<p>摩根大通的分析师表示，欧洲石油公司在新年即将到来之际处于 “岌岌可危” 的状态，指出它们的估值 “饱和” 和石油天然气的过剩供应。</p>
<p>该券商指出，估值和盈利预期现在已经饱和，因为这些公司的股价在过去 25 年中与油价的正相关性最强，而美元走弱推动了新兴市场的能源需求。</p>
<p>摩根大通补充说，国际石油过剩和可能的乌克兰 - 俄罗斯和平协议也要求股票选择性和谨慎。</p>
<p>该券商将意大利的埃尼（Eni）评级从 “增持” 下调至 “减持”，原因是尽管该公司今年在行业中的表现最佳，但每股收益前景疲软，债务减少的进程也在放缓。</p>
<p>该券商将道达尔能源（TotalEnergies）评级从 “增持” 下调至 “中性”，主要是因为它更倾向于在 “超级巨头” 中选择壳牌（Shell），尽管道达尔的多元能源增长能力在长期内为其提供了保护。</p>
<p>壳牌和雷普索尔（Repsol）仍然是摩根大通唯一的 “增持” 推荐，券商称赞前者的 “优越自由现金流和韧性”，而后者则被视为 “杰出的欧盟柴油对冲”。</p>

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SHEL

<p>摩根大通分析师对欧洲石油公司表示谨慎，原因是估值已满和过剩供应的担忧。他们将埃尼（Eni）的评级下调至 “减持”，并将道达尔能源（TotalEnergies）的评级调整为 “中性”，更倾向于壳牌（Shell）和雷普索尔（Repsol），因为它们在韧性和柴油对冲方面表现较好。分析强调了美元走弱和潜在的乌克兰 - 俄罗斯和平协议对能源需求和股票选择的影响</p>

<p>** Analysts at J.P.Morgan say European oil companies are &#34;precariously poised&#34; going into the new year, pointing to their &#34;full&#34; valuation and oil and gas oversupply</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通的分析师表示，欧洲石油公司在新年即将到来之际处于 “岌岌可危” 的状态，指出它们的估值 “饱和” 和石油天然气的过剩供应。</p>
</div><p>** Valuations and earning expectations are now full, the broker notes, as the companies' share prices saw the strongest positive decoupling from oil prices in 25 years and a weaker USD pushed energy demand from emerging markets</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商指出，估值和盈利预期现在已经饱和，因为这些公司的股价在过去 25 年中与油价的正相关性最强，而美元走弱推动了新兴市场的能源需求。</p>
</div><p>** An international oil oversupply and a possible Ukraine-Russia peace deal also call for stock selectivity and caution, JPM adds</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通补充说，国际石油过剩和可能的乌克兰 - 俄罗斯和平协议也要求股票选择性和谨慎。</p>
</div><p>** It double downgrades the Italy's Eni  to &#34;underweight&#34; from &#34;overweight&#34; after one of the best sector performances this year as EPS outlook weakens and debt reduction winds down</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商将意大利的埃尼（Eni）评级从 “增持” 下调至 “减持”，原因是尽管该公司今年在行业中的表现最佳，但每股收益前景疲软，债务减少的进程也在放缓。</p>
</div><p>** The broker moves TotalEnergies  to &#34;neutral&#34; from &#34;overweight&#34;, mainly as it prefers Shell  among &#34;supermajors&#34;, even as Total's multi-energy growth capacity shields it in the long-term</p>
<div class="lb-trans"><p>该券商将道达尔能源（TotalEnergies）评级从 “增持” 下调至 “中性”，主要是因为它更倾向于在 “超级巨头” 中选择壳牌（Shell），尽管道达尔的多元能源增长能力在长期内为其提供了保护。</p>
</div><p>** Shell and Repsol  remain JPM's only &#34;overweight&#34; picks, with the broker lauding the former for its &#34;superior FCF and resilience&#34; and the latter as a &#34;standout EU diesel hedge&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>壳牌和雷普索尔（Repsol）仍然是摩根大通唯一的 “增持” 推荐，券商称赞前者的 “优越自由现金流和韧性”，而后者则被视为 “杰出的欧盟柴油对冲”。</p>
</div>

JPM cautious on European oil players into 2026 on valuation, oversupply

摩根大通对欧洲石油企业在 2026 年前持谨慎态度，主要由于估值问题和供应过剩