<p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
<p>Jim Chanos 表示，资金将来自芯片的产出，而不是它们的所在地</p>
<p>Jim Chanos 警告称，数据中心可能会给人工智能投资故事带来厄运。</p>
<p>投资者继续对人工智能投资的回报在年末前产生怀疑。</p>
<p>在这一主题上，著名投资经理 Jim Chanos 持有强烈观点，他因过去对安然和特斯拉的做空而闻名。在与 Jack Farley 的《货币事务》播客采访中，Chanos 讨论了他认为可能出现的互联网泡沫破裂 2.0，并解释了他正在加码的一个看跌押注。</p>
<p>这位投资者在 2022 年对传统数据中心进行了大规模做空，称旧的云数据中心业务为 “糟糕”，并且 “资本回报率非常低，资本密集型。”</p>
<p>Chanos 表示，他对最新版本的数据中心——那些托管 GPU 或向人工智能公司出租计算能力的数据中心——的信心更低。他说：“这基本上是一个商品业务，尤其是当每个人都在建设它们时。我们对客户的观点是，资金和魔力最终将来自芯片的产出，而不是它们的所在地。”</p>
<p>他表示，想要进行人工智能投资的投资者应该专注于像 OpenAI、xAI、Anthropic 或超大规模云服务商这样的纯人工智能巨头。“但是，投资于转型为数据中心公司的比特币矿工，或是跟风进入所谓新云的公司，对我来说似乎存在两个问题，” 他说。</p>
<p>Chanos 提到 CoreWeave（CRWV）这个名字，而转型为数据中心公司的比特币矿工包括 Iren（IREN）和 Cipher Mining（CIFR）。</p>
<p>第一个问题是托管 GPU 是一个低利润、低资本回报的业务，第二个问题是任何购买 GPU 的数据中心必须对折旧进行押注。他表示，Chanos 自己估计这些 GPU 可能在五年内就会变得过时或对客户来说速度不够快。对冲基金创始人 Harris Kupperman 和 “做空大亨” 投资者 Michael Burry 也对 GPU 折旧发出了强烈警告。</p>
<p>Chanos 表示，在建设数据中心的大型超大规模云服务商中，如微软（MSFT）、Meta Platforms（META）、甲骨文（ORCL）和亚马逊（AMZN），前两者将能够通过其现金流来融资，但其余的 “将需要外部融资。”</p>
<p>主导的人工智能押注是技术将在 2027 年或 2028 年达到拐点，利润将随之而来。甲骨文和亚马逊迄今未能将其在人工智能、设备、硬件和地点上的大额投资变现，这也是他对甲骨文做空的原因之一。</p>
<p>阅读：为什么甲骨文的股票和债券无法摆脱对人工智能支出的担忧</p>
<p>他补充说，许多大型超大规模云服务商希望将数据中心业务从自己的资产负债表上剥离，只向其他公司租赁。“押注是你购买这些东西并将其出租，而五年或六年实际上太保守了，你将能够在它们上赚取 10 年或 12 年的钱，” 他说。</p>
<p>Chanos 表示，数据中心的世界将会缩小，因为只需要少数几个，这使得场景看起来 “很像 1999 年和 2000 年。”</p>
<p>他警告称，信用紧缩或情绪回落，如同 2000 年代初期所见，将使这些公司的支出迅速下降。“这些公司的风险水平远高于五年前或十年前，” 他说。</p>
<p>市场</p>
<p>美国股指期货（ES00）（YM00）（NQ00）在一波数据发布前交易走低，科技股领跌。白银（SI00）和黄金（GC00）也在走弱。</p>
<p>热点</p>
<p>美国 11 月份非农就业人数将在上午 8:30 公布，预计新增就业人数为 45,000。10 月份的零售销售数据也将在同一时间公布，随后是 12 月份的标准普尔美国服务业和制造业采购经理人指数的快报，时间为上午 9:45。</p>
<p>福特（F）将因转向混合动力车而承担 195 亿美元的费用，削减电动车投资并暂停电动 F-150 的生产。</p>
<p>Lennar（LEN）的财报将在收盘后公布。</p>
<p>网络最佳</p>
<p>他们在今年的市场中通过高风险交易赚了大钱。然后他们对此进行了发布。</p>
<p>CoreWeave 的一些最大问题始于德克萨斯州北部意外的暴风雨。</p>
<p>参议员调查人工智能数据中心在电力成本上升中的作用</p>
<p>图表</p>
<p>Yardeni Research 表示，这张布伦特原油（BRN00）的图表值得关注，因为该商品的交易价格低于每桶 60 美元。“这有什么重要性？从技术角度来看，这可能表明在三角整合模式下出现了显著突破，类似于 2014 年和 2020 年发生的情况，” Yardeni 说。今年迄今下跌 18%，充足的原油供应、需求平稳和产量上升对布伦特原油造成了压力。</p>
<p>热门股票</p>
<p>截至上午 6 点，这些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代码：</p>
<p>随机阅读</p>
<p>当秘密圣诞老人交换变得非常糟糕时。</p>
<p>一名女性独自进行 3541 英里穿越美国的徒步旅行。</p>
<p>伦敦世界飞镖锦标赛的服装和庆祝活动。</p>
<p>-Barbara Kollmeyer</p>
<p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和华尔街日报发布。</p>
<p>（结束）道琼斯新闻通讯</p>
<p>12-16-25 0709ET</p>

