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title: "2026 年投资展望：在货币宽松周期中的资产价格趋势分析"
description: "2026 年投资展望强调了美国货币政策的转变，联邦储备委员会从量化紧缩转向宽松，资产负债表从 8.9 万亿美元减少到 6.5 万亿美元。美联储每月购买短期国债的目的是维持流动性，支持资产价格。分析师预测黄金可能上涨至 4,900 美元，白银在 56-65 美元之间，标准普尔 500 指数在波动性增加的情况下将实现适度增长。然而，考虑到高额的联邦债务和就业放缓，关于资产泡沫和经济基本面的担忧依然存在"
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url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/271164060.md"
published_at: "2025-12-31T02:35:38.000Z"
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# 2026 年投资展望：在货币宽松周期中的资产价格趋势分析

> 2026 年投资展望强调了美国货币政策的转变，联邦储备委员会从量化紧缩转向宽松，资产负债表从 8.9 万亿美元减少到 6.5 万亿美元。美联储每月购买短期国债的目的是维持流动性，支持资产价格。分析师预测黄金可能上涨至 4,900 美元，白银在 56-65 美元之间，标准普尔 500 指数在波动性增加的情况下将实现适度增长。然而，考虑到高额的联邦债务和就业放缓，关于资产泡沫和经济基本面的担忧依然存在

到 2025 年底，全球金融市场正处于一个关键的转折点。美联储（Fed）已正式结束量化宽松（QT），转向在储备管理下进行资产购买，标志着货币政策从紧缩周期转向宽松周期。到 2025 年 12 月，美联储的资产负债表将约为 6.5 万亿美元，较疫情高峰时的 8.9 万亿美元大幅收缩。美联储现在通过每月购买短期国债（最初约 400 亿美元）来维持充足的储备。这种 “技术性” 的流动性注入，尽管美联储强调这不是量化宽松（QE），但实际上有效地增加了系统内的货币供应，支持了资产价格的上涨。目前的宏观经济环境表明，美联储的联邦基金利率目标区间为 3.5%-3.75%，在 2025 年经历了三次 25 个基点的降息后，已降至自 2022 年以来的最低水平。点阵图显示，预计 2026 年仅会有一次降息，长期中性利率仍保持在约 3%。这反映了美联储在通胀和就业双重任务之间的谨慎平衡：核心个人消费支出（PCE）通胀预计在 2025 年为 3.0%，在 2026 年降至 2.5%，失业率稳定在 4.4%-4.5%。然而，市场定价表明，投资者预计将进一步宽松以应对潜在的经济放缓。流动性概念是理解 2026 年资产价格的关键。当流动性充足时，借贷成本降低，资金流入风险资产，推动股票、贵金属和商品价格上涨；相反，紧缩的流动性则对资产价格施加压力。2025 年，紧缩向宽松流动性的转变迹象已显现：回购市场的压力有所缓解，美联储通过储备管理购买注入资金，以防止 2019 年危机的重演。这类似于游泳池水位上升，导致所有资产 “浮得更高”。历史数据显示，在宽松期间，资产价格通常与基本面同步上涨，即使经济增长适中。利率路径是宽松周期的核心驱动因素。美联储控制短期利率；降息使借贷成本降低，导致企业债务再融资、投资者风险敞口增加和现金收益率降低，推动资金流向股票和实物资产。估值扩张源于以较低折现率计算的未来收益。降息周期已在 2025 年开始，如果在 2026 年继续（即使仅一次），将进一步放大这一效应。美元指数（DXY）已降至约 97.86，较年初高点下跌约 12%。疲软的美元增强了以美元计价资产的吸引力，特别是黄金、白银和商品。尽管美联储的资产负债表扩张被称为 “储备管理”，但市场将其视为流动性注入。从 2025 年 12 月开始，美联储将开始购买短期国债以维持充足的储备。这不是一次性事件：美国政府的巨大赤字、银行的储备需求和市场稳定性需要持续的流动性支持。一旦 “水龙头” 打开，迅速关闭将面临系统性崩溃的风险；因此，宽松周期往往超出预期。历史上，美联储在 2008 年金融危机和 2020 年疫情等事件中通过扩张应对压力。疲软的美元是宽松的副产品。降息降低了持有美元的吸引力，增加的货币供应稀释了购买力。疲软的美元推动股票、黄金、白银和商品价格上涨。例如，黄金和白银以美元计价；贬值的美元需要更多的美元来购买相同数量的金属。本质上，贵金属价格的上涨反映了美元的贬值，而不是金属内在价值的增加。这也是为什么贵金属在货币宽松期间表现特别良好的原因。截至 2025 年 12 月，黄金的价格约为每盎司 4490 美元，年初至今上涨超过 70%；白银的价格约为每盎司 71 美元，涨幅约为 140%。标准普尔 500 指数年初至今上涨约 16%-18%（包括股息约 17.8%）。这些涨幅部分源于对进一步货币宽松的预期。分析师对 2026 年的展望存在分歧：乐观者如高盛预测黄金将达到 4900 美元，一些机构认为其将超过 5000 美元；白银的平均预测为 56-65 美元，极为乐观的预测超过 100 美元。预计股市将出现适度上涨，但波动性增加。然而，这一观点并非没有争议。批评者认为，宽松的货币政策会造成资产泡沫，脱离经济基本面。尽管预计 2025 年经济增长强劲（第三季度 GDP 年化增长 4.3%），但就业放缓和高债务（联邦债务超过 GDP 的 120%）带来了风险。过度宽松可能会重新点燃通胀，迫使美联储逆转政策，导致市场修正。一些分析师警告，尽管流动性注入可能在短期内提振风险资产，但从长远来看，它们加剧了不平等，鼓励投机，并增加了系统脆弱性。历史上，宽松的货币政策往往伴随着泡沫破裂，如 2008 年所见。美联储的 “隐性担保”（Fed Put）是另一种支持。当市场经历剧烈下跌时，美联储通常会通过降息、流动性注入或紧急计划来干预以稳定市场。这源于市场崩溃可能蔓延到信贷、就业、住房和政府财政的风险。当前系统对流动性更加敏感：债务水平创历史新高，市场互联性更强，压力传播更快。因此，重大修正可能会得到政策支持。然而，这并不意味着市场永远不会下跌；这只是表明深度衰退将受到缓冲。2026 年 5 月，美联储主席鲍威尔的任期结束，新领导层通常会将政策基调转向宽松，以刺激经济增长和资产价格，特别是在中期选举之前。这可能进一步强化 “过热经济” 的趋势，并进一步支持资产。将这些因素联系起来：在利率下降、流动性增加、美元疲软和美联储干预准备的环境中，实物资产和风险资产均受益。股票、ETF、黄金和白银等价值储存将吸引资本。这并不意味着会出现直线上涨的趋势：波动性和回调是不可避免的。然而，在充足的流动性下，回调往往会被买入。

具体资产展望：

-   股票市场标准普尔 500 指数在 2025 年表现强劲，预计在 2026 年将继续适度上升。科技股将占主导地位，但价值股和小盘股可能会轮动。风险在于估值已经很高；如果盈利增长放缓，可能会出现修正。分析师预测 2026 年平均增长 10%-15%，但如果流动性持续，超出预期的收益也是可能的。标准普尔 500 指数在 2025 年表现强劲，预计在 2026 年将继续适度上升。科技股将占主导地位，但价值股和小盘股可能会轮动。风险在于估值已经很高，如果盈利增长放缓，可能会出现修正。

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