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托德·科姆斯（Todd Combs）本周宣布离开伯克希尔哈撒韦，成为大家关注的焦点。
然而，在周一的三页新闻稿中，还有几项其他人事变动，表明公司正朝着更传统的结构发展，因为沃伦·巴菲特准备在不到三周的时间内将首席执行官职务转交给格雷格·阿贝尔（Greg Abel）。
托德·科姆斯在 2014 年接受 CNBC 采访时的画面
科姆斯下个月将前往摩根大通（JPMorgan Chase），负责该公司新成立的 15000 亿美元 “安全与韧性倡议” 的 100 亿美元 “战略投资集团”，以帮助 “公司增强增长、激发创新并加速制造，主要在美国。”
科姆斯自 2016 年以来一直在摩根大通的董事会任职，但在接受新职位时将辞去该职务。
在新闻稿中，摩根大通的董事长兼首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）称科姆斯是 “我所认识的最伟大的投资者和领导者之一。”
在伯克希尔的公告中，沃伦·巴菲特被引用称 “摩根大通，通常情况下，做出了一个好决定”，赞扬科姆斯在 GEICO 的 “许多优秀招聘”。
现年 54 岁的科姆斯于 2010 年加入伯克希尔，担任投资组合经理。
在 2020 年，他还担任了伯克希尔汽车保险公司 GEICO 的首席执行官，这进一步引发了他可能成为巴菲特未来接班人的猜测。
在 5 月的年度会议上，保险业务负责人阿吉特·贾因（Ajit Jain）表示，科姆斯 “在扭转” GEICO 的运营方面做得很好，提到在 “匹配费率与风险” 和在设定费率中引入电子监控（即对保单持有者驾驶行为的监控）方面的改进。
但贾因补充道：“我仍然认为我们在技术方面需要做得更多。”
在 GEICO 的新首席执行官南希·皮尔斯（Nancy Pierce）接手后，负责在技术方面做更多工作的任务现在落到了她的肩上。她自 1986 年起就在这家保险公司工作，最初担任索赔助理。
然而，谁将接替科姆斯担任投资组合经理的职责仍然悬而未决。
<h2>改变 “伯克希尔方式”</h2>
巴菲特一直表示阿贝尔将对投资组合承担总体责任，但尚不清楚这项责任将有多少委托给其他投资组合经理泰德·韦克斯勒（Ted Weschler）。
伯克希尔也可能会聘请一位或多位额外的投资组合经理，而巴菲特本人作为董事长，也可能会帮助填补科姆斯留下的空缺。
传统上，伯克希尔对其投资组合中较小持股的责任人一直保持不透明，并且对投资组合经理的业绩记录鲜有表述。
在给_巴菲特观察_的电子邮件中，哈德逊价值合伙公司的克里斯托弗·戴维斯（Christopher Davis）敦促伯克希尔 “在管理公共股权投资组合方面变得更加透明，明确阿贝尔和韦克斯勒的角色和责任。”
“我们都喜欢 ‘伯克希尔方式’，但必须承认它现在是一个正在经历首次领导层过渡的万亿企业。”
托德·科姆斯走向 2021 年 7 月 7 日在美国爱达荷州阳光谷举行的艾伦和公司（Allen and Co.）媒体会议的早晨会议。
布赖恩·洛斯尼斯 | 路透社
这一过渡的几个方面正在使公司远离著名的去中心化 “伯克希尔方式”。
格雷格·阿贝尔已经对非保险运营公司行使了比巴菲特更多的管理监督。
现在其中一些公司正在获得额外的管理层。
NetJets 的董事长兼首席执行官亚当·约翰逊（Adam Johnson）被任命为新设立的 “伯克希尔哈撒韦消费品、服务和零售业务总裁” 一职。
阿贝尔在周一的新闻稿中表示，称他为 “具有卓越领导能力并能为股东创造长期价值的领导者”，约翰逊将 “支持我们 32 家消费品、服务和零售业务的杰出首席执行官，并维护伯克希尔的文化和价值观。”
其余非保险子公司，包括 BNSF、伯克希尔哈撒韦能源和 Pilot，仍将直接向阿贝尔报告。
NetJets 首席执行官亚当·约翰逊。（NetJets.com）
伯克希尔还首次任命了总法律顾问。
迈克尔·奥沙利文（Michael O'Sullivan）自 2017 年以来在 Snap Inc.担任该职务，此前在芒格、托尔斯与奥尔森（Munger, Tolles &amp; Olson）执业超过二十年。
到目前为止，伯克希尔一直依赖外部律师事务所处理其法律事务。
（我不会感到惊讶，如果伯克希尔在明年某个时候在其臭名昭著的低开销奥马哈总部增加投资者、媒体和政府关系部门。）
另一方面，我认为只要巴菲特继续上班，伯克希尔就不会支付股息。）
最后，在一个更传统的过渡中，首席财务官马克·汉堡（Marc Hamburg）将在明年 6 月退休，结束他在伯克希尔的 40 年职业生涯。
在新闻稿中，巴菲特表示汉堡 “不可或缺”，“为这家公司做了许多事情，许多股东永远不会知道。”
他的继任者将是伯克希尔哈撒韦能源的首席财务官查尔斯·张（Charles Chang）。
对于一家多年来变化不大的公司来说，这一系列变动实属不易。
凯夫·布鲁耶特与伍兹（Keefe, Bruyette &amp; Woods）的分析师迈耶·希尔兹（Meyer Shields）告诉《华尔街日报》，“人们对伯克希尔作为一种文化的持续存在有如此多的情感投资，以至于当发生相当大的变化时，这将引发比对公司活力的欢欣更多的担忧。这并不是人们持有伯克希尔哈撒韦的原因。”
