<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="640" height="427" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg"/></p>
<p><em>图片由美国公共电力协会在 Unsplash 上提供</em></p>
<p>从德克萨斯州的油田到驱动人工智能的数据中心，能源世界正在迅速变化。尽管美国的页岩气繁荣在国内逐渐减弱并在国外寻找新生，但资深分析师罗伯特·拉皮尔表示，真正的惊喜是公用事业公司——长期以来被视为缓慢而稳定的公司，如今因数字需求激增而成为增长股。</p>
<p>随着 OPEC 的举措使油价保持稳定，炼油厂悄然超越，投资者正在发现传统石油和天然气之外的新机会。与此同时，小型模块化核反应堆的前景和全球需求的变化——尤其是来自发展中国家的需求——正在重塑能源的未来。在这篇全面的分析中，拉皮尔解释了为什么今天最聪明的能源投资可能是最意想不到的。</p>
<h2><strong>人工智能的电力需求：公用事业公司成为增长股</strong></h2>
<p>或许最令人惊讶的能源故事？人工智能和数据中心的崛起使一些公用事业公司成为市场上不太可能的明星。亚马逊、微软和 Meta 等公司正在建设自己的发电厂，以满足人工智能的巨大需求。</p>
<p>为什么会出现这种繁荣？人工智能数据中心消耗的电力远超规划者的预期。拉皮尔解释道：“账单上涨的最大原因是人工智能数据中心消耗了十年前未预见的需求。” 他预测，由于供应难以跟上需求，电价将在未来几年保持高位。</p>
<p>拥有竞争性（而非完全监管）电力市场的公用事业公司处于最佳位置。拉皮尔指出，像 NRG、Constellation 和 Vistra 这样的公司——去年在标准普尔 500 指数中表现出色——由于人工智能驱动的需求激增，其利润飙升。</p>
<h2><strong>小型核反应堆：希望与风险</strong></h2>
<p>随着煤电厂关闭，可再生能源尚未能够填补空缺，许多人将目光投向核能，以期在清洁、可靠的电力方面实现下一次飞跃。拉皮尔对小型模块化反应堆（SMRs）持谨慎乐观态度，这些反应堆的建设速度比传统大型反应堆更快、更安全。他说：“很多公司现在……正在尝试开发小型核能。” 他补充道：“像亚马逊这样的公司正在参与，并表示，我们将建设一些小型模块化反应堆来为我们的数据中心供电。”</p>
<p>但拉皮尔提醒要谨慎：“如果有很多参与者在场，就更有可能出现失误……只需要一次事故……就会造成巨大的损害。” 他引用切尔诺贝利和福岛之后行业的挫折，警告不要在急于创新时偷工减料。</p>
<h2><strong>页岩革命：美国停滞不前，海外增长</strong></h2>
<p>美国的页岩气繁荣重塑了全球能源市场——但它是否正在失去动力？拉皮尔认为，美国的生产可能正在趋于平稳，尽管其他国家也在关注自己的页岩资源。</p>
<p>阿根廷的瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）地层尤为突出。该地区估计有 160 亿桶可技术开采的石油和 308 万亿立方英尺的天然气，吸引了雪佛龙和壳牌等大型公司的投资。</p>
<p>与此同时，中国拥有世界上最大的可技术开采的页岩气储量，但面临水资源短缺的挑战，增加了开采的复杂性。拉皮尔强调了全球的利益：“如果中国真的释放出他们的页岩气，那将真正重塑整个地区的液化天然气流动，并减少中国对煤炭的依赖。”</p>
<p>从沙特阿拉伯到澳大利亚，各国都在探索自己的页岩潜力，尽管每个国家都面临各自的监管、环境或经济障碍。关键的信息是：虽然美国走在前列，但下一波页岩增长可能是全球性的。</p>
<h2><strong>油价、钻探经济学与 OPEC 的影响</strong></h2>
<p>尽管关于油价波动的头条新闻不断，但油价仍顽固地保持在 60 美元左右——这个价格足以抑制过度钻探，但又不至于引发恐慌。拉皮尔将关键的二叠纪盆地的新井盈亏平衡点定在 “可能接近 50 美元” 每桶，但警告说，即使是 60 美元 “也不会激励大量钻探。” 他说，生产商更希望看到 70 到 80 美元的价格，以维持持续的活动。</p>
<p>尽管政治家们可能呼吁更多的钻探以降低价格，但现实更为复杂。拉皮尔表示：“他们并不是因为总统说 ‘钻探，宝贝，钻探’ 而钻探。他们钻探是因为他们关注经济效益。” 他强调，公司决策是由股东回报驱动的，而不是政治口号。</p>
<p>是什么让油价保持在这个区间？拉皮尔认为 OPEC 是一个主要因素。“OPEC 目前的过度生产……这是我们油价保持在 60 美元左右的最大原因。” 他指出，OPEC 之前试图通过向市场注入过多石油来挤压美国的页岩生产商，但结果适得其反：“他们让油市崩溃……但页岩生产商收紧了腰带。他们比以往更强大地回归。”</p>
<h2><strong>能源股表现优于商品——得益于炼油厂和中游公司</strong></h2>
<p>尽管油价保持平稳，能源股——尤其是炼油厂——表现优异。拉皮尔解释道：“炼油厂表现得非常好。当油价下跌时……他们的利润扩大。” 在第三季度，“所有炼油厂的增长都在两位数以上。” 油轮运营商和中游管道公司也受益匪浅。</p>
<p>拉皮尔特别看好中游公司，这些公司负责运输和储存石油和天然气。他认为，主有限合伙企业和管道公司提供稳定的、税收优惠的收入——波动性低于生产商或炼油厂，但仍然受益于美国能源基础设施建设的上行潜力。</p>
<h2><strong>全球需求图景：旧问题，新参与者</strong></h2>
<p>尽管有 “石油需求峰值” 的说法，Rapier 并不相信世界正在减少石油使用。虽然西方的需求可能持平或下降，但发展中国家正在推动全球增长。“推动全球需求的不是像美国这样的国家消费更多石油，而是数十亿人消费稍微多一点的石油。”</p>
<p>即使电动车的快速普及也不太可能迅速消除石油需求。Rapier 指出：“挪威的电动车在七年内实现了三位数的增长……然而，过去 15 年石油需求仅下降了约 10%。” 他警告说，转型所需的时间往往比评论员预期的要长。</p>
<h2><strong>加州的警示故事：高价格，高风险</strong></h2>
<p>Rapier 表示，加州的激进法规、高税收和独特的燃料标准使其成为 “一个汽油孤岛”，价格远高于全国平均水平，并迫使石油公司退出该州。他警告说，即使加州试图转向电动化，仍然容易受到进口石油中断的影响——这是美国的国家安全问题。</p>
<p>Rapier 指出：“如果你认为可以依靠电动车来运营这个州……你仍然需要洛杉矶国际机场的所有航空燃料。你仍然需要重型运输的柴油。” 他认为，转型需要现实和良好的管理。</p>
