<p>加密货币的隐私叙事正在以一种与过去周期不同的方式演变。知名投资者 Balaji Srinivasan 最近表示，未来八年的加密货币将以隐私为定义，而 a16z Crypto 和 Coinbase Ventures 都将隐私列为 2026 年的核心关注领域——a16z 称其为 “加密货币中最重要的护城河”。为了理解这一转变，我询问了风险投资公司，了解是什么推动了重新关注隐私，以及他们认为接下来会发生什么。</p>
<p>一切始于 Naval Ravikant——这位在 X 平台上拥有近 300 万粉丝的企业家和投资者，最近发布了一条消息称 “比特币是对法币的保险。Zcash 是对比特币的保险。” 这句话 “显然是隐私叙事的一个重大转折点，” Finality Capital Partners 的合伙人 Nick Tang 说道。市场迅速反应：Zcash（ZEC），在市值上仅次于 Monero（XMR）的第二大隐私币，自 X 平台发布以来已经上涨超过 711%。其他隐私代币，包括 XMR，也随着叙事的升温而重新获得关注。</p>
<p>但 Naval 的帖子只是给了叙事一个焦点——隐私已经从多个角度积累了动力。其一是，随着越来越多的金融和消费活动转向链上，缺乏隐私变得无法忽视。“机构参与者和严肃的零售交易者如果他们的头寸和策略在实时中可见，就无法有效运作，而大多数普通用户也不愿意在链上公开他们的全部财务生活，” Coinbase Ventures 的投资高级经理 Jonathan King 表示。这种动态正在吸引更多开发者转向以隐私为中心的平台，将保密性置于设计的核心。</p>
<p>隐私协议 Zama 的联合创始人兼首席执行官 Rand Hindi 也赞同 King 的观点，指出 “没有有意义的隐私特性，传统金融（TradFi）绝对不可能使用公共链。” Tang 还表示，隐私最终将成为机构采用的 “基本要求”。</p>
<p>另一个因素是一些隐私启用的产品正在获得动力。Robot Ventures 的合伙人 Anirudh Pai 指出，他公司的投资组合公司 Lighter——一个快速增长的 ZK rollup 去中心化交易所——和即将推出的私人加密卡 Payy，都是在隐私作为内置功能而非作为头条特性进行营销的应用实例。</p>
<p>与此同时，监管辩论、对监控的日益关注以及对数据权利的更广泛关注，使隐私从一个小众概念转变为主流的加密货币讨论，几位风险投资者指出。</p>
<p><strong>早期隐私平台的阻碍</strong></p>
<p>隐私平台在加密货币中并不新鲜——例如 Zcash 和 Monero 已经存在多年——但它们提供了技术却未能实现主流可用性。Tribe Capital 的合伙人兼董事总经理 Boris Revsin 表示，“单靠隐私永远不够，” 他认为隐私需要与用户体验相匹配或超越现有替代品。他补充说，如果加密货币经历一次 “剑桥分析时刻”，隐私可能会更有力地进入主流，指的是 2018 年数据被滥用进行政治目标的丑闻。Revsin 指出，随着基础设施的成熟，隐私可能会成为默认的嵌入特性，而缺乏隐私可能开始被视为一种负担。</p>
<p>Pai 提出了一个反观点，称原始的剑桥分析丑闻 “证明用户并不真正关心他们的个人数据被共享——Meta 在此后仍然有许多震撼的财报。” 然而，他同意 Revsin 的一点：隐私不太可能作为独立产品成功，而是需要融入已经提供日常实用性的产品中。</p>
<p>监管不确定性和污名也对早期隐私币和平台造成了沉重打击，Maven11 的副合伙人 Pim Swart 表示。“隐私币因其集中用于洗钱、规避金融监管等而受到污名化，” Swart 说，并补充说大多数用户不愿意承担额外的成本、用户体验摩擦或感知风险。</p>
<p>从技术上讲，早期隐私资产也缺乏可编程性。Zama 的 Hindi 表示，用户希望 “保密智能合约，而不仅仅是隐私币。” Generative Ventures 的 Lex Sokolin 同意这一观点，指出它们的 “有限实用性” 和结构性风险，例如容易受到 51% 攻击的廉价脆弱性。</p>
<p>隐私解决了加密货币中最基本的问题：人们不希望他们的财务生活被曝光。Hindi 认为，支付 “绝对需要隐私”，称私人支付、稳定币和链上银行是一个 “10 万亿美元的市场。” 他将资产管理——交易、交换、质押代币化资产——视为另一个主要驱动因素，他估计这一市场在未来将达到 “100 万亿美元”。</p>
<p><strong>可能减缓隐私势头的风险</strong></p>
<p>隐私面临的最大挑战是监管仍不明确，行业尚不清楚合规的界限将在哪里划定。Hindi 表示，创始人需要设计能够适应未来出现的任何 TradFi 风格要求的系统。几位风险投资者预计，监管将朝着更细致的方向发展。Coinbase Ventures 的 King 表示，“隐私和合规并不是相互排斥的”，并相信将出现更清晰的框架，使隐私保护系统能够在适当的控制下运作。</p>
<p>第二个主要风险是可用性——私人交易必须与公共交易一样简单和实惠。Tang 指出，大多数普通用户不会为私人交易支付额外费用，如果有更便宜的公共选项存在。在加密成本降低和隐私体验变得无缝之前，他预计采用将首先来自那些已经重视保密性的机构和高级用户。King 和其他一些投资者对此观点表示赞同，认为用户体验必须直观，否则无论技术进步如何，采用都会停滞不前。</p>
<p>免责声明：The Block 是一个独立的媒体机构，提供新闻、研究和数据。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。Foresight Ventures 还投资于其他加密领域的公司。加密交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要有限合伙人。The Block 继续独立运营，提供关于加密行业的客观、有影响力和及时的信息。以下是我们当前的财务披露。</p>
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COIN

<p>隐私正成为加密领域的关键焦点，知名投资者如 Balaji Srinivasan 以及像 a16z Crypto 和 Coinbase Ventures 这样的公司都强调其重要性。Naval Ravikant 关于比特币和 Zcash 的帖子引发了广泛关注，导致 Zcash 等隐私代币的激增。随着越来越多的金融活动转向链上，隐私需求不断增长，推动开发者朝向以隐私为中心的平台发展。监管辩论和对监控的担忧也将隐私推向主流加密讨论</p>

<p>Crypto’s privacy narrative is evolving in a way that feels different from past cycles. Prominent investor Balaji Srinivasan recently argued that the next eight years of crypto will be defined by privacy, and both a16z Crypto and Coinbase Ventures have listed privacy as a core focus area for 2026 — with a16z calling it “the most important moat in crypto.” To understand the shift, I asked VCs what’s driving the renewed focus and what they think comes next.</p>