甲骨文

OpenAI

亚马逊

<p>杰姆·查诺斯（Jim Chanos），一位知名的空头投资者，正在加大对数据中心的做空押注，认为价值在于芯片所产生的产品，而不是它们所在的位置。他批评数据中心的低利润和资本密集型特性，尤其是那些为人工智能提供 GPU 的中心。查诺斯建议投资于像 OpenAI 这样的人工智能巨头。他警告 GPU 可能面临过时的风险，并强调像甲骨文和亚马逊这样的公司在实现人工智能投资盈利方面面临的财务挑战</p>

<p>By Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>Jim Chanos says the money will come from what the chips produce, not where they reside</p>
<div class="lb-trans"><p>Jim Chanos 表示，资金将来自芯片的产出，而不是它们的所在地</p>
</div><p>Data centers could spell doom for the AI investment story, warns Jim Chanos.</p>
<div class="lb-trans"><p>Jim Chanos 警告称，数据中心可能会给人工智能投资故事带来厄运。</p>
</div><p>Investors continue to push doubts to the surface over AI bets paying off into year-end.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者继续对人工智能投资的回报在年末前产生怀疑。</p>
</div><p>Among those with strong views on that theme is prominent investment manager Jim Chanos, best known for past short selling bets on Enron and Tesla. In a podcast interview with Monetary Matters with Jack Farley, Chanos discussed why he thinks dot-com bust 2.0 could be coming as he explained one bearish bet he's doubling down on.</p>
<div class="lb-trans"><p>在这一主题上，著名投资经理 Jim Chanos 持有强烈观点，他因过去对安然和特斯拉的做空而闻名。在与 Jack Farley 的《货币事务》播客采访中，Chanos 讨论了他认为可能出现的互联网泡沫破裂 2.0，并解释了他正在加码的一个看跌押注。</p>
</div><p>The investor placed a big short bet on legacy data centers in 2022, describing the old cloud data center business as &#34;crummy,&#34; with a &#34;very low return on capital business, highly capital intensive.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>这位投资者在 2022 年对传统数据中心进行了大规模做空，称旧的云数据中心业务为 “糟糕”，并且 “资本回报率非常低，资本密集型。”</p>
</div><p>Chanos said he's even less convinced on the newest version of data centers - those that host GPUs, or rent out computing power to AI companies. &#34;It's basically a commodity business, particularly as everybody's building them. And our view to clients has been the magic and the money is going to come from what the chips produce ultimately, not where they reside,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 表示，他对最新版本的数据中心——那些托管 GPU 或向人工智能公司出租计算能力的数据中心——的信心更低。他说：“这基本上是一个商品业务，尤其是当每个人都在建设它们时。我们对客户的观点是，资金和魔力最终将来自芯片的产出，而不是它们的所在地。”</p>
</div><p>Investors wanting to make AI bets should stick to pure AI titans like OpenAI, xAI, Anthropic, or hyperscalers, he said. &#34;But investing in bitcoin miners that are converting to data center companies or me-too companies that are jumping on the so-called neoclouds, which are basically just landlords, to me seems problematic for two reasons,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他表示，想要进行人工智能投资的投资者应该专注于像 OpenAI、xAI、Anthropic 或超大规模云服务商这样的纯人工智能巨头。“但是，投资于转型为数据中心公司的比特币矿工，或是跟风进入所谓新云的公司，对我来说似乎存在两个问题，” 他说。</p>
</div><p>Chanos mentioned CoreWeave (CRWV) by name while bitcoin miners-turned-data-center companies include Iren (IREN) and Cipher Mining (CIFR).</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 提到 CoreWeave（CRWV）这个名字，而转型为数据中心公司的比特币矿工包括 Iren（IREN）和 Cipher Mining（CIFR）。</p>