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<p>能源行业正在随着人工智能公用事业、小型模块化反应堆和全球页岩开发而不断演变。人工智能驱动的需求使公用事业公司转变为成长型股票，像 NRG 和 Constellation 这样的公司受益匪浅。小型模块化反应堆前景可期，但也伴随着风险。美国的页岩繁荣正在趋于平稳，而阿根廷和中国等国则在探索其页岩潜力。由于欧佩克的影响，油价维持在约 60 美元，影响了钻探经济。尽管油价平稳，能源股票，尤其是炼油厂的表现却优于大盘</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg" alt="" original-src="https://talkmarkets.com/contributor/risto-ristov/user_content/ckimages/orig_american-public-power-association-bv2pvcgmtzg-unsplash_637550267496912258.jpg"/></p>
<p><em>Photo by American Public Power Association on Unsplash</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>图片由美国公共电力协会在 Unsplash 上提供</em></p>
</div><p>From the oil fields of Texas to the power-hungry data centers driving AI, the energy world is rapidly changing. While the U.S. shale boom is losing steam at home and finding new life abroad, veteran analyst Robert Rapier says the real surprise is utilities—long seen as slow and steady—now emerging as growth stocks thanks to surging digital demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>从德克萨斯州的油田到驱动人工智能的数据中心，能源世界正在迅速变化。尽管美国的页岩气繁荣在国内逐渐减弱并在国外寻找新生，但资深分析师罗伯特·拉皮尔表示，真正的惊喜是公用事业公司——长期以来被视为缓慢而稳定的公司，如今因数字需求激增而成为增长股。</p>
</div><p>With OPEC’s moves keeping oil prices in check and refiners quietly outperforming, investors are discovering new opportunities beyond traditional oil and gas. Meanwhile, the promise of small modular nuclear reactors and shifting global demand—especially from developing nations—are reshaping energy’s future. In this sweeping analysis, Rapier explains why today’s smartest energy plays may be the most unexpected.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着 OPEC 的举措使油价保持稳定，炼油厂悄然超越，投资者正在发现传统石油和天然气之外的新机会。与此同时，小型模块化核反应堆的前景和全球需求的变化——尤其是来自发展中国家的需求——正在重塑能源的未来。在这篇全面的分析中，拉皮尔解释了为什么今天最聪明的能源投资可能是最意想不到的。</p>
</div><h2><strong>AI’s Power Hunger: Utilities Become Growth Stocks</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>人工智能的电力需求：公用事业公司成为增长股</strong></h2>
</div><p>Perhaps the most surprising energy story? The rise of AI and data centers has turned some utilities into the market’s unlikely stars. Companies like Amazon, Microsoft, and Meta are building their own power plants to feed AI’s voracious appetite.</p>
<div class="lb-trans"><p>或许最令人惊讶的能源故事？人工智能和数据中心的崛起使一些公用事业公司成为市场上不太可能的明星。亚马逊、微软和 Meta 等公司正在建设自己的发电厂，以满足人工智能的巨大需求。</p>
</div><p>Why the boom? AI data centers are soaking up far more electricity than planners anticipated. “The biggest reason [for higher bills] is the AI data centers are soaking up demand that wasn’t foreseen a decade ago,” Rapier explains. He predicts that power prices will remain high for years, as supply struggles to keep up with demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>为什么会出现这种繁荣？人工智能数据中心消耗的电力远超规划者的预期。拉皮尔解释道：“账单上涨的最大原因是人工智能数据中心消耗了十年前未预见的需求。” 他预测，由于供应难以跟上需求，电价将在未来几年保持高位。</p>
