亚洲强劲的股权交易计划将在 2026 年因对 AI 泡沫的担忧而面临考验

亚洲股权资本市场达到两年高点，同比增长 15%

香港上市申请超过 300 宗，上市热潮持续

对 2026 年 IPO 势头的 AI 泡沫担忧浮现

作者：Kane Wu, Vibhuti Sharma 和 Yantoultra Ngui

香港/孟买，12 月 5 日（路透社）- 中国和印度的高知名度 IPO 强劲管道，旨在吸引投资者多元化投资，将推动明年的亚洲股权资本交易，尽管对科技估值飙升的担忧可能会拖累势头。

截至目前，亚洲股权资本市场（ECM）交易，包括首次公开募股（IPO）、后续发行和可转换债券，今年总额已达到 2670 亿美元，比 2024 年增长 15%，这是自 2021 年以来的首次年度增长，LSEG 数据显示。

香港作为中国公司首选的上市地，在区域 ECM 交易中占据主导地位，截至 2025 年已筹集 750 亿美元，超过去年筹集金额的三倍，并且是自 2021 年以来的最高水平，数据显示。

与此同时，印度今年通过 IPO 筹集了 193 亿美元，LSEG 数据显示，比 2024 年的创纪录 205 亿美元下降了 6%。2025 年的数据不包括本周正在进行的电子商务平台 Meesho 的 6.04 亿美元 IPO。

高盛（GS.N）亚太区（日本除外）ECM 负责人 James Wang 表示：“中国的复苏和印度的持续扩张是推动今年亚洲股权发行的双引擎。”

他说：“我们预计这两个市场将在 2026 年继续成为区域交易流的核心。我们仍处于更广泛上升周期的早期阶段……受到亚洲经济增长和企业盈利改善的支持。”

根据投资银行公司 Equirus Capital 的预测，印度预计在 2026 年将通过 IPO 产生高达 200 亿美元的收入。超过 300 家公司已提交香港上市申请，公开披露显示。

顾问表示，印度 Reliance Jio Platforms 的 IPO 和中国 Zhongji Innolight Co（300308.SZ）的香港二次上市等标志性发行预计将在 2026 年显著提升交易量。

远离美国资产的转变

亚洲受益于全球投资者多元化投资组合的趋势，近期在美国总统特朗普的贸易和地缘政治政策不确定性中，投资者开始转向亚洲资产。

Davis Polk 律师事务所合伙人、亚太区（日本除外）联席负责人 Li He 表示：“在美国动荡时期，我们常常看到资本转向亚洲，以寻求多元化和结构性上行。”

他说：“2025 年的复苏并非昙花一现。这反映了该地区深厚的流动性池和对正在重塑我们制造、消费和互动方式的前沿技术的明显转变。”

香港恒生指数（.HSI）今年上涨近 30%，表现优于美国基准，而印度基准指数（.NSEI）上涨约 10.8%。

借助这一势头，中国电池巨头 CATL（300750.SZ）在香港二次上市筹集了 53 亿美元，而紫金矿业国际（2259.HK）通过 IPO 获得了 35 亿美元，成为今年全球最大的两笔交易之一。

AI 泡沫担忧

11 月美国股市几个月来的最大波动暴露了全球 AI 热潮中的裂痕，引发了市场是否处于可能破裂的投机泡沫的质疑。

对飙升估值的担忧出现在中国大型语言模型开发商 Zhipu AI 和 MiniMax，以及 AI 芯片制造商 MetaX 和 Kunlunxin 等公司计划 IPO 的背景下，路透社报道，这些交易可能总额达数十亿美元。

Freshfields 律师事务所合伙人 Arun Balasubramanian 表示，许多 AI 技术和数字基础设施资产尚未在亚洲进入公共市场，但是否存在 AI 的高估值仍有待观察。

他说：“如果这些对 AI 泡沫的担忧导致显著的抛售，那可能会产生连锁反应……显著的抛售不仅会影响一个行业，而是会影响整个市场。因此，这是一种潜在风险。”

风险厌恶型投资者可能会发现印度具有吸引力，因为该市场相对 “低配” AI，Axis Capital 印度 ECM 负责人 Pratik Loonker 表示，全球 AI 驱动的去估值可能会对交易定价和估值产生压力。

他说：“随着 AI 支出和盈利可见性的重新评估，投资者正在转向优质、现金生成型的公司，而不是最高倍数的增长故事。”

亚洲 ECM 与香港新上市，2000–2025