印度的创业生态系统在 2025 年筹集了近 110 亿美元，但投资者签署的支票数量大幅减少，并对风险投资变得更加挑剔，这突显出全球第三大融资市场与美国在人工智能驱动下资本集中现象的分歧。
这种选择性的方法在交易中表现得尤为明显。根据 Tracxn 的数据，创业融资轮次从去年下降了近 39%，降至 1,518 笔交易。总融资额也有所下降——仅下降了 17% 以上，降至 105 亿美元。
这种回撤并不均匀。种子阶段的融资在 2025 年急剧下降至 11 亿美元，比 2024 年下降了 30%，因为投资者减少了对更具实验性的投资。晚期融资也有所降温，降至 55 亿美元，比去年下降了 26%，因为对规模、盈利能力和退出前景的审查更加严格。然而，早期融资表现得更为韧性，升至 39 亿美元，同比增长 7%。
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图片来源： Tracxn
“资本部署的重点已转向早期创业公司，” Tracxn 的联合创始人 Neha Singh 表示，指出对能够在更紧张的融资环境中展示更强的产品市场契合度、收入可见性和单位经济学的创始人的信心在不断增强。
<h2>人工智能的探索</h2>
在人工智能领域，这种重新校准尤为明显，印度的人工智能创业公司在 2025 年筹集了超过 6.43 亿美元，涉及 100 笔交易，比去年 modest 增长了 4.1%，根据 Tracxn 与 TechCrunch 分享的数据。这笔资金主要分布在早期和早期增长阶段。早期人工智能融资总额为 2.733 亿美元，而晚期融资则筹集了 2.6 亿美元，反映出投资者对应用驱动型业务的偏好，而非资本密集型模型开发。
这与美国形成了鲜明对比，根据 Tracxn 的数据，2025 年美国的人工智能融资超过 1210 亿美元，涉及 765 笔交易，比 2024 年增长了 141%，且主要由晚期交易主导。
“我们在印度尚未拥有一家人工智能优先的公司，预计在一年内的收入为 4000 万到 5000 万美元，如果不是 1 亿美元的话，而这在全球范围内正在发生，” Accel 的合伙人 Prayank Swaroop 表示。
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旧金山 |2026 年 10 月 13-15 日
Swaroop 告诉 TechCrunch，印度缺乏大型基础模型公司，并且需要时间来建立研究深度、人才管道和耐心资本，以在这一层面上竞争——这使得应用驱动的人工智能和相关的深科技领域在短期内成为更现实的关注点。
这种务实的态度塑造了投资者在核心人工智能之外进行长期投资的方向。风险投资越来越多地流向制造业和深科技领域。这些领域是印度面临的全球资本竞争较少，并且在人才、成本结构和客户获取方面具有明显优势的领域。
虽然人工智能现在吸引了投资者的显著关注，但在印度，资本的分配可以说比美国更为均匀，仍有大量资金流入消费、制造、金融科技和深科技创业公司。Swaroop 指出，先进制造业尤其已成为一个长期机会，过去四到五年中此类创业公司的数量增加了近十倍——他形容这是印度在全球资本竞争中明显的 “胜利权”。
Lightspeed 的合伙人 Rahul Taneja 表示，2025 年，人工智能创业公司约占印度交易的 30% 至 40%，但他指出，随着印度城市人口行为的变化，消费者面向公司的需求激增——从快速商业到家庭服务——这些类别更符合印度的规模和密度，而不是硅谷式的资本密集型。
<h3>印度与美国的对比</h3>
PitchBook 的数据表明，2025 年印度与美国之间的资本部署存在明显差异。根据 PitchBook 截至 12 月 23 日的数据，美国的风险投资在第四季度单独激增至 894 亿美元，而印度创业公司在同一时期筹集的资金约为 42 亿美元。
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图片来源： Jagmeet Singh / TechCrunch
然而，这个差距并不能完全反映整个情况。
Lightspeed 的 Taneja 警告不要直接将印度与美国进行比较，认为人口密度、劳动力成本和消费者行为的差异决定了哪些商业模式能够扩展。快速商业和按需服务等类别在印度获得了比美国更大的吸引力，反映了当地经济，而不是创始人或投资者缺乏雄心。
最近，Lightspeed 筹集了 90 亿美元的新资本，重点关注人工智能，但 Taneja 表示，这一举动并不意味着该公司在印度战略上的全面转变。他指出，美国基金针对的是不同的市场和成熟周期，而 Lightspeed 的印度部门将继续支持消费创业公司，同时选择性地探索由当地需求而非全球资本密集型塑造的人工智能机会。
<h3>印度创业生态系统的细微差别</h3>