</div><p>The first is that hosting GPUs is a low -margin, low-return on capital business, and the second is any data center buying the GPUs themselves must be making a bet on depreciation, he said. Chanos' own estimate is that those GPUs could end up obsolete or not fast enough for clients within five years. Hedge fund founder Harris Kupperman and &#34;Big Short&#34; investor Michael Burry have also delivered strong warnings on GPU depreciation.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一个问题是托管 GPU 是一个低利润、低资本回报的业务，第二个问题是任何购买 GPU 的数据中心必须对折旧进行押注。他表示，Chanos 自己估计这些 GPU 可能在五年内就会变得过时或对客户来说速度不够快。对冲基金创始人 Harris Kupperman 和 “做空大亨” 投资者 Michael Burry 也对 GPU 折旧发出了强烈警告。</p>
</div><p>Chanos said that among the big hyperscalers building out their data centers - such as Microsoft (MSFT), Meta Platforms (META), Oracle (ORCL) and Amazon (AMZN) - the first two will be able to finance that from their cash flows, but the rest &#34;will need external financing.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 表示，在建设数据中心的大型超大规模云服务商中，如微软（MSFT）、Meta Platforms（META）、甲骨文（ORCL）和亚马逊（AMZN），前两者将能够通过其现金流来融资，但其余的 “将需要外部融资。”</p>
</div><p>The overriding AI bet is the technology will hit an inflection point in 2027 or 2028 and profits will flow. Oracle and Amazon have shown an inability thus far to monetize those big investments in AI, equipment, hardware and locations, and that's one reason he's short on Oracle.</p>
<div class="lb-trans"><p>主导的人工智能押注是技术将在 2027 年或 2028 年达到拐点，利润将随之而来。甲骨文和亚马逊迄今未能将其在人工智能、设备、硬件和地点上的大额投资变现，这也是他对甲骨文做空的原因之一。</p>
</div><p>Read: Why Oracle's stock - and its bonds - can't shake off AI spending fears</p>
<div class="lb-trans"><p>阅读：为什么甲骨文的股票和债券无法摆脱对人工智能支出的担忧</p>
</div><p>He added that many big hyperscalers want to get the data-center business off their own balance sheets and just lease from someone else. &#34;The bet is you're buying these things and leasing them out and that five or six years is actually too conservative, you'll be able to earn money on them for 10 or 12 years,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他补充说，许多大型超大规模云服务商希望将数据中心业务从自己的资产负债表上剥离，只向其他公司租赁。“押注是你购买这些东西并将其出租，而五年或六年实际上太保守了，你将能够在它们上赚取 10 年或 12 年的钱，” 他说。</p>
</div><p>Chanos said the data-center world is going to shrink as just a handful will be needed and makes the scenario look &#34;a lot like 1999 and 2000.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Chanos 表示，数据中心的世界将会缩小，因为只需要少数几个，这使得场景看起来 “很像 1999 年和 2000 年。”</p>
</div><p>He warns that a credit crunch or pullback in sentiment such as seen the early 2000s would see a lot of that spending by those companies drop fairly fast. &#34;The risk levels for all these companies are much higher than they were five or 10 years ago,&#34; he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>他警告称，信用紧缩或情绪回落，如同 2000 年代初期所见，将使这些公司的支出迅速下降。“这些公司的风险水平远高于五年前或十年前，” 他说。</p>
</div><p>The markets</p>
<div class="lb-trans"><p>市场</p>
</div><p>U.S. stock futures (ES00) (YM00) (NQ00) are trading lower led by tech ahead of an onslaught of data. Silver (SI00) and gold (GC00) are also weakening.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国股指期货（ES00）（YM00）（NQ00）在一波数据发布前交易走低，科技股领跌。白银（SI00）和黄金（GC00）也在走弱。</p>
</div><p>The buzz</p>
<div class="lb-trans"><p>热点</p>