KBW 在今年早些时候将伯克希尔的股票评级下调为 “表现不佳”，部分原因是巴菲特即将离任。
本周，A 类和 B 类股票的表现相对较好，跌幅接近 1%，尽管与 5 月的历史高点相比仍下跌超过 7%，就在巴菲特透露他将在年底辞去首席执行官职务之前。
<h2>巴菲特在互联网上的动态</h2>
某些链接可能需要订阅：
<ul>
<li>CNBC Pro：沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦精准把握了对谷歌的时机——无论是有意还是无意</li>
</ul>
<ul>
<li>Fortune on MSN：沃伦·巴菲特：商业巨头和封面明星</li>
</ul>
<ul>
<li>Bloomberg podcast on YouTube：伯克希尔的新任首席执行官希望将巴菲特的帝国变成自己的</li>
</ul>
<ul>
<li>Investopedia：为什么这么多人错误理解并常常误用沃伦·巴菲特的名言</li>
</ul>
<h2>归档亮点</h2>
<h2>你认为自己最好的投资是什么？（2005）</h2>
沃伦·巴菲特和查理·芒格谈论他们多年来所做的最佳投资。
观众：你们职业生涯中最好的单一投资是什么？
沃伦·巴菲特：可能就已经取得的成果和未来的发展来看，最好的单一投资可能是我们以 4000 万美元购买的 GEICO 的前半部分。现在后半部分花了我们 20 亿美元。我很高兴我没有分三次买。（笑声）
但是，你知道，那 4000 万——对于公司的前半部分——将会非常成功。
但是 GEICO——我们的一些业务有增长潜力，有些则没有。我们并不要求业务具备增长潜力。
如果一项业务能赚到好钱，我们可以用它来购买其他业务，伯克希尔体系的一个优势是我们有一种税收高效且几乎无摩擦的方式将资金转移到最佳机会。而 GEICO 在内部仍然有巨大的增长潜力。
查理·芒格：不过，GEICO 毕竟后半部分花了 20 亿美元——
沃伦·巴菲特：对。
查理·芒格：——前半部分花了数千万。
现在带我们找到阿吉特·贾因的搜索费用，那真是一次回报丰厚的投资。
我想不出比这更高回报的投资了。（掌声）
我认为这是一个很好的生活教训。换句话说，将合适的人引入你的体系往往比其他任何事情都更重要。
<h2>伯克希尔股票观察</h2>
四周
十二个月
BRK.A 股票价格：$748,887.00
BRK.B 股票价格：$499.52
BRK.B 市盈率（TTM）：15.97
伯克希尔市值：$1,077,426,505,703
截至 9 月 30 日，伯克希尔现金：$3817 亿（较 6 月 30 日上涨 10.9%）
不包括铁路现金并减去应付国债：$3543 亿（较 6 月 30 日上涨 4.3%）
自 2024 年 5 月以来没有进行伯克希尔股票回购。
（除非另有说明，所有数据均为发布时的数字）
<h2>伯克希尔的主要股票持仓 -2025 年 12 月 12 日</h2>
根据最新收盘价，伯克希尔在美国和日本公开交易股票的主要持仓，按市值排序。
持仓截至 2025 年 9 月 30 日，报告于 2025 年 11 月 14 日的伯克希尔·哈撒韦 13F 文件中，除非：
<ul>
<li>三菱，截至 2025 年 8 月 28 日；三井，截至 2025 年 9 月 30 日。东京证券交易所的价格已从日元转换为美元。</li>
</ul>
完整的持仓列表和当前市场价值可在 CNBC.com 的伯克希尔·哈撒韦投资组合追踪器中找到。
<h2>问题或评论</h2>
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此外，巴菲特给股东的年度信件非常值得阅读。它们已在伯克希尔的网站上汇总。
-- 亚历克斯·克里彭，编辑，沃伦·巴菲特观察

伯克希尔哈撒韦-A

伯克希尔哈撒韦-B

托德·科姆斯离开伯克希尔哈撒韦标志着公司向更传统结构的转变，因为沃伦·巴菲特准备将首席执行官职务转交给格雷格·阿贝尔。科姆斯将加入摩根大通，负责一个 100 亿美元的战略投资集团。伯克希尔还在进行多项人事变动，包括任命南希·皮尔斯为盖可保险的首席执行官，亚当·约翰逊为消费品、服务和零售业务的总裁。公司正逐渐摆脱其分散的 “伯克希尔方式”，加强管理监督，并增加一名总法律顾问

End of 'The Berkshire Way'? Combs departure isn't only big change as Buffett transition nears

- Todd Combs 将于下月离开伯克希尔哈撒韦，加入摩根大通。  
- 伯克希尔正在向更传统的结构转型，准备将 CEO 职位移交给 Greg Abel。  
- 公司还进行了多项人事变动，包括任命新的首席财务官和法律顾问。  

‘伯克希尔方式’ 的终结？随着巴菲特过渡期的临近，Combs 的离职并非唯一的重大变动