<div class="lb-trans"><p>加密货币的隐私叙事正在以一种与过去周期不同的方式演变。知名投资者 Balaji Srinivasan 最近表示，未来八年的加密货币将以隐私为定义，而 a16z Crypto 和 Coinbase Ventures 都将隐私列为 2026 年的核心关注领域——a16z 称其为 “加密货币中最重要的护城河”。为了理解这一转变，我询问了风险投资公司，了解是什么推动了重新关注隐私，以及他们认为接下来会发生什么。</p>
</div><p>It all started when Naval Ravikant — the entrepreneur and investor with nearly 3 million followers on X — recently posted that “Bitcoin is insurance against fiat. Zcash is insurance against Bitcoin.” That single line “was obviously a huge inflection point for the privacy narrative,” said Nick Tang, principal at Finality Capital Partners. The market moved quickly: Zcash (ZEC), the second-largest privacy coin by market cap after Monero (XMR), has surged since the X post and is now up more than 711% over the past three months. Other privacy tokens, including XMR, have also seen renewed interest as the narrative gathered momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>一切始于 Naval Ravikant——这位在 X 平台上拥有近 300 万粉丝的企业家和投资者，最近发布了一条消息称 “比特币是对法币的保险。Zcash 是对比特币的保险。” 这句话 “显然是隐私叙事的一个重大转折点，” Finality Capital Partners 的合伙人 Nick Tang 说道。市场迅速反应：Zcash（ZEC），在市值上仅次于 Monero（XMR）的第二大隐私币，自 X 平台发布以来已经上涨超过 711%。其他隐私代币，包括 XMR，也随着叙事的升温而重新获得关注。</p>
</div><p>But Naval’s post only gave the narrative a focal point — privacy was already building momentum from several different angles. One is that as more financial and consumer activity moves onchain, the lack of privacy is becoming impossible to ignore. “Institutional players and serious retail traders can’t operate effectively if their positions and tactics are visible in real time, and most everyday users aren’t eager to broadcast their full financial lives onchain,” said Jonathan King, senior manager of investments at Coinbase Ventures. That dynamic is pulling more developers toward privacy-focused platforms that put confidentiality at the center of their design.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 Naval 的帖子只是给了叙事一个焦点——隐私已经从多个角度积累了动力。其一是，随着越来越多的金融和消费活动转向链上，缺乏隐私变得无法忽视。“机构参与者和严肃的零售交易者如果他们的头寸和策略在实时中可见，就无法有效运作，而大多数普通用户也不愿意在链上公开他们的全部财务生活，” Coinbase Ventures 的投资高级经理 Jonathan King 表示。这种动态正在吸引更多开发者转向以隐私为中心的平台，将保密性置于设计的核心。</p>
</div><p>Rand Hindi, co-founder and CEO of privacy protocol Zama and general partner at Unit Ventures, echoed King’s point, noting that “there is zero chance TradFi [traditional finance] will use public chains” without meaningful privacy features. Tang also said that privacy will eventually be “table stakes” for institutional adoption.</p>
<div class="lb-trans"><p>隐私协议 Zama 的联合创始人兼首席执行官 Rand Hindi 也赞同 King 的观点，指出 “没有有意义的隐私特性，传统金融（TradFi）绝对不可能使用公共链。” Tang 还表示，隐私最终将成为机构采用的 “基本要求”。</p>
</div><p>Another factor is that some privacy-enabled products are gaining momentum. Anirudh Pai, partner at Robot Ventures, pointed to his firm's portfolio companies Lighter — a fast-growing ZK rollup decentralized exchange — and Payy, an upcoming private crypto card, as examples of apps delivering utility where privacy is simply built in rather than marketed as the headline feature.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一个因素是一些隐私启用的产品正在获得动力。Robot Ventures 的合伙人 Anirudh Pai 指出，他公司的投资组合公司 Lighter——一个快速增长的 ZK rollup 去中心化交易所——和即将推出的私人加密卡 Payy，都是在隐私作为内置功能而非作为头条特性进行营销的应用实例。</p>