</div><p>Utilities with competitive (not fully regulated) power markets are best positioned. Rapier points to companies like NRG, Constellation, and Vistra—all top performers in the S&amp;P 500 last year—whose profits have soared thanks to the AI-driven demand surge.</p>
<div class="lb-trans"><p>拥有竞争性（而非完全监管）电力市场的公用事业公司处于最佳位置。拉皮尔指出，像 NRG、Constellation 和 Vistra 这样的公司——去年在标准普尔 500 指数中表现出色——由于人工智能驱动的需求激增，其利润飙升。</p>
</div><h2><strong>Small Nuclear Reactors: Hope and Hazard</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>小型核反应堆：希望与风险</strong></h2>
</div><p>With coal plants closing and renewables not yet able to fill the gap, many look to nuclear for the next leap forward in clean, reliable power. Rapier is cautiously optimistic about small modular reactors (SMRs), which can be built faster and more safely than traditional behemoths. “A lot of companies now... are trying to develop small nuclear,” he says. “Companies like Amazon are engaging and saying, hey, we’ll build some small modular reactors to try to power our data centers.”</p>
<div class="lb-trans"><p>随着煤电厂关闭，可再生能源尚未能够填补空缺，许多人将目光投向核能，以期在清洁、可靠的电力方面实现下一次飞跃。拉皮尔对小型模块化反应堆（SMRs）持谨慎乐观态度，这些反应堆的建设速度比传统大型反应堆更快、更安全。他说：“很多公司现在……正在尝试开发小型核能。” 他补充道：“像亚马逊这样的公司正在参与，并表示，我们将建设一些小型模块化反应堆来为我们的数据中心供电。”</p>
</div><p>But Rapier urges caution: “If you have a lot of players out there, there’s more of a risk that somebody’s going to screw up... all it’s going to take is one accident... and it’s going to do tremendous damage.” He cites the industry’s setbacks after Chernobyl and Fukushima as warnings not to cut corners, even in a rush to innovate.</p>
<div class="lb-trans"><p>但拉皮尔提醒要谨慎：“如果有很多参与者在场，就更有可能出现失误……只需要一次事故……就会造成巨大的损害。” 他引用切尔诺贝利和福岛之后行业的挫折，警告不要在急于创新时偷工减料。</p>
</div><h2><strong>The Shale Revolution: Plateauing in the US, Growing Abroad</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>页岩革命：美国停滞不前，海外增长</strong></h2>
</div><p>The American shale boom reshaped global energy markets—but is it running out of steam? Rapier believes U.S. production could be leveling off, even as other countries eye their own shale riches.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国的页岩气繁荣重塑了全球能源市场——但它是否正在失去动力？拉皮尔认为，美国的生产可能正在趋于平稳，尽管其他国家也在关注自己的页岩资源。</p>
</div><p>Argentina’s Vaca Muerta formation stands out. With an estimated 16 billion barrels of technically recoverable oil and 308 trillion cubic feet of gas, it’s drawing investment from majors like Chevron and Shell.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿根廷的瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）地层尤为突出。该地区估计有 160 亿桶可技术开采的石油和 308 万亿立方英尺的天然气，吸引了雪佛龙和壳牌等大型公司的投资。</p>
</div><p>China, meanwhile, holds the world’s largest technically recoverable shale gas reserves, but faces water scarcity challenges that complicate extraction. Rapier highlights the global stakes: “If China ever really unleashes the shale gas they have, that could really reshape the whole LNG flows of the entire region and reduce China's coal dependence.”</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，中国拥有世界上最大的可技术开采的页岩气储量，但面临水资源短缺的挑战，增加了开采的复杂性。拉皮尔强调了全球的利益：“如果中国真的释放出他们的页岩气，那将真正重塑整个地区的液化天然气流动，并减少中国对煤炭的依赖。”</p>
