波音股票正在飙升：波音公司是否终于找到了方向，还是市场过于乐观？

波音公司的股票今天交易价格达到 248.75 美元，创下两年来的新高，因为该公司在经历了多年的失望和高管更替后，显示出恢复正轨的迹象。

Bernstein 今天将波音的目标价从 277 美元上调至 298 美元。他们强调，未来几年自由现金流将增加到每年 90 亿至 100 亿美元，而市场资本为 1850 亿美元。

Suseuehanna 的目标价为 300 美元，因为它以 2027 年正常化 EBITDA 的 12 倍来评估该公司，认为由于缺乏航空航天/国防竞争对手以及其在售后市场的强大客户护城河，这一高溢价是合理的。

大多数分析师希望看到的是可靠、可重复的自由现金流生成，分析师认为这一点将在未来几年逐步建立，普遍共识为：

• 2026 年 23 亿美元
• 2027 年 68 亿美元
• 2028 年 105 亿美元
• 2029 年 140 亿美元

这是一个引人注目的加速，尽管未来几年的估计较薄，显然高度可变。

波音花了一些时间才走出 737 Max 的灾难，但现在在一些前瞻性指标上，波音的交易价格已高于空客，尽管其杠杆率更高（EBITDA 为 3 倍，而空客为 1.2 倍）。

市场日益乐观的原因（股票在过去七周上涨了 36%）是不断增长的订单积压。达美航空本周宣布了 60 份 787-10 梦想飞机的订单（其中 30 份为正式订单），而该公司在第三季度末的订单积压已达到 6360 亿美元。

该公司将在 1 月 27 日发布财报，预计这一数字还会进一步上升，包括来自航空资本集团的 50 架 737 MAX 飞机的单独订单。

从上面的股票图表来看，波音的股票仍需上涨 80% 才能回到 2019 年的高点。这是一个诱人的前景，但深入数字来看，从任何指标来看，这并不是一只便宜的股票。看涨的前景依赖于在庞大的订单积压上产生足够的利润，并在国防领域执行。

后者是棘手的，因为特朗普表示他希望将国防预算提高 50%，但他也表示在生产增加之前，将暂停分红和股票回购。后者需要在资本支出上进行大量投资。

现在我们对特朗普所说的一切都持保留态度，但这些变量突显出波音在任何情况下都不是处于良好位置，尤其是该公司现在更希望在现金收割方面有所作为，而不是投资和扩大订单簿。自由现金的一部分可能也会用于降低杠杆，而不是股东回报。

波音的复苏之路漫长，但市场已经在很大程度上对此进行了折价。从市销率来看，波音的交易价格为 2.26 倍，高于 2018 年的 1.8 倍，而那一年大牛市开始。

总的来说，购买 BA 股票有合理的理由，并且它有一定的动能，但估值并不是其中之一。现在购买股票已经包含了转机、良好的执行和现金生成的增长。正如我们所知，很多事情可能会出错。