<p>更大的交易规模，私募资本助力并购</p>
<p>与私募资本的合作降低了融资成本</p>
<p>私募股权公司的合作进一步多样化了融资来源</p>
<p>作者：Anton Bridge 和 Miho Uranaka</p>
<p>东京，12 月 12 日（路透社）——日本的并购市场预计将在 2026 年前保持强劲的增长势头，交易规模的增加得益于涉及私募资本的创新融资结构，摩根士丹利（Goldman Sachs）的一位高管表示。</p>
<p>随着日本最大的公司精简业务组合并瞄准增长投资，利用庞大的私募资本池的融资结构将促成更多交易，全球并购首席运营官兼并购结构负责人 David Dubner 在接受路透社采访时表示。</p>
<p>这些 “高等级” 融资模型将股权和债务与来自长期私募资本（如保险公司）的私人信贷结合在一起。</p>
<p>与大型投资级企业合作时，这些结构保持投资级信用评级，从而显著降低资本成本。</p>
<p>Dubner 表示，这些策略可能进一步推动日本的并购热潮——该热潮在 2025 年接近创纪录水平。在全球范围内，它们越来越多地用于融资与人工智能相关的数据中心和电力基础设施。</p>
<p>“日本公司希望投资于创新和增长机会，” Dubner 说。“买家试图不让资产负债表过于紧张，并寻找创造性的资本来源。”</p>
<p>一个显著的例子是 9 月份以 74 亿美元收购 Air Lease Corp（AL.N），在这笔交易中，住友商事（Sumitomo Corp，8053.T）和 SMBC 航空资本与资产管理公司 Apollo 和 Brookfield 联手，摩根士丹利担任顾问。自该交易以来，投资银行的类似结构交易管道在全球范围内增长。</p>
<p>拥有保险资本部门的私募股权公司正在积极寻求投资机会，与战略买家的合作提供了超越传统融资（如股权和债务）的额外资本来源。</p>
<p>这扩大了日本公司收购机会的范围。“一些日本公司认为难以触及的目标现在变得真实了，” Dubner 说。</p>
<p>更大的交易也在前方。许多日本蓝筹公司保留了相当规模的非核心业务，尽管日本当局多年来努力鼓励公司考虑股东回报，但它们仍以企业折价交易。</p>
<p>而激进投资者则呼应东京证券交易所对公司治理变革的呼吁，增加了对公司采取行动的压力。</p>
<p>“2017 年的监管变化允许在日本进行免税分拆，但我们尚未看到推动。我认为那道闸门将会打开，” Dubner 说。</p>
<p>全球并购势头预计将在未来两到三年内继续，因为较低的利率和充足的资本鼓励公司管理层进行增长投资。</p>
<p>“我们的全球客户正在考虑更大的交易，变革性的并购越来越多地出现在日程上，” Dubner 说。</p>

高盛

<p>根据高盛的报告，日本的并购市场预计将在 2026 年前持续增长，主要受更大交易规模和涉及私人资本的创新融资结构的推动。这些结构将股权和债务与私人信贷相结合，降低了融资成本并多样化了资金来源。值得注意的交易包括对 Air Lease Corp.的 74 亿美元收购。监管变化和激进投资者也在推动公司治理的改善，进一步促进了并购活动</p>