</div><p>At the same time, regulatory debates, rising concerns about surveillance and a broader focus on data rights have pushed privacy from a niche idea into a mainstream crypto conversation, several VCs noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>与此同时，监管辩论、对监控的日益关注以及对数据权利的更广泛关注，使隐私从一个小众概念转变为主流的加密货币讨论，几位风险投资者指出。</p>
</div><p><strong>What held early privacy platforms back</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>早期隐私平台的阻碍</strong></p>
</div><p>Privacy platforms aren’t new to crypto — Zcash and Monero, for instance, have been around for years — but they delivered technology without achieving mainstream usability. Boris Revsin, general partner and managing director of Tribe Capital, said “privacy alone is never enough,” arguing that it needs to come with a user experience that matches or surpasses existing alternatives. He added that privacy could break into the mainstream more forcefully if crypto experiences a “Cambridge Analytica moment,” referencing the 2018 scandal in which data from millions of Facebook profiles was misused for political targeting. Revsin noted that as infrastructure matures, privacy will likely become a default embedded feature and the absence of it may start to feel like a liability.</p>
<div class="lb-trans"><p>隐私平台在加密货币中并不新鲜——例如 Zcash 和 Monero 已经存在多年——但它们提供了技术却未能实现主流可用性。Tribe Capital 的合伙人兼董事总经理 Boris Revsin 表示，“单靠隐私永远不够，” 他认为隐私需要与用户体验相匹配或超越现有替代品。他补充说，如果加密货币经历一次 “剑桥分析时刻”，隐私可能会更有力地进入主流，指的是 2018 年数据被滥用进行政治目标的丑闻。Revsin 指出，随着基础设施的成熟，隐私可能会成为默认的嵌入特性，而缺乏隐私可能开始被视为一种负担。</p>
</div><p>Pai offered a counterpoint, saying the original Cambridge Analytica scandal “proved that users don’t really care about their personal data being shared — Meta still had many earth-shattering earnings reports thereafter.” Yet he agreed with Revsin on one point: privacy is unlikely to succeed as a standalone product and instead needs to be built into products that already deliver everyday utility.</p>
<div class="lb-trans"><p>Pai 提出了一个反观点，称原始的剑桥分析丑闻 “证明用户并不真正关心他们的个人数据被共享——Meta 在此后仍然有许多震撼的财报。” 然而，他同意 Revsin 的一点：隐私不太可能作为独立产品成功，而是需要融入已经提供日常实用性的产品中。</p>
</div><p>Regulatory uncertainty and stigma also weighed heavily on early privacy coins and platforms, said Pim Swart, associate partner at Maven11. “Privacy coins became stigmatized, due to their concentrated usage for laundering hacked funds, circumvention of financial regulations, etc.,” Swart said, adding that most users were not willing to take on extra cost, user experience friction, or perceived risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>监管不确定性和污名也对早期隐私币和平台造成了沉重打击，Maven11 的副合伙人 Pim Swart 表示。“隐私币因其集中用于洗钱、规避金融监管等而受到污名化，” Swart 说，并补充说大多数用户不愿意承担额外的成本、用户体验摩擦或感知风险。</p>
</div><p>Technically, earlier privacy assets also lacked programmability. Zama’s Hindi said users want “confidential smart contracts, not just privacy coins.” Lex Sokolin of Generative Ventures agreed, noting their “limited utility” and structural risks such as being cheaply vulnerable to 51% attacks.</p>
<div class="lb-trans"><p>从技术上讲，早期隐私资产也缺乏可编程性。Zama 的 Hindi 表示，用户希望 “保密智能合约，而不仅仅是隐私币。” Generative Ventures 的 Lex Sokolin 同意这一观点，指出它们的 “有限实用性” 和结构性风险，例如容易受到 51% 攻击的廉价脆弱性。</p>
