<p>普通的金融新闻读者可能意识到，今年黄金的光芒在年初至今超过 60% 的涨幅后闪耀着光辉。但与白银的上涨相比，这种光泽显得黯淡。</p>
<p>使用一组 ETF 来跟踪这两种金属显示，基于 iShares Silver Trust (SLV)，白银今年上涨了近 119%。这一惊人的增长几乎是黄金的两倍，基于 SPDR Gold Shares (GLD)。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="680" height="506" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png"/></p>
<p>是什么推动了白银的爆炸性上涨？分析师指出，多个因素的结合，包括与电子产品、替代能源应用、电动汽车以及人工智能和数据中心日益增长的需求相关的囤积。</p>
<p>本周，牛津经济研究院和白银协会（一个行业组织）发布的一份报告概述了对该金属工业需求前景的乐观预测：</p>
<p>“白银在未来十年将扮演关键的 ‘下一代金属’ 角色，涉及到对绿色能源转型和数字化转型至关重要的行业，” 报告指出。“随着数字化和人工智能的加速采用，涉及其应用的关键材料的需求也在增加——白银是其中一个关键材料。” 该报告的新闻稿预测：“太阳能（PV）、电动汽车（EV）及其基础设施、数据中心和人工智能（AI）等行业将在 2030 年前推动工业需求上升。”</p>
<p>白银的吸引力还在于近年来持续存在的供应短缺。“我们有一个在过去五年中供应不足的市场，且仍然存在地区库存失衡，” 标准 Chartered 的分析师 Suki Cooper 观察到。</p>
<p>货币因素也被认为是这种乐观氛围的一部分。尽管白银在被视为 “避风港” 资产时常常处于黄金的次要地位，但这一特征最近在两种金属中都引起了共鸣。美联储本周的第三次降息进一步增强了这一势头，降低了持有贵金属的机会成本，因为通过降低收益率，固定收益证券的吸引力减弱。</p>
<p>一些分析师推测，白银在未来几个月和几年可能会飙升至每盎司 100 美元。或许是这样，但历史提醒我们，白银作为一种工业金属，经历过繁荣与萧条，部分受经济周期的驱动。回顾自 1990 年以来白银的价格图表，令人惊讶的上涨后常常会伴随同样惊人的下跌。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="792" height="350" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png"/></p>
<p>这一周期正处于繁荣阶段。估计白银的峰值可能取决于供应何时赶上需求。</p>
<p>“虽然 100 美元的白银无疑是可能的，但商品市场往往会上涨到一个水平，在这个水平上，周期性导致生产增加、库存积累，消费者寻求替代品，” 商品交易员和分析师 Andrew Hecht 指出。</p>
<p>基本面在长期内可能会适用，但短期窗口可能会被动物精神主导，因此需要谨慎。</p>
<p>“在市场中几乎不可能准确把握顶部，因为激进的上涨往往会违背技术水平和供需基本面，” Hecht 提醒道。</p>
<p>对于有战略眼光的投资者来说，定期持有黄金和白银的组合作为风险管理的一部分是有道理的。正如我在今年早些时候在 TMC Research 中讨论的那样，“白银作为投资组合多样化的角色与黄金作为对冲资产的角色相辅相成。” 因此，“同时持有这两种金属以对冲股票和债券的一些尾部风险，换句话说，看起来是长期内合理的策略，而不是单独押注于任何一种金属总是会超越另一种。”</p>
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<p>银价今年飙升近 119%，超过了黄金的涨幅。分析师将此归因于电子产品、替代能源和人工智能领域的需求增加，以及供应短缺。牛津经济研究院和银业协会的一份报告强调了银在绿色能源转型中的作用。尽管银价有潜力达到每盎司 100 美元，但其价格仍受经济周期的影响。战略投资者被建议同时持有银和金以进行风险管理</p>

<p>The casual reader of financial news is probably aware that gold’s glitter is shining brightly this year on the heels of a 60%-plus year-to-date rally. But the sparkle looks dull next to silver’s rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>普通的金融新闻读者可能意识到，今年黄金的光芒在年初至今超过 60% 的涨幅后闪耀着光辉。但与白银的上涨相比，这种光泽显得黯淡。</p>
</div><p>Using a set of ETFs to track the two metals highlights that silver has surged nearly 119% this year, based on the iShares Silver Trust (SLV). The stellar increase is nearly twice the gain for gold, based on SPDR Gold Shares (GLD).</p>
<div class="lb-trans"><p>使用一组 ETF 来跟踪这两种金属显示，基于 iShares Silver Trust (SLV)，白银今年上涨了近 119%。这一惊人的增长几乎是黄金的两倍，基于 SPDR Gold Shares (GLD)。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png" alt="" original-src="https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.12dec2025.png"/></p>
<p>What’s driving silver’s upside explosion? A mix of factors, according to analysts, including stockpiling related to the growing demand for the metal in electronics, alternative energy applications, electric vehicles and artificial intelligence and data centers.</p>
<div class="lb-trans"><p>是什么推动了白银的爆炸性上涨？分析师指出，多个因素的结合，包括与电子产品、替代能源应用、电动汽车以及人工智能和数据中心日益增长的需求相关的囤积。</p>
</div><p>A report published this week by Oxford Economics and the Silver Institute, an industry group, outlined a bullish case for the metal’s industrial demand outlook:</p>
<div class="lb-trans"><p>本周，牛津经济研究院和白银协会（一个行业组织）发布的一份报告概述了对该金属工业需求前景的乐观预测：</p>
</div><p>“Silver is poised to play a pivotal “next generation metal” role across industries critical to the green energy transition and digital transformation over the coming decade,” the report advised. “As digitalization and AI adoption accelerate, so too does the demand for critical materials involved in their applications— silver a critical one among them.” A press release for the report predicts: “Sectors such as solar energy (PV), automotive electric vehicles (EVs) and their infrastructure, and data centers and artificial intelligence (AI) will drive industrial demand higher through 2030.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“白银在未来十年将扮演关键的 ‘下一代金属’ 角色，涉及到对绿色能源转型和数字化转型至关重要的行业，” 报告指出。“随着数字化和人工智能的加速采用，涉及其应用的关键材料的需求也在增加——白银是其中一个关键材料。” 该报告的新闻稿预测：“太阳能（PV）、电动汽车（EV）及其基础设施、数据中心和人工智能（AI）等行业将在 2030 年前推动工业需求上升。”</p>
