<div id="readability-page-1"><div id="entry-content-container"> 这家创投公司已将出售优诺中国 45% 股权的最后期限延后至 12 月 31 日，作价为 8.14 亿元，买方是与 IDG 资本有关联的投资团体 <h4>重点：</h4> <ul> <li>天图投资因延长向 IDG 资本的关联机构出售优诺中国股权的交易期限，将录得一笔小额亏损</li> <li>这家以消费投资为主的创投机构，正研究包括数字资产及收益型投资在内的新领域，以提升偏低的投资回报表现</li> </ul> 阳歌 在当前中国市场环境下，作为一名创业投资人并不容易，尤其是在经济动能放缓、消费信心低迷的背景下，消费行业首当其冲。这一现实，从深圳市天图投资管理股份有限公司（1973.HK）近期的经营处境中可见一斑。即使香港近年迎来罕见的 IPO 热潮，天图能从中取得的盈利仍然相当有限。 尽管如此，天图仍有望在 2025 年以一个相对 “甜美” 的结果作结。公司于本月初宣布，计划以 8.14 亿元的作价，向一个与 IDG 资本有关联的投资团体出售其持有的优诺中国 45.22% 股权。 IDG 资本是中国最成功的创投机构之一。不过，这宗交易上周出现了一个小插曲。天图表示，未能赶及在原定的 12 月 10 日前完成相关安排，遂将完成期限延后至 12 月 31 日。对于这类规模的交易而言，出现延后并不罕见，显示天图只是希望在今年底前把交易正式敲定。 这宗交易属于优诺中国整体股权出售计划的一部分，其他投资方还包括一名持有公司 41.74% 股权的股东，以及持有余下 13.04% 股权的管理层团队。负责收购优诺中国的 IDG 旗下关联公司昆山诺源睿源管理谘询有限公司，将合共支付 18 亿元，全面买断上述三方的持股。 这家以法国知名食品品牌命名的企业，受惠于中国消费者对酸奶在健康饮食中益处的认知不断提升，近来经营表现相当不错。公司成立于 2013 年，去年录得 8.1 亿元收入，较 2023 年的 4.54 亿元几乎倍增；同期净利润亦由 839 万元，大幅增至 9,550 万元。 在如此强劲的业绩表现下，若在交易完成时市场气氛仍然向好，IDG 日后尝试透过推动优诺中国在香港上市，再而迅速实现退出，并不令人意外。不过，那将是另一个阶段的故事。 这宗出售将为天图投资带来一笔可观资金，用于未来投资，但整体感受其实是喜忧参半。原因在于，天图最终将因出售事项录得约 80 万元的亏损，对于如此庞大的交易金额而言，几乎等同于打和收场，但对一项历时六年的投资来说，实在不并光采。 这似乎正是天图投资近年的整体写照，公司在多项投资上的回报持续偏低。在近期 IPO 热潮出现之前，情况更为严峻，当时消费市场低迷，使公司在多个投资项目上难以顺利退出。 至少在退出环节上，近期情况已有所改善。截至 6 月底，天图旗下接近 200 家投资组合企业中，已有数家公司近期在香港上市，或正准备挂牌，包括于 10 月底首挂的茶饮品牌巴马茶业（6980.HK）、9 月上市的母婴产品制造商不同集团（6090.HK），以及上月递交香港上市申请的卓正医疗。上市后表现分化，不同集团股价较上市价上升约 47%，而巴马茶业则较上市价下跌约 22%。 <h4>重返盈利轨道</h4> 过去六、七年间，中国创业投资的整体环境出现了显著变化，背后同时受到市场因素与监管因素影响。其中，市场层面的变化主要源于内地经济走弱，而监管层面的转变，则来自中国因忧虑高风险集资与放贷行为，而对多个金融领域加强整顿。 天图在其 2023 年上市时的申请文件中指出，受上述两项因素影响，私募股权及创投基金的数量已由 2018 年的 14,159 家，大幅下降至 2022 年的约 7,000 家。随着市场放缓、企业数量缩减，私募股权行业的交易活动亦明显降温。根据 CNBC 近期引述的 PitchBook 数据，今年首九个月，行业仅完成 93 宗交易，远低于 2024 年全年的 279 宗，以及 2022 年的 562 宗。 天图长期聚焦消费领域，使其处境较不少专注科技或医药板块的同业更为艰难。后者往往具备较高成长性，也更容易吸引股票投资者关注，从而提升上市成功率。天图在最新的中期报告中披露，截至 6 月底，其投资组合企业的平均单笔投资额为 6,510 万元，而每项投资的平均公允价值增值为 2,570 万元，折合回报率约 40%，表现并不突出。 今年上半年，天图的收入加上投资收益合计为 6,700 万元。虽然这一数字本身并不亮眼，但与去年同期相比，已属显著改善。去年同期，录得高达 6.2 亿元的投资亏损。尽管天图今年能重新录得正数的投资收益，确实值得肯定，但其规模仍难以令市场、尤其是公司投资者感到满意。 优诺中国出售计划公布后，天图股价几乎未见起色，今年以来累计下跌约 22%，与恒生指数接近 30% 的升幅相比，表现明显落后。 公司在最新报告中亦坦言，长期聚焦消费板块令其面临不少挑战，并表示正研究多个新领域，以降低对单一投资方向的依赖。天图已开始布局部分生物科技初创企业，并在最新财务报告中提到，正把收益型投资、策略性并购，以及快速发展的数字资产相关项目，列为潜在的新投资方向。 </div></div>

天图投资

天图投资将出售优诺中国 45% 股权的最后期限延至 12 月 31 日，作价 8.14 亿元，买方为 IDG 资本关联投资团体。天图因延长交易期限将录得小额亏损，并正研究数字资产及收益型投资以提升投资回报。尽管经济动能放缓，天图仍有望在 2025 年取得较好结果。

天图蚀让优诺中国 转多元化冀破单一投资困局

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