--- title: "奈飞计划再次大量举债，为收购华纳兄弟的交易提供资金" description: "根据目前的收购协议，奈飞已获得华尔街银行提供的 590 亿美元临时债务融资，并计划最终以最多 250 亿美元债券、200 亿美元延期提取定期贷款和 50 亿美元循环信贷额度替代，部分资金还将通过现金偿还。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/269300454.md" published_at: "2025-12-10T23:59:48.000Z" --- # 奈飞计划再次大量举债，为收购华纳兄弟的交易提供资金 > 根据目前的收购协议，奈飞已获得华尔街银行提供的 590 亿美元临时债务融资，并计划最终以最多 250 亿美元债券、200 亿美元延期提取定期贷款和 50 亿美元循环信贷额度替代，部分资金还将通过现金偿还。 曾因债台高筑被称为"Debtflix"的流媒体巨头 Netflix 奈飞正计划大规模举债，用于收购华纳兄弟探索公司。尽管将新增数百亿美元债务，但分析师认为其信用状况已今非昔比。 根据目前的收购协议，奈飞已获得华尔街银行提供的 590 亿美元无担保过桥贷款，其中富国银行承诺提供的 295 亿美元贷款，是迄今为止单家银行在投资级过桥贷款中提供的最大份额。 **目前，华尔街正寻求从期待已久的并购复苏中赚取丰厚的手续费。不过此类临时融资贷款通常最终会被更长期的债务所取代。** **奈飞计划最终以最多 250 亿美元债券、200 亿美元延期提取定期贷款和 50 亿美元循环信贷额度替代，部分资金还将通过现金偿还。** 然而交易前景出现变数。华尔街见闻提及，派拉蒙开出 1080 亿美元等值的全现金敌意收购比奈飞的报价高出约 260 亿美元。这可能迫使奈飞在潜在的竞价战中进一步抬高出价并增加债务规模。 尽管摩根士丹利分析师警告债务激增构成风险，标普全球评级维持 A 级评级的奈飞可能面临评级下调至 BBB 级，但多数分析师认为风险可控。 ## 杠杆率仍在可控范围 根据彭博行业研究的测算，如果奈飞的收购交易按最新条款完成，奈飞明年预计将产生约 204 亿美元的息税折旧摊销前利润 (EBITDA)。 届时净债务与 EBITDA 的比率约为 3.7 倍，到 2027 年这一杠杆率可能降至 2 倍多的水平，这对投资级公司而言属于正常范围。彭博行业研究电信和媒体债务分析师 Stephen Flynn 表示： > 总体而言，奈飞信用评级非常非常高，他们拥有不断增长的收入、EBITDA 和充足的现金流，因此合并后的公司能够相当快速地降低杠杆率。 Allspring Global 美国投资级信贷研究主管 Jim Fitzpatrick 表示： > 奈飞有资格进行这样规模的收购。他们的资产负债表有足够能力承受这类交易，即便他们需要提高出价。 ## 面临评级下调风险 不过摩根士丹利分析师团队在周一的报告中指出，债务水平上升对奈飞投资者构成风险，该公司可能被下调至 BBB 级。 分析师建议卖出该公司 2034 年和 2054 年到期的债券，理由是奈飞可能发行大量新债并面临评级下调。 除了评级下调之外，该公司还面临其他风险：**它必须完成有史以来规模最大的媒体交易之一。** **美国监管机构可能采取反垄断审查，届时奈飞将被迫支付 58 亿美元的分手费，却无法获得能够提升收入的新业务。** 此外，派拉蒙以恶意收购姿态抛出 1080 亿全现金方案，不仅价格更具吸引力，更关键的是其与特朗普团队长期保持的友好关系，使其在新政府监管体系下拥有天然优势。 ## 资产负债表已今非昔比 奈飞的财务状况与疫情前大举举债时期已大不相同。Flynn 表示： > 奈飞的信用状况确实发生了转变。他们已经摆脱了高收益债券的困境。 这家流媒体公司 2009 年首次发行垃圾债券，当时正从邮寄 DVD 租赁业务转型为流媒体公司。随后数年，其债务负担一度攀升至 185 亿美元，用于获取影视节目播放权并制作《纸牌屋》和《怪奇物语》等热门剧集。 2020 年全球疫情暴发后，居家隔离的观众为奈飞带来大量现金流，其内容储备的价值超出预期。 到 2023 年，奈飞年度自由现金流已超过 69 亿美元。评级机构已将其升至投资级，使其能够以更低成本融资。标普全球评级目前给予该公司 A 级评级，穆迪评级为 A3 级。 ### Related Stocks - [WBD.US - Warner Bros. Discovery](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WBD.US.md) - [NFLX.US - 奈飞](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NFLX.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 美股夜盘异动：奈飞夜盘跌 3.25%，放弃收购与回购计划引发市场复杂反应 | 奈飞夜盘跌 3.25%；Spotify 夜盘跌 0.68%，成交额达到 1.56 百万美元；迪士尼夜盘跌 1.00%，成交额达到 50.37 万美元；Warner Bros. Discovery 夜盘跌 0.04%，成交额达到 35.54 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277407750.md) | | 派拉蒙加价，奈飞 “不跟”，华纳兄弟收购案 “尘埃落定” | 派拉蒙天空之舞公司以每股 31 美元、约 810 亿美元的全面收购要约击败 Netflix，赢得华纳兄弟探索公司竞购战。Netflix 以” 财务不划算” 为由宣布退出，股价盘后大涨 10%。此次合并仍需监管审查，若通过审核派拉蒙将整合 H | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277139569.md) | | 期权热点｜上周五 NFLX 大涨 13%，部分看涨期权飙升 2133% | 美东时间 02 月 27 日，奈飞期权总成交 2942190 张，看涨期权占比 77%，看跌期权占比 22%。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277402097.md) | | Warner Bros. Discovery｜10-K：2025 财年营收 373 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277256249.md) | | Warner Bros. Discovery｜8-K：2025 财年 Q4 营收 94.6 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277037137.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。