<p>Bigger deal size, private capital to help boost M&amp;A</p>
<div class="lb-trans"><p>更大的交易规模，私募资本助力并购</p>
</div><p>Partnership with private capital bring down funding costs</p>
<div class="lb-trans"><p>与私募资本的合作降低了融资成本</p>
</div><p>PE firms’ partnerships further diversify funding sources</p>
<div class="lb-trans"><p>私募股权公司的合作进一步多样化了融资来源</p>
</div><p>By Anton Bridge and Miho Uranaka</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Anton Bridge 和 Miho Uranaka</p>
</div><p>TOKYO, Dec 12 (Reuters) - Japan’s mergers and acquisitions market is set to maintain buoyant growth momentum into 2026, with increasing deal sizes supported by innovative financing structures involving private capital, a Goldman Sachs (GS.N) executive said.</p>
<div class="lb-trans"><p>东京，12 月 12 日（路透社）——日本的并购市场预计将在 2026 年前保持强劲的增长势头，交易规模的增加得益于涉及私募资本的创新融资结构，摩根士丹利（Goldman Sachs）的一位高管表示。</p>
</div><p>As Japan’s largest companies streamline business portfolios and target growth investments, financing structures that tap the vast pool of private capital are set to bring more deals over the line, David Dubner, chief operating officer of global M&amp;A and head of M&amp;A structuring, said in an interview with Reuters.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着日本最大的公司精简业务组合并瞄准增长投资，利用庞大的私募资本池的融资结构将促成更多交易，全球并购首席运营官兼并购结构负责人 David Dubner 在接受路透社采访时表示。</p>
</div><p>These “high-grade” financing models combine equity and debt with private credit sourced from long-term private capital such as insurers.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些 “高等级” 融资模型将股权和债务与来自长期私募资本（如保险公司）的私人信贷结合在一起。</p>
</div><p>When partnering with large investment-grade corporates, the structures maintain investment-grade credit ratings, which significantly lower capital costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>与大型投资级企业合作时，这些结构保持投资级信用评级，从而显著降低资本成本。</p>
</div><p>These strategies are likely to further fuel Japan’s M&amp;A boom - which neared record levels in 2025 - Dubner said. Globally, they are increasingly used to finance AI-related data centre and power infrastructure.</p>
<div class="lb-trans"><p>Dubner 表示，这些策略可能进一步推动日本的并购热潮——该热潮在 2025 年接近创纪录水平。在全球范围内，它们越来越多地用于融资与人工智能相关的数据中心和电力基础设施。</p>
</div><p>“Japanese companies want to invest in innovation and growth opportunities,” Dubner said. “The buyers are trying not to overstrain their balance sheets and look for creative sources of capital.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“日本公司希望投资于创新和增长机会，” Dubner 说。“买家试图不让资产负债表过于紧张，并寻找创造性的资本来源。”</p>
</div><p>One notable example was the $7.4 billion buyout of Air Lease Corp (AL.N) in September, where Sumitomo Corp (8053.T) and SMBC Aviation Capital joined forces with asset managers Apollo and Brookfield, and Goldman Sachs served as adviser. The investment bank’s pipeline of similarly structured deals globally has grown since the transaction.</p>
<div class="lb-trans"><p>一个显著的例子是 9 月份以 74 亿美元收购 Air Lease Corp（AL.N），在这笔交易中，住友商事（Sumitomo Corp，8053.T）和 SMBC 航空资本与资产管理公司 Apollo 和 Brookfield 联手，摩根士丹利担任顾问。自该交易以来，投资银行的类似结构交易管道在全球范围内增长。</p>
</div><p>Private equity firms with insurance capital arms are aggressively seeking opportunities to invest and their partnerships with strategic buyers provide an additional source of capital beyond traditional financing such as equity and debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>拥有保险资本部门的私募股权公司正在积极寻求投资机会，与战略买家的合作提供了超越传统融资（如股权和债务）的额外资本来源。</p>
</div><p>This expands the scope for Japanese firms’ buyout opportunities. “Some of the targets that Japanese firms thought were a stretch are real now,” Dubner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>这扩大了日本公司收购机会的范围。“一些日本公司认为难以触及的目标现在变得真实了，” Dubner 说。</p>
</div><p>Bigger deals are also on the horizon. Many of Japan’s blue-chip firms retain sizeable non-core businesses and trade at a conglomerate discount despite Japanese authorities’ multi-year effort to encourage companies to consider their shareholder returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>更大的交易也在前方。许多日本蓝筹公司保留了相当规模的非核心业务，尽管日本当局多年来努力鼓励公司考虑股东回报，但它们仍以企业折价交易。</p>
</div><p>And activist investors are echoing the Tokyo Stock Exchange’s calls for corporate governance changes, ramping up the pressure on companies to take action.</p>
<div class="lb-trans"><p>而激进投资者则呼应东京证券交易所对公司治理变革的呼吁，增加了对公司采取行动的压力。</p>
</div><p>“Regulatory changes in 2017 allowed for tax-free spin-offs in Japan but we haven’t seen the push yet. I think that that dam will open,” Dubner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“2017 年的监管变化允许在日本进行免税分拆，但我们尚未看到推动。我认为那道闸门将会打开，” Dubner 说。</p>
</div><p>Global M&amp;A momentum is also set to continue for the next two or three years as lower interest rates and plentiful capital encourage company management to invest in growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>全球并购势头预计将在未来两到三年内继续，因为较低的利率和充足的资本鼓励公司管理层进行增长投资。</p>
</div><p>“Our global clients are thinking bigger and transformational M&amp;A is increasingly on the docket,” Dubner said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我们的全球客户正在考虑更大的交易，变革性的并购越来越多地出现在日程上，” Dubner 说。</p>
</div>

高盛表示，私人金融结构将推动日本的并购活动激增至 2026 年