</div><p>U.S nonfarm payrolls for November are due at 8:30 a.m., with jobs growth of 45,000 forecast. October retail sales are coming at the same time, followed by the S&amp;P flash U.S. services and manufacturing purchasing managers indexes for December at 9:45 a.m.</p>
<div class="lb-trans"><p>美国 11 月份非农就业人数将在上午 8:30 公布，预计新增就业人数为 45,000。10 月份的零售销售数据也将在同一时间公布，随后是 12 月份的标准普尔美国服务业和制造业采购经理人指数的快报，时间为上午 9:45。</p>
</div><p>Ford (F) will take a $19.5 billion charge as it shifts focus to hybrids, cuts EV investments and halts the electric F-150.</p>
<div class="lb-trans"><p>福特（F）将因转向混合动力车而承担 195 亿美元的费用，削减电动车投资并暂停电动 F-150 的生产。</p>
</div><p>Lennar (LEN) earnings are coming after the close.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lennar（LEN）的财报将在收盘后公布。</p>
</div><p>Best of the web</p>
<div class="lb-trans"><p>网络最佳</p>
</div><p>They made big money on risky trades in the market this year. Then they posted about it.</p>
<div class="lb-trans"><p>他们在今年的市场中通过高风险交易赚了大钱。然后他们对此进行了发布。</p>
</div><p>Some of CoreWeave's biggest problems began with unexpectedly turbulent rainstorms in North Texas.</p>
<div class="lb-trans"><p>CoreWeave 的一些最大问题始于德克萨斯州北部意外的暴风雨。</p>
</div><p>Senators investigate role of AI data centers in rising electricity costs</p>
<div class="lb-trans"><p>参议员调查人工智能数据中心在电力成本上升中的作用</p>
</div><p>The chart</p>
<div class="lb-trans"><p>图表</p>
</div><p>Yardeni Research says this chart of Brent oil (BRN00) bears watching, as the commodity trades below $60 a barrel. &#34;Why does that matter? From a technical perspective, it might signal a significant break below a triangular consolidation pattern, similar to what happened in 2014 and again in 2020,&#34; said Yardeni. Down 18% so far this year, ample crude supply, with demand flat and production rising have weighed on Brent.</p>
<div class="lb-trans"><p>Yardeni Research 表示，这张布伦特原油（BRN00）的图表值得关注，因为该商品的交易价格低于每桶 60 美元。“这有什么重要性？从技术角度来看，这可能表明在三角整合模式下出现了显著突破，类似于 2014 年和 2020 年发生的情况，” Yardeni 说。今年迄今下跌 18%，充足的原油供应、需求平稳和产量上升对布伦特原油造成了压力。</p>
</div><p>Top tickers</p>
<div class="lb-trans"><p>热门股票</p>
</div><p>These were the top-searched tickers on MarketWatch as of 6 a.m.:</p>
<div class="lb-trans"><p>截至上午 6 点，这些是 MarketWatch 上搜索最多的股票代码：</p>
</div><p>Random reads</p>
<div class="lb-trans"><p>随机阅读</p>
</div><p>When Secret Santa swaps go terribly wrong.</p>
<div class="lb-trans"><p>当秘密圣诞老人交换变得非常糟糕时。</p>
</div><p>Woman's 3,541-mile hike across America, alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>一名女性独自进行 3541 英里穿越美国的徒步旅行。</p>
</div><p>Costumes and festivities at London's World Dart's Championship.</p>
<div class="lb-trans"><p>伦敦世界飞镖锦标赛的服装和庆祝活动。</p>
</div><p>-Barbara Kollmeyer</p>
<div class="lb-trans"><p>-Barbara Kollmeyer</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻通讯和华尔街日报发布。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（结束）道琼斯新闻通讯</p>
</div><p>12-16-25 0709ET</p>
<div class="lb-trans"><p>12-16-25 0709ET</p>
</div>

This famed short-seller explains why he's doubling down on his bet against data centers

- 投资者对 AI 投资的信心持续动摇，Jim Chanos 发表看法。  
- Chanos 认为数据中心作为旧云业务回报低，未来或无法盈利。  
- 他建议投资者关注纯 AI 企业，避免投资转型数据中心的比特币矿商。

这位著名的空头解释了他为何加倍下注做空数据中心