‘很快，所有商品的图表都会像黄金一样。’ 美国银行的 Hartnett 看涨商品

作者：朱尔斯·里默

美国银行的哈特内特认为，经过长期的表现不佳后，石油和能源股票是 2026 年最佳的逆向投资选择。

美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内特表示，特朗普政府的 “高温运行” 经济政策结合了政治民粹主义和通胀增长，预计明年商品将繁荣并超越债券。

金属价格、自然资源股票 GNR 和拉丁美洲股票——后者是商品的替代指标——都已经开始突破。

金属价格已经突破新高。

他表示，投资商品是表达白宫显然打算在明年 11 月中期选举前遵循的 “高温运行” 政策的最佳方式。

哈特内特表示，目前的看涨投资者情绪是基于美联储、白宫和 Z 世代（当前这一代年轻零售投资者，完全接受了逢低买入的心态）提供的三重 “支撑” 因素。

哈特内特将 2010 年代的十年与政府和中央银行试图通过货币过剩和财政紧缩从全球金融危机中恢复的时期进行比较，而后疫情时代的特点是财政过剩和零利率政策通常已成为过去。

此外，正如哈特内特指出的，全球化在上一个十年达到了顶峰。对他来说，这种时代精神意味着商品将 “超越” 债券，他认为 “被轻视的石油/能源” 行业是经过长期表现不佳后最佳的逆向交易。包括埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX）的州街能源精选行业 SPDR ETF XLE，今年已下跌 46%。

哈特内特发现，商品的十年滚动回报率自 2008 年以来相对于债券是最高的。

商品的十年滚动回报率自 2008 年以来相对于债券是最高的。

自秋季以来，能源股票显示出复苏迹象，受益于轻度的机构配置，以及数据中心在人工智能资本支出繁荣中对能源的巨大需求。

哈特内特对债券的悲观态度背后有几个因素，包括日本和澳大利亚的中央银行降息的长期时期即将结束；中国 BX:AMBMKRM-10Y 和日本 BX:TMBMKJP-10Y 的债券收益率上升；以及历史比较，因为自 1970 年以来新任美联储主席的七次提名后，随后的三个月中，每次收益率都上升。

——朱尔斯·里默

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（完）道琼斯新闻通讯

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