印度的创业生态系统也看到女性主导的创业公司融资收紧。根据 Tracxn 的报告，2025 年投资于女性创办的科技创业公司的资本相对稳定，约为 10 亿美元，比去年下降了 3%。然而，这一表面数据掩盖了更深层次的回撤。女性创办的创业公司的融资轮次下降了 40%，而首次获得融资的创业公司则下降了 36%。
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印度女性主导的创业公司在 2025 年的融资下降了 3%图片来源： Tracxn
根据 Tracxn 与 TechCrunch 分享的数据，随着选择性增加，投资者参与度急剧下降，今年在印度参与融资轮次的投资者约为 3,170 人，比去年大约 6,800 人下降了 53%。其中，印度本土投资者占据了近一半的活动，约有 1,500 个国内基金和天使投资者参与——这表明当地资本在全球投资者变得谨慎时发挥了更为重要的作用。
活动也开始集中在一小部分重复投资者中。根据 Tracxn 的数据，Inflection Point Ventures 成为最活跃的投资者，参与了 36 轮融资，其次是 Accel，参与了 34 轮。
印度政府在创业生态系统中的参与在 2025 年变得更加明显。新德里在 1 月份宣布了一项 11.5 亿美元的基金，以扩大创业公司的资本获取，随后推出了一项 1 万亿卢比（约合 120 亿美元）的研究、开发和创新计划，旨在能源转型、量子计算、机器人技术、航天技术、生物技术和人工智能等领域，采用长期贷款、股权注入和深科技基金的分配相结合的方式。
这一推动也开始催化私人资本的流入。政府日益增长的参与帮助促成了美国和印度风险投资及私募股权公司近 20 亿美元的承诺，包括 Accel、Blume Ventures 和 Celesta Capital，以支持深科技初创企业——这一努力还吸引了 Nvidia 作为顾问，并引入了 Qualcomm Ventures。此外，印度政府还在今年早些时候共同主导了对量子计算初创企业 QpiAI 的 3200 万美元融资——这是一次罕见的联邦举措。
这种日益增长的国家参与有助于缓解投资者长期关注的风险：监管不确定性。Lightspeed 的 Taneja 表示：“你不想承担的最大风险之一就是如果监管发生变化会怎样。”
随着政府机构对创业生态系统的了解加深，Taneja 补充道，政策更有可能与之共同演变——这减少了对支持发展周期较长公司的投资者的不确定性。
<h3>印度的退出情况</h3>
不确定性的减少已经在一定程度上开始显现在退出市场。根据 Tracxn 的数据，印度在过去两年中看到了一条稳定的科技 IPO 管道，2025 年有 42 家科技公司上市，比 2024 年的 36 家增长了 17%。这些上市的需求主要来自国内机构和零售投资者，缓解了长期以来对印度初创企业退出过于依赖外国资本的担忧。并购活动也有所增加，交易数量同比增长 7%，达到 136 笔。
Accel 的 Swaroop 表示，投资者长期以来担心印度的公共市场主要依赖外国资本，这在全球经济下滑期间引发了对退出可持续性的质疑。他表示：“今年证明了这一点是错误的。” 他指出，国内投资者在吸收科技上市中的日益重要角色——这一转变使得退出变得更加可预测，减少了对波动的海外资金流的依赖。
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图片来源： Tracxn
2025 年印度的独角兽管道也反映了这种向克制转变的趋势。尽管新独角兽的数量同比持平，但印度初创企业以更少的资本、较少的融资轮次和更小的机构投资者池达到了 10 亿美元的估值，这表明与前几年和全球同行相比，规模扩展的路径更加谨慎。
随着印度进入 2026 年，挑战依然存在，特别是在其如何在全球人工智能竞争中定位自己，以及后期融资是否能够在不依赖过大资本流入的情况下深化。
尽管如此，2025 年所见的变化表明，创业生态系统正在成熟而非退缩——资本的部署更加谨慎，退出变得更加可预测，国内市场动态日益影响其增长。对于投资者而言，印度正在逐渐成为一个与发达市场互补的领域，而不是简单的替代品，具有自身的风险特征、时间表和机会。

印度的创业生态系统在 2025 年筹集了 110 亿美元，投资者变得更加挑剔，导致融资轮次下降了 39%。种子阶段的融资下降了 30%，而后期融资减少了 26%。早期融资增长了 7%，表明对具有强大产品市场契合度的创业公司的关注。人工智能融资适度增长，与美国的激增形成对比。风险投资正向制造业和深科技领域转移，反映了印度在人才和成本结构方面的优势。尽管人工智能备受关注，融资在消费、金融科技和深科技创业公司之间仍然保持多样化

随着投资者变得更加挑剔，印度初创公司的融资在 2025 年达到 110 亿美元