<p>展望 2026 年，德意志银行表示在欧洲休闲行业仍然保持选择性，指出酒店是今年唯一处于正增长领域的子行业，而今年受到地缘政治和关税不确定性的影响。</p>
<p>“尽管 2026 年的前景看起来并不强劲，我们仍然预计我们覆盖的一些公司能够在一定程度上实现增长，并获得一些经营杠杆” - 德意志银行表示几乎所有覆盖的公司都有 “稳健” 的资产负债表，偏好 “优质” 公司以及那些与强劲的休闲客户群体相关的公司，提到其最看好的 “买入” 评级的 Compass (CPG.L) 和 Tui (TUI1n.DE)。德意志银行将法国酒店集团 Accor (ACCP.PA) 的评级从 “持有” 上调至 “买入”，理由是即将到来的催化剂，如 Essendi 的处置以资助股东回报；Accor 的股价在格林威治标准时间 0941 上涨 2.4%。该券商将合同餐饮公司 Elior (ELIOR.PA) 的评级从 “买入” 下调至 “持有”，指出该股的低流动性和剩余的不确定性；Elior 的股价下跌约 3%，表现不及上涨 0.7% 的 SBF120 指数（.SBF120）。</p>
<h3>公司 新评级 旧评级 新目标价 旧目标价</h3>
<p>Compass 买入 买入 3,000 便士 3,000 便士</p>
<p>(CPG.L)</p>
<p>TUI 买入 买入 12 欧元 11 欧元</p>
<p>(TUI1n.DE)</p>
<p>Accor 买入 持有 53 欧元 48 欧元</p>
<p>(ACCP.PA)</p>
<p>Edenred 买入 买入 34 欧元 34 欧元</p>
<p>(EDEN.PA)</p>
<p>Melia 买入 买入 9.5 欧元 9.5 欧元</p>
<p>(MEL.MC)</p>
<p>Jet2 买入 买入 1,857 便士 1,857 便士</p>
<p>(JET2.L)</p>
<p>OTB 买入 买入 345 便士 345 便士</p>
<p>(OTB.L)</p>
<p>Saga 买入 买入 285 便士 285 便士</p>
<p>(SAGA.L)</p>
<p>IHG 持有 持有 8,050 便士 8,050 便士</p>
<p>(IHG.L)</p>
<p>Whitbread 持有 持有 2,815 便士 2,815 便士</p>
<p>(WTB.L)</p>
<p>Sodexo 持有 持有 60 欧元 60 欧元</p>
<p>(EXHO.PA)</p>
<p>Pluxee 持有 持有 23 欧元 23 欧元</p>
<p>(PLX.PA)</p>
<p>Scandic 持有 持有 90 瑞典克朗 78 瑞典克朗</p>
<p>(SHOTE.ST)</p>
<p>Elior 持有 买入 3.2 欧元 4 欧元</p>
<p>(ELIOR.PA)</p>

JET2

<p>德意志银行对 2026 年的欧洲休闲行业保持选择性，因地缘政治和关税不确定性更倾向于酒店。它将雅高（Accor）评级上调至 “买入”，理由是 Essendi 的处置等催化因素，同时将 Elior 评级下调至 “持有”，原因是流动性低。德意志银行对 Compass、Tui、Edenred、Melia、Jet2、OTB、Saga 给予 “买入” 评级，并对 IHG、Whitbread、Sodexo、Pluxee、Scandic 和 Elior 维持 “持有” 评级</p>

