<p>** Exane BNP Paribas 认为 2026 年对交通和基础设施是一个积极的年份，因为宏观条件 &#34;预计将保持良好&#34;，但略低于当前年份</p>
<p>** &#34;欧洲交通和基础设施股票的估值仍然合理，但与 2025 年的强劲上涨相比，潜在上涨空间更为有限，&#34; 该券商表示</p>
<p>** 它将母公司 ACS 和子公司 Hochtief 的评级从 &#34;中性&#34; 上调至 &#34;跑赢大盘&#34;，并将两者与 Groupe ADP 一起选为其首选股票</p>
<p>** &#34;我们认为市场低估了 (ACS) 数据中心合资企业的价值，和 Hochtief 一样，我们认为它可能会带来积极的惊喜，&#34; 该券商表示</p>
<p>** 它将 Vinci 和 Fraport 的评级分别从 &#34;跑赢大盘&#34; 下调至 &#34;中性&#34;，原因是 &#34;风险/回报平衡不太有利&#34; 和 &#34;自由现金流拐点减弱&#34;</p>
<table>
<thead>
<tr>
<th>公司</th>
<th>评级</th>
<th>原评级</th>
<th>目标价</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>ACS</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>中性</td>
<td>107.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Aena</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>24.9 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>雅典机场</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>10.9 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Eiffage</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>150.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Ferrovial</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>55.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Fraport</td>
<td>中性</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>74.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Groupe ADP</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>150.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Hochtief</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>中性</td>
<td>375.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Vinci</td>
<td>中性</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>131.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Vinci ADR</td>
<td>中性</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>$38.0</td>
</tr>
<tr>
<td>苏黎世机场</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>248.0 瑞士法郎</td>
</tr>
</tbody>
</table>

自动数据处理

<p>BNP Paribas 预计 2026 年欧洲基础设施将保持积极但不那么强劲的表现，宏观条件仍然有利。该券商将 ACS 和 Hochtief 的评级上调至 “跑赢大盘”，指出 ACS 的数据中心合资企业被低估的价值。Groupe ADP 也是首选。由于风险/回报不太理想以及自由现金流故事减弱，Vinci 和 Fraport 的评级被下调至 “中性”。当前估值合理，但与 2025 年相比，上行空间更为有限</p>

<p>** Exane BNP Paribas sees 2026 as a positive year for transport and infrastructure, as macro conditions &#34;are expected to stay benign&#34;, but slightly less than the current year</p>
<div class="lb-trans"><p>** Exane BNP Paribas 认为 2026 年对交通和基础设施是一个积极的年份，因为宏观条件 &#34;预计将保持良好&#34;，但略低于当前年份</p>
</div><p>** &#34;European transport &amp; infrastructure equities still trade at reasonable valuations, but the upside is more muted compared to the strong-run up seen in 2025,&#34; the brokerage says</p>
<div class="lb-trans"><p>** &#34;欧洲交通和基础设施股票的估值仍然合理，但与 2025 年的强劲上涨相比，潜在上涨空间更为有限，&#34; 该券商表示</p>
</div><p>** It upgrades parent ACS  and unit Hochtief  to &#34;outperform&#34; from &#34;neutral&#34; and chooses both, together with Groupe ADP , as its top picks</p>
<div class="lb-trans"><p>** 它将母公司 ACS 和子公司 Hochtief 的评级从 &#34;中性&#34; 上调至 &#34;跑赢大盘&#34;，并将两者与 Groupe ADP 一起选为其首选股票</p>
</div><p>** &#34;We think the value of (ACS') data centres JV is overlooked by the street and, like Hochtief, we think it can surprise positively,&#34; it says</p>
<div class="lb-trans"><p>** &#34;我们认为市场低估了 (ACS) 数据中心合资企业的价值，和 Hochtief 一样，我们认为它可能会带来积极的惊喜，&#34; 该券商表示</p>
</div><p>** It downgrades Vinci  and Fraport  to &#34;neutral&#34; from &#34;outperform&#34; due to a &#34;less favourable risk/reward balance&#34; and a &#34;weakening FCF inflection story&#34;, respectively</p>
<div class="lb-trans"><p>** 它将 Vinci 和 Fraport 的评级分别从 &#34;跑赢大盘&#34; 下调至 &#34;中性&#34;，原因是 &#34;风险/回报平衡不太有利&#34; 和 &#34;自由现金流拐点减弱&#34;</p>
</div><table>
<thead>
<tr>
<th>COMPANY</th>
<th>RATING</th>
<th>OLD RATING</th>
<th>PT</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>ACS</td>
<td>outperform</td>
<td>neutral</td>
<td>107.0 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Aena</td>
<td>neutral</td>
<td>neutral</td>
<td>24.9 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Athens Airport</td>
<td>neutral</td>
<td>neutral</td>
<td>10.9 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Eiffage</td>
<td>outperform</td>
<td>outperform</td>
<td>150.0 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Ferrovial</td>
<td>neutral</td>
<td>neutral</td>
<td>55.0 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Fraport</td>
<td>neutral</td>
<td>outperform</td>
<td>74.0 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Groupe ADP</td>
<td>outperform</td>
<td>outperform</td>
<td>150.0 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Hochtief</td>
<td>outperform</td>
<td>neutral</td>
<td>375.0 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Vinci</td>
<td>neutral</td>
<td>outperform</td>
<td>131.0 euros</td>
</tr>
<tr>
<td>Vinci ADR</td>
<td>neutral</td>
<td>outperform</td>
<td>$38.0</td>
</tr>
<tr>
<td>Zurich Airport</td>
<td>neutral</td>
<td>neutral</td>
<td>248.0 CHF</td>
</tr>
</tbody>
</table>
<div class="lb-trans"><table>
<thead>
<tr>
<th>公司</th>
<th>评级</th>
<th>原评级</th>
<th>目标价</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>ACS</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>中性</td>
<td>107.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Aena</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>24.9 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>雅典机场</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>10.9 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Eiffage</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>150.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Ferrovial</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>55.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Fraport</td>
<td>中性</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>74.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Groupe ADP</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>150.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Hochtief</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>中性</td>
<td>375.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Vinci</td>
<td>中性</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>131.0 欧元</td>
</tr>
<tr>
<td>Vinci ADR</td>
<td>中性</td>
<td>跑赢大盘</td>
<td>$38.0</td>
</tr>
<tr>
<td>苏黎世机场</td>
<td>中性</td>
<td>中性</td>
<td>248.0 瑞士法郎</td>
</tr>
</tbody>
</table>
</div>

法国巴黎银行预计 2026 年欧洲基础设施将呈现积极但 ‘更加温和’ 的增长