</div><p>Adding to silver’s allure is the supply shortage that’s prevailed in recent years. “We have a market that has been undersupplied for the past five years, and we still have regional stocks dislocation,” Suki Cooper, analyst at Standard Chartered, observes.</p>
<div class="lb-trans"><p>白银的吸引力还在于近年来持续存在的供应短缺。“我们有一个在过去五年中供应不足的市场，且仍然存在地区库存失衡，” 标准 Chartered 的分析师 Suki Cooper 观察到。</p>
</div><p>Monetary drivers are also said to be part of the bullish aura. Although silver plays second fiddle to gold as a perceived “safe haven” asset, it’s a facet that’s resonating lately for both metals. Adding to momentum on this front is the Federal Reserve’s third cut in interest rates this week, which lessens the opportunity cost for holding precious metals by reducing the attractiveness of fixed-income securities via lower yields.</p>
<div class="lb-trans"><p>货币因素也被认为是这种乐观氛围的一部分。尽管白银在被视为 “避风港” 资产时常常处于黄金的次要地位，但这一特征最近在两种金属中都引起了共鸣。美联储本周的第三次降息进一步增强了这一势头，降低了持有贵金属的机会成本，因为通过降低收益率，固定收益证券的吸引力减弱。</p>
</div><p>Some analysts are speculating that silver could rally to a record $100 an ounce in the months and years ahead. Perhaps, but history reminds that silver, which is essentially an industrial metal, is no stranger to booms and busts, driven in part by the economic cycle. Reviewing silver’s price chart since 1990 reminds that spectacular rallies can be followed by equally epic declines.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些分析师推测，白银在未来几个月和几年可能会飙升至每盎司 100 美元。或许是这样，但历史提醒我们，白银作为一种工业金属，经历过繁荣与萧条，部分受经济周期的驱动。回顾自 1990 年以来白银的价格图表，令人惊讶的上涨后常常会伴随同样惊人的下跌。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png" alt="" original-src="https://www.capitalspectator.com/wp-content/uploads/2025/12/silver.long_.12dec2025.png"/></p>
<p>The cycle is very much in the boom phase. Estimating the peak for silver is probably a function of when supply catches up with demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>这一周期正处于繁荣阶段。估计白银的峰值可能取决于供应何时赶上需求。</p>
</div><p>“While $100 silver is undoubtedly possible, commodity markets tend to rise to levels where cyclicality causes production to increase, inventories to build, and consumers to seek alternatives,” notes Andrew Hecht, a commodities trader and analyst.</p>
<div class="lb-trans"><p>“虽然 100 美元的白银无疑是可能的，但商品市场往往会上涨到一个水平，在这个水平上，周期性导致生产增加、库存积累，消费者寻求替代品，” 商品交易员和分析师 Andrew Hecht 指出。</p>
</div><p>Fundamentals will probably apply in the longer run, but short-term windows can be dominated by animal spirits and so caveat emptor applies.</p>
<div class="lb-trans"><p>基本面在长期内可能会适用，但短期窗口可能会被动物精神主导，因此需要谨慎。</p>
</div><p>“It is virtually impossible to pick tops in markets as aggressive rallies often defy technical levels and supply/demand fundamentals,” Hecht reminds.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在市场中几乎不可能准确把握顶部，因为激进的上涨往往会违背技术水平和供需基本面，” Hecht 提醒道。</p>
</div><p>For strategic-minded investors, there’s a case for routinely holding a mix of gold and silver as a risk-management component. As I discussed earlier this year at TMC Research, “Silver’s role as a portfolio diversifier compliments gold’s role as a hedging asset at times.” As a result, “Holding both metals to hedge some forms of tail risk for stocks and bonds, in other words, looks like a reasonable strategy for the long run, as opposed to betting that either metal alone will always outshine the other.”</p>
<div class="lb-trans"><p>对于有战略眼光的投资者来说，定期持有黄金和白银的组合作为风险管理的一部分是有道理的。正如我在今年早些时候在 TMC Research 中讨论的那样，“白银作为投资组合多样化的角色与黄金作为对冲资产的角色相辅相成。” 因此，“同时持有这两种金属以对冲股票和债券的一些尾部风险，换句话说，看起来是长期内合理的策略，而不是单独押注于任何一种金属总是会超越另一种。”</p>
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</div><p>Macro Briefing - Wednesday, Dec. 10</p>
<div class="lb-trans"><p>宏观简报 - 12 月 10 日，星期三</p>
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白银价格飙升，涨幅远超今年黄金的涨势