollar are a stated goal of the Trump administration to help narrow the US trade deficit and spur a revival of US industry,” the report said.\n\nFidelity echoed Cambridge Associates’ views. The Asian market was expected to grow next year, benefiting from the weaker dollar and an AI investment cycle that could last for years, Matthew Quaife, global head of multi-asset investment management at Fidelity International, said last week.\n“We think the dollar will remain relatively stable but tend to weaken through 2026. That environment will look favourable for Asian markets,” he said.\n“International investors are coming back to China. The macro backdrop is stabilising, and the rapid improvement in the AI cycle is drawing global attention again,” Quaife added. “Even with the recent pullback, this is quite a good opportunity to increase exposure to Chinese tech.”\n</p>
<div class="lb-trans"><p>全球投资者应考虑减少对美国股票的投资，因为根据全球投资公司剑桥协会的分析，新兴市场股票有望在五年来首次超越发达国家股票，原因是美国美元走弱。\n 这一建议是在美元今年经历显著疲软的背景下提出的，美元在 2011 年开始的十年牛市中一度下跌了 10%。\n 然而，美元仍然比其中位数实际估值高出 29%。剑桥协会表示：“我们预计美元将在 2026 年进一步下跌”，这将开启一个多年的熊市，原因是经济政策的不确定性、资产被高估以及财政压力可能抑制全球对美元的需求。\n 疲软的美元使国际股票受益。2025 年，全球非美国股票在当地货币计价中超越美国股票 6.6 个百分点，在美元计价中超越 13.9 个百分点。\n\n 剑桥协会预计这一趋势将持续，并建议投资者在 2026 年加大对全球非美国股票的投资。\n 拉丁美洲在许多年里被低估，估值接近 20 年低点，是新兴市场中的突出表现者，年初至今股票回报率达到 37%。报告指出，该地区预计将提供进一步的超额收益潜力，得益于深度折价的股票和货币估值以及改善的宏观经济条件。\n 剑桥协会指出，美国市场对科技股的高度依赖使其变得脆弱。美国股票对狭窄的行业驱动因素，尤其是在人工智能领域的暴露，增加了美元走弱和海外投资者撤回的风险，如果人工智能主题减弱，剑桥协会警告说。\nMSCI 美国指数的周期性调整市盈率比 MSCI 发达市场指数（不包括美国）高出 2.19 倍，代表着其长期中位数的 50% 溢价。\n 特朗普政府也在准备任命新的联邦储备委员会主席。报告指出：“无论谁担任美联储主席，降低利率和美元走弱都是特朗普政府的既定目标，以帮助缩小美国贸易赤字并促进美国工业复苏。”\n\n 富达也呼应了剑桥协会的观点。富达国际的全球多资产投资管理负责人马修·夸伊夫上周表示，预计明年亚洲市场将增长，受益于美元走弱和可能持续数年的人工智能投资周期。\n“我们认为美元将保持相对稳定，但在 2026 年趋于走弱。这种环境对亚洲市场看起来是有利的，” 他说。\n“国际投资者正在回归中国。宏观背景正在稳定，人工智能周期的快速改善再次吸引了全球的关注，” 夸伊夫补充道。“即使在最近的回调中，这也是增加对中国科技投资的良好机会。”</p>
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剑桥表示，随着美元持续疲软，新兴市场预计将表现优于美国股票