<p>Looking into 2026, Deutsche Bank says it remains selective on European leisure sector, noting hotels are the only sub-sector in positive territory this year, which was marred by geopolitical and tariff uncertainties</p>
<div class="lb-trans"><p>展望 2026 年，德意志银行表示在欧洲休闲行业仍然保持选择性，指出酒店是今年唯一处于正增长领域的子行业，而今年受到地缘政治和关税不确定性的影响。</p>
</div><p>“Even though the 2026 outlook does not look too strong, we still expect some of our covered companies to capture a decent level of growth with some operating leverage” - DB It says almost all companies under its coverage have “solid” balance sheets and prefers “quality” names and those with exposure to the strong leisure clientele, noting favourites “buy”-rated Compass (CPG.L) and Tui (TUI1n.DE) DB upgrades French hotelier Accor (ACCP.PA) to “buy” from “hold,” citing upcoming catalysts like the Essendi disposal to fund shareholder returns; Accor shares are up 2.4% at 0941 GMT The broker cuts contract caterer Elior (ELIOR.PA) to “hold” from “buy” pointing to remaining uncertainties the stock’s low liquidity; shares in Elior drop around 3%, underperforming the SBF120 index (.SBF120) , which rises 0.7%</p>
<div class="lb-trans"><p>“尽管 2026 年的前景看起来并不强劲，我们仍然预计我们覆盖的一些公司能够在一定程度上实现增长，并获得一些经营杠杆” - 德意志银行表示几乎所有覆盖的公司都有 “稳健” 的资产负债表，偏好 “优质” 公司以及那些与强劲的休闲客户群体相关的公司，提到其最看好的 “买入” 评级的 Compass (CPG.L) 和 Tui (TUI1n.DE)。德意志银行将法国酒店集团 Accor (ACCP.PA) 的评级从 “持有” 上调至 “买入”，理由是即将到来的催化剂，如 Essendi 的处置以资助股东回报；Accor 的股价在格林威治标准时间 0941 上涨 2.4%。该券商将合同餐饮公司 Elior (ELIOR.PA) 的评级从 “买入” 下调至 “持有”，指出该股的低流动性和剩余的不确定性；Elior 的股价下跌约 3%，表现不及上涨 0.7% 的 SBF120 指数（.SBF120）。</p>
</div><h3>COMPANY NEW RATING OLD RATING NEW PT OLD PT</h3>
<div class="lb-trans"><h3>公司 新评级 旧评级 新目标价 旧目标价</h3>
</div><p>Compass Buy Buy 3,000p 3,000p</p>
<div class="lb-trans"><p>Compass 买入 买入 3,000 便士 3,000 便士</p>
</div><p>(CPG.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(CPG.L)</p>
</div><p>TUI Buy Buy 12 euros 11 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>TUI 买入 买入 12 欧元 11 欧元</p>
</div><p>(TUI1n.DE)</p>
<div class="lb-trans"><p>(TUI1n.DE)</p>
</div><p>Accor Buy Hold 53 euros 48 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Accor 买入 持有 53 欧元 48 欧元</p>
</div><p>(ACCP.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(ACCP.PA)</p>
</div><p>Edenred Buy Buy 34 euros 34 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Edenred 买入 买入 34 欧元 34 欧元</p>
</div><p>(EDEN.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(EDEN.PA)</p>
</div><p>Melia Buy Buy 9.5 euros 9.5 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Melia 买入 买入 9.5 欧元 9.5 欧元</p>
</div><p>(MEL.MC)</p>
<div class="lb-trans"><p>(MEL.MC)</p>
</div><p>Jet2 Buy Buy 1,857p 1,857p</p>
<div class="lb-trans"><p>Jet2 买入 买入 1,857 便士 1,857 便士</p>
</div><p>(JET2.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(JET2.L)</p>
</div><p>OTB Buy Buy 345p 345p</p>
<div class="lb-trans"><p>OTB 买入 买入 345 便士 345 便士</p>
</div><p>(OTB.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(OTB.L)</p>
</div><p>Saga Buy Buy 285p 285p</p>
<div class="lb-trans"><p>Saga 买入 买入 285 便士 285 便士</p>
</div><p>(SAGA.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(SAGA.L)</p>
</div><p>IHG Hold Hold 8,050p 8,050p</p>
<div class="lb-trans"><p>IHG 持有 持有 8,050 便士 8,050 便士</p>
</div><p>(IHG.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(IHG.L)</p>
</div><p>Whitbread Hold Hold 2,815p 2,815p</p>
<div class="lb-trans"><p>Whitbread 持有 持有 2,815 便士 2,815 便士</p>
</div><p>(WTB.L)</p>
<div class="lb-trans"><p>(WTB.L)</p>
</div><p>Sodexo Hold Hold 60 euros 60 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Sodexo 持有 持有 60 欧元 60 欧元</p>
</div><p>(EXHO.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(EXHO.PA)</p>
</div><p>Pluxee Hold Hold 23 euros 23 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Pluxee 持有 持有 23 欧元 23 欧元</p>
</div><p>(PLX.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(PLX.PA)</p>
</div><p>Scandic Hold Hold SEK 90 SEK 78</p>
<div class="lb-trans"><p>Scandic 持有 持有 90 瑞典克朗 78 瑞典克朗</p>
</div><p>(SHOTE.ST)</p>
<div class="lb-trans"><p>(SHOTE.ST)</p>
</div><p>Elior Hold Buy 3.2 euros 4 euros</p>
<div class="lb-trans"><p>Elior 持有 买入 3.2 欧元 4 欧元</p>
</div><p>(ELIOR.PA)</p>
<div class="lb-trans"><p>(ELIOR.PA)</p>
</div>

德意志银行在 2026 年对休闲行业采取选择性策略，特别强调酒店业