</div><p>Countries from Saudi Arabia to Australia are exploring their own shale potential, though each faces its own regulatory, environmental, or economic hurdles. The key message: while the U.S. led the way, the next wave of shale growth could be global.</p>
<div class="lb-trans"><p>从沙特阿拉伯到澳大利亚，各国都在探索自己的页岩潜力，尽管每个国家都面临各自的监管、环境或经济障碍。关键的信息是：虽然美国走在前列，但下一波页岩增长可能是全球性的。</p>
</div><h2><strong>Oil Prices, Drilling Economics, and OPEC’s Influence</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>油价、钻探经济学与 OPEC 的影响</strong></h2>
</div><p>Despite headlines about oil’s volatility, prices have stayed stubbornly in the $60 range—low enough to discourage rampant drilling, but not so low as to cause panic. Rapier pegs the break-even point in the key Permian Basin at “probably closer to $50” per barrel for new wells, but warns that even $60 “won’t incentivize a lot of drilling.” Producers, he says, would prefer to see prices in the $70–$80 range for sustained activity.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管关于油价波动的头条新闻不断，但油价仍顽固地保持在 60 美元左右——这个价格足以抑制过度钻探，但又不至于引发恐慌。拉皮尔将关键的二叠纪盆地的新井盈亏平衡点定在 “可能接近 50 美元” 每桶，但警告说，即使是 60 美元 “也不会激励大量钻探。” 他说，生产商更希望看到 70 到 80 美元的价格，以维持持续的活动。</p>
</div><p>While politicians may clamor for more drilling to lower prices, the reality is more complex. “They don’t drill because the President says ‘drill, baby, drill.’ They drill because they look at their economics,” Rapier says, emphasizing that company decisions are driven by shareholder returns, not political slogans.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管政治家们可能呼吁更多的钻探以降低价格，但现实更为复杂。拉皮尔表示：“他们并不是因为总统说 ‘钻探，宝贝，钻探’ 而钻探。他们钻探是因为他们关注经济效益。” 他强调，公司决策是由股东回报驱动的，而不是政治口号。</p>
</div><p>What’s keeping oil prices rangebound? Rapier believes OPEC is a major factor. “OPEC is overproducing right now... That is the biggest reason we have oil sitting around $60.” He points out that OPEC previously tried to flood the market to squeeze out U.S. shale producers, but it backfired: “They crashed the oil market... but the shale producers tightened their belts. They came back stronger than ever.”</p>
<div class="lb-trans"><p>是什么让油价保持在这个区间？拉皮尔认为 OPEC 是一个主要因素。“OPEC 目前的过度生产……这是我们油价保持在 60 美元左右的最大原因。” 他指出，OPEC 之前试图通过向市场注入过多石油来挤压美国的页岩生产商，但结果适得其反：“他们让油市崩溃……但页岩生产商收紧了腰带。他们比以往更强大地回归。”</p>
</div><h2><strong>Energy Stocks Outperform the Commodity—Thanks to Refiners and Midstream</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>能源股表现优于商品——得益于炼油厂和中游公司</strong></h2>
</div><p>While oil prices have remained flat, energy stocks—especially refiners—have outperformed. “Refiners are doing so, so well. When oil prices are falling... their margins expand,” Rapier explains. In the third quarter, “all the refiners were up, you know, solid double digits.” Tanker operators and midstream pipeline companies have also benefited.</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管油价保持平稳，能源股——尤其是炼油厂——表现优异。拉皮尔解释道：“炼油厂表现得非常好。当油价下跌时……他们的利润扩大。” 在第三季度，“所有炼油厂的增长都在两位数以上。” 油轮运营商和中游管道公司也受益匪浅。</p>