</div><p>Privacy solves the most basic problem in crypto: people don’t want their financial lives exposed. Hindi argued that payments “absolutely require privacy,” calling private payments, stablecoins and onchain banking a “$10 trillion market.” He sees asset management — trading, swapping, staking tokenized assets — as another major driver, which he estimates is a “$100 trillion market” over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>隐私解决了加密货币中最基本的问题：人们不希望他们的财务生活被曝光。Hindi 认为，支付 “绝对需要隐私”，称私人支付、稳定币和链上银行是一个 “10 万亿美元的市场。” 他将资产管理——交易、交换、质押代币化资产——视为另一个主要驱动因素，他估计这一市场在未来将达到 “100 万亿美元”。</p>
</div><p><strong>Risks that could slow privacy’s momentum</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>可能减缓隐私势头的风险</strong></p>
</div><p>The biggest challenge for privacy is that regulation remains unclear, and the industry doesn’t yet know where the compliance line will be drawn. Hindi said founders will need to design systems that can adapt to whatever TradFi-style requirements eventually emerge. Several VCs expect regulation to move toward a more nuanced approach. Coinbase Ventures’ King said “privacy and compliance are not mutually exclusive,” and believes clearer frameworks will emerge that allow privacy-preserving systems to operate with appropriate controls.</p>
<div class="lb-trans"><p>隐私面临的最大挑战是监管仍不明确，行业尚不清楚合规的界限将在哪里划定。Hindi 表示，创始人需要设计能够适应未来出现的任何 TradFi 风格要求的系统。几位风险投资者预计，监管将朝着更细致的方向发展。Coinbase Ventures 的 King 表示，“隐私和合规并不是相互排斥的”，并相信将出现更清晰的框架，使隐私保护系统能够在适当的控制下运作。</p>
</div><p>A second major risk is usability — private transactions must be as simple and affordable as public ones. Tang noted that most everyday users will not pay extra for a private transaction if a cheaper public option exists. Until cryptographic costs fall and privacy feels seamless, he expects adoption to come first from institutions and power users who already value confidentiality. King and some other investors echoed this view, saying user experience must be intuitive or adoption will stall regardless of technical progress.</p>
<div class="lb-trans"><p>第二个主要风险是可用性——私人交易必须与公共交易一样简单和实惠。Tang 指出，大多数普通用户不会为私人交易支付额外费用，如果有更便宜的公共选项存在。在加密成本降低和隐私体验变得无缝之前，他预计采用将首先来自那些已经重视保密性的机构和高级用户。King 和其他一些投资者对此观点表示赞同，认为用户体验必须直观，否则无论技术进步如何，采用都会停滞不前。</p>
</div><p>Disclaimer: The Block is an independent media outlet that delivers news, research, and data. As of November 2023, Foresight Ventures is a majority investor of The Block. Foresight Ventures invests in other companies in the crypto space. Crypto exchange Bitget is an anchor LP for Foresight Ventures. The Block continues to operate independently to deliver objective, impactful, and timely information about the crypto industry. Here are our current financial disclosures.</p>
<div class="lb-trans"><p>免责声明：The Block 是一个独立的媒体机构，提供新闻、研究和数据。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。Foresight Ventures 还投资于其他加密领域的公司。加密交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要有限合伙人。The Block 继续独立运营，提供关于加密行业的客观、有影响力和及时的信息。以下是我们当前的财务披露。</p>
</div><p>© 2025 The Block. All Rights Reserved. This article is provided for informational purposes only. It is not offered or intended to be used as legal, tax, investment, financial, or other advice.</p>
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The Funding: Why privacy is a hot narrative in crypto right now

- 随着隐私需求上升，投资者认为未来八年加密货币将以隐私为核心。  
- Zcash 和 Monero 等隐私币在市场上获得关注，Zcash 近期涨幅超过 711%。  
- 监管不确定性和用户体验是隐私技术推广的主要挑战。  

资金：为什么隐私在加密货币领域成为热门话题