--- title: "预计今年消费者价格指数（CPI）和个人消费支出（PCE）通胀率之间将出现显著分歧" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/273243050.md" description: "预计到 2026 年，CPI 和 PCE 通胀之间的差异将显著扩大，这主要是由于租金和医疗费用的对比趋势所驱动。虽然住房成本预计将适度上升，但医疗服务可能会大幅增加，这可能导致 CPI 和 PCE 之间出现 2.2 个百分点的差异。这些影响的时间将有所不同，PCE 将反映即时的保费上涨，而 CPI 由于其计算方法将滞后。这一差异突显了衡量通胀的复杂性及其对经济政策的潜在影响" datetime: "2026-01-21T14:09:34.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/273243050.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/273243050.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/273243050.md) --- # 预计今年消费者价格指数（CPI）和个人消费支出（PCE）通胀率之间将出现显著分歧 2026 年租金和医疗保健将走向不同的方向。此外，还有巨大的时机问题。 类别 2025 年 11 月 CPI 权重 (%) 近似 PCE 权重 (%) PCE 与 CPI 差异的关键说明 住房 (OER + 租金) 33.85 ~16 PCE 中远低 食品 13.66 ~13.5 非常相似 医疗服务 6.78 ~17 PCE 中远高 医疗商品 1.5 ~3.5 PCE 中更高 能源 6.32 ~5 PCE 中更低 其他 ~36.89 ~45 PCE 更广泛地分布到休闲、金融服务 总计 100.00 100.00 注意：与 BLS CPI 不同，BEA 不每月发布 PCE 百分比权重，变化更为动态。这些是基于消费者支出的估算。 类别 近似 PCE 权重 (%) 假设的同比价格变化 对 PCE 的贡献 (pp) 备注 不包括公用事业的住房 16 0 到 2% 0 到 0.32 PP 主要的去通胀驱动因素 医疗服务 17 +10% +1.7 PP 主要的上行驱动因素 净住房 + 医疗服务 +1.7 到 2.0 PP **近期估算，来自高盛和 Zillow，依据 Grok** - 高盛（2025 年 12 月更新）：预计到 2026 年 12 月，PCE 住房通胀（包括住房）将放缓至同比 2.1%（低于 2025 年 12 月的～3.4%）。月度增速：到 2026 年底约为～0.16% m/m。他们指出，快速的多户供应、上升的空置率和温和的新租赁增长是住房对核心 PCE 贡献缩减至～0.4 个百分点的原因（相比之下，最近为～0.7 个百分点）。这与更广泛的核心 PCE 降温至～2.1% 一致。 - Zillow 研究（2025 年 12 月 CPI 预测更新）： - 房主等效租金（OER，主要的 CPI 住房组成部分）：2026 年上涨 2.9%（比 2025 年的～3.4-3.35% 放缓半个百分点）。 - 主要居所租金：2026 年上涨 2.0%（比 2025 年放缓一个百分点）。 - 多户/公寓租金：全国基本持平（2026 年上涨～0.3%），单户租金上涨～2.3%。像纽约市这样的例外可能由于短缺而加速。 **潜在差异** 如果我们假设医疗保健上涨 10% 而住房下降 2%，对 PCE 的净影响将是 1.7 的医疗保健减去 0.32 = +1.38 个百分点。 对于 CPI，医疗保健上涨 10% 而住房下降 2%，将净得 0.678 的医疗保健减去 0.677 的住房（租金 + OER），结果是持平，但仅适用于 BLS。 尽管 ACA 不如医疗保险和企业计划重要，但不作为可能会使 PCE 增加 0.3 到 0.5 个百分点。 这是一个困难的估算，因为超过一百万人退出，许多人转向了青铜计划。 我们正在观察 CPI 和 PCE 之间的差异可能高达 2.2 个百分点的情况。 这个估算假设国会不会对奥巴马医保保费采取行动。参议院有妥协，但特朗普最近表示他可能会否决它们。势头也已停滞。 也许这是因为只有大约 150 万人退出。但在接下来的一年中，更多人可能会这样做。此外，许多人正在转向青铜计划。 无论如何，尽管对妥协的支持激增，但现在看来我最终错了。 KFF 估计，如果特朗普签署法案，奥巴马医保（ACA）保费将上涨约 26%，如果不签署则上涨 114%。 **2026 年医疗保健影响的时机** - CPI：根据 2026 年的预测，由于税收抵免到期，医疗保险保费的显著上涨可能会以分散的方式影响 CPI，而不是一次性影响，这与劳工统计局（BLS）的计算方法有关。虽然消费者在政策续签时预计会立即感受到 “费率冲击”，但 CPI 衡量的是保险公司的 “保留收益”，使用的是平滑的、每两年更新一次的移动平均。 - PCE：PCE 直接跟踪保费。当保费在 1 月 1 日跳升时，这一新的、更高的成本将在 1 月的 PCE 数据中反映（通常在 2 月底/3 月初发布）。 组成部分 主要重置日期 变化性质 PCE 出现时机 2026 年是否前置？ 医疗保险（B 部分） 2026 年 1 月 1 日 ~10% 保费上涨 1 月数据中急剧上升；2 月发布后可见 高（同比高峰早） ACA 市场 2026 年 1 月 1 日 ~114% 净保费跳升 1 月上升；第一季度强劲同比 非常高 雇主企业 大多在 2026 年 1 月 1 日 ~6.5–9.5% 整体 第一季度至第二季度分散；有些平滑 中等 时机问题将导致企业计划的 PCE 立即到期，可能需要 3 个月的逐步实施。CPI 将极为滞后。 CPI 和 PCE 之间的年度差异将非常巨大。 我们将在一个月内得知这一观点是否准确。 **相关帖子** 2026 年 1 月 15 日：**实际平均时薪已经负增长五个月** > 工资未能跟上通胀。 2026 年 1 月 15 日：**工业生产上涨 0.4%，由公用事业的 2.6% 激增推动** > AI 繁荣。本月公用事业提供了 88.8% 的工业生产增长。 2026 年 1 月 20 日：**美联储的下一个加息动作会是加息吗？** > 是时候讨论通胀再次激增的真实可能性了。 * * * _该作者的更多文章：_ 美联储的下一个加息动作会是加息吗？ 特朗普重申对格林兰的立场，发布愚蠢的美国地图 新研究显示美国人承担了 96% 的美国关税成本 ## 相关资讯与研究 - [” 滞胀交易 “席卷市场，今晚非农要多差，才能重启降息预期？](https://longbridge.com/zh-CN/news/285688864.md) - [狂卖 80 亿美元微软持仓！知名科技对冲基金 “十年持股一朝清仓”](https://longbridge.com/zh-CN/news/285788861.md) - [彻底撕破脸了！OpenAI 官司法庭辩论上演 “人身攻击”：马斯克 “不懂 AI 且暴躁”，Altman“人品低劣又虚伪”](https://longbridge.com/zh-CN/news/285788860.md) - [海力士管理层，你们背叛了资产阶级](https://longbridge.com/zh-CN/news/285710464.md) - [产学研投 联想控股多维布局光互连技术](https://longbridge.com/zh-CN/news/285717193.md)