</div><p>Rapier sees opportunity particularly in midstream companies, which transport and store oil and gas. Master Limited Partnerships and pipeline companies, Rapier believes, offer stable, tax-advantaged income—less volatile than producers or refiners, but still exposed to the upside of America’s energy infrastructure buildout.</p>
<div class="lb-trans"><p>拉皮尔特别看好中游公司，这些公司负责运输和储存石油和天然气。他认为，主有限合伙企业和管道公司提供稳定的、税收优惠的收入——波动性低于生产商或炼油厂，但仍然受益于美国能源基础设施建设的上行潜力。</p>
</div><h2><strong>The Global Demand Picture: Old Problems, New Players</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>全球需求图景：旧问题，新参与者</strong></h2>
</div><p>Despite talk of “peak oil demand,” Rapier isn’t convinced the world is using less. While demand may be flat or declining in the West, developing countries are driving global growth. “What’s going to drive it globally is not countries like the United States consuming more oil. It’s billions of people consuming just a little bit more oil.”</p>
<div class="lb-trans"><p>尽管有 “石油需求峰值” 的说法，Rapier 并不相信世界正在减少石油使用。虽然西方的需求可能持平或下降，但发展中国家正在推动全球增长。“推动全球需求的不是像美国这样的国家消费更多石油，而是数十亿人消费稍微多一点的石油。”</p>
</div><p>And even rapid adoption of electric vehicles is unlikely to erase oil demand quickly. “Norway had triple-digit growth in electric vehicles for seven years... and yet, oil demand over the last 15 years is only down about 10%,” Rapier notes, cautioning that transitions take longer than pundits expect.</p>
<div class="lb-trans"><p>即使电动车的快速普及也不太可能迅速消除石油需求。Rapier 指出：“挪威的电动车在七年内实现了三位数的增长……然而，过去 15 年石油需求仅下降了约 10%。” 他警告说，转型所需的时间往往比评论员预期的要长。</p>
</div><h2><strong>California’s Cautionary Tale: High Prices, High Stakes</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>加州的警示故事：高价格，高风险</strong></h2>
</div><p>California’s aggressive regulations, high taxes, and unique fuel standards have made it “a gasoline island,” says Rapier, driving prices far above the national average and pushing oil companies out of the state. He warns that even as California tries to go electric, it remains vulnerable to disruptions in imported oil—a national security issue for the U.S.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rapier 表示，加州的激进法规、高税收和独特的燃料标准使其成为 “一个汽油孤岛”，价格远高于全国平均水平，并迫使石油公司退出该州。他警告说，即使加州试图转向电动化，仍然容易受到进口石油中断的影响——这是美国的国家安全问题。</p>
</div><p>“If you think you can run the state on electric cars... you’re still going to need all that jet fuel at LAX. You’re still going to need diesel for heavy transport,” Rapier notes, arguing that the transition needs to be realistic and well-managed.</p>
<div class="lb-trans"><p>Rapier 指出：“如果你认为可以依靠电动车来运营这个州……你仍然需要洛杉矶国际机场的所有航空燃料。你仍然需要重型运输的柴油。” 他认为，转型需要现实和良好的管理。</p>
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