--- title: "四千亿资金大挪移，价值风格最后 “堡垒” 失守？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/273390988.md" description: "2026 年第三周，A 股市场出现异常现象，宽基 ETF 交易量激增。1 月 15 日，中证 500ETF 成交额突破 263 亿元，创历史新高，沪深 300ETF 和 A500ETF 也分别成交 151.7 亿元。数据显示，过去一周内，2778 亿资金从各类 ETF 中净流出，同时 1620 亿资金流入其他 ETF，显示出市场投资者对未来走势的分歧和资金流动的重大变化。" datetime: "2026-01-22T14:55:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/273390988.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/273390988.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/273390988.md) --- # 四千亿资金大挪移，价值风格最后 “堡垒” 失守？ 2026 年的第三周，A 股市场出现了一个不能忽视的迹象！ 线索是从交易所挂牌基金（ETF）的交易盘面流露的。 1 月 15 日，A 股的宽基 ETF 突然放量，中证 500ETF（510500）单日成交额突破 263 亿元，创下历史最高日成交纪录，沪深 300ETF 华泰柏瑞（510300），A500ETF（512050）也拿下 151.7 亿的日成交，不少挂牌的指数 ETF 成交量同比放大了十倍以上。 这是非常不寻常的表现。 **成交急速放大意味着场内投资者对后市存在巨大的分歧**。而天量（历史最大的成交量）则往往意味着盘面上至少有一方的交易意向出现了巨大的变化，场内出现了巨大的买（卖）盘，这才会导致天量出现。 随后披露的数据更加惊人，根据 WIND 对 ETF 场内规模的跟踪，在 1 月 15 日所在的当周（后称过去一周），业内主流 ETF 出现了巨大的资金流出和流入。 **有超过 2778 亿资金从全市场各个 ETF 中净流出，同时有超过 1620 亿资金流入了其他的 ETF 产品里（截至 1 月 20 日统计）。** 一场前所未有的资金流动，在这两个交易日里发生了。 **它们意味着 ETF 领域里出现了怎样的变化？** **这又会如何影响下一阶段的市场表现？** ## **超 2700 亿资金从哪里流出** 根据事后统计，ETF 的大规模资金流出持续了数天。从流出的品类看，**相关资金主要是从规模较大的股票宽基 ETF 中流出。** 所谓 “宽基 ETF“指的是，通常指的是按规模风格划分的核心指数 ETF，在国内市场上，它主要指向规模最大、代表性最强、备受市场关注的主流 ETF 品种，比如，**沪深 300ETF、科创 50ETF、创业板 ETF、上证 50ETF、中证 500ETF、中证 1000ETF、A500ETF**等。 粗略统计，全市场前十家股票宽基 ETF 流出了超过 1900 亿资金（下图，截至 1 月 20 日，下同）。 此外，部分货币基金 ETF、科创债 ETF 等去年末规模较大的固收 ETF 品种也有资金流出。 ## **谁在卖出？** 基金规模的集中减少，通常是因为两个原因： 一、机构卖出（或赎回）。 二、因为外部信息引发个人投资者的 “羊群操作”。 考虑到 1 月 15 日，并没有影响整个市场的 “利空” 消息出现，第二个原因似乎可以排除。 那么减持宽基 ETF 的来源应该是机构了。 那么又是哪家机构呢？我们首先盘点下，当日放量最显著的产品中证 500ETF（510500），该基金的中报显示，前十名持有人主要包括**，中央汇金（3 个账户），中证 500 联接基金（1 个账户），国寿、中美联泰大都会人寿、大家人寿、财通证券、幸福人寿，一家外资机构**等。 那么更可能是哪一家机构呢？ 首先从资金退出的量上看，中证 500ETF（510500）在 1 月 15 日里规模净减少了 8.3 亿份，次日规模又减少了 11.09 亿份，两日连续流出 19.4 亿份，这样的退出规模量级，如果参考去年中报，**只能是年中的前三名持有人（上图）才有相应的实力**。 另一个非常罕见的现象是，在 1 月 15 日和 1 月 16 日，中证 500ETF 都出现了二级市场成交价格远明显、持续低于盘中预估基金净值的情况（见下图，白线为基金成交价格）。 后者意味着，大概率是有机构直接在二级市场大手笔抛售，才会导致上述的情况。 上述迹象显示，这轮流出的资金具有机构回收流动性的鲜明特征，业内纷纷猜测，这可能和部分持有大额 ETF 的机构，主动卖出相关品种有关。 **考虑到后者卖出方法对二级市场的价格影响较大，一般很少为普通基金经理所使用，但又为某一超大机构所惯用，因此，究竟是谁在抛出，答案也 “呼之欲出” 了**。 ## **1600 亿资金流向何方** 但并不是所有的 ETF 都面临资金流出的情况的。 根据资事堂统计，在两市最新 1400 多只挂牌交易的 ETF 品种中，过去一周有 659 只出现了净申购，占比接近一半。 另外，**当周流入 ETF 品种的资金也有总计超过 1620 亿之巨。** 其中，流入资金前 20 名的 ETF 合计获得了近 750 亿的净申购（下图），总量和占比虽远远不及流出集中，但流入的产品分布特点鲜明，显示出了市场资金非主导买入的一些线索。 具体来说，，ETF 流入资金主要集中在购入，**科技创新**和**有色周期**两类大主题。其中，**软件、传媒、港股互联网、卫星、半导体、人工智能、恒生科技等科技类 ETF**，以及**有色、黄金、化工、稀有金属等周期类 ETF**，几乎各自占到半壁江山。 上述资金流入密切贴近 2026 年开年以来的市场热点，而且多数为细分行业的 ETF，归纳起来看，资金明显的在 “出宽入窄”，进一步向成长方向的 ETF 流入。 ## **价值股关键 “堡垒” 失守？** 由于历史原因，国内宽基指数的核心成分股依然是价值股，所以，目前看，1 月 15 日当周的资金持续流出宽基，已经波及了不少价值板块的龙头股。 以目前价值股最典型代表贵州茅台而言，截至 2026 年 1 月 20 日，该股在日 K 线上已经连续拉出了 6 根阴线，盘面上遭遇抛压的趋势始终延续。 而茅台已经是质地最好的食品饮料股之一了。放眼白酒指数（代码：884705，跟踪白酒行业的指数，万得编制）其更是在过去半年多的持续下跌中，正在向” 9.24” 的低点靠拢。 类似的其他价值股，包括金融、矿业等也在 1 月 15 日当天整体承压。这似乎暗示了，价值风格在过去一年并不占优的情况下，似乎有进一步 “失守” 重要价格关键位的可能。 但从另一个角度看，**极度的弱势也可能孕育着底部的到来，甚至是逆转——尤其是局部行业。** 从价值风格指数看，在经历了 1 月 15 日、16 日的极限 “打压” 后，反而呈现出否极泰来的势头。 300 价值指数在近期已经呈现了鲜明的反弹态势。而究其本质看，优质金融股如中国平安、招商银行、美的集团等的触底回升，可能是价值股再次找到 “感觉” 的可能。 从这个角度说，**一次极限的抛售或许正是价值风格 “否极泰来” 的发令枪**。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [159361.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159361.CN.md) - [159919.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159919.CN.md) - [510030.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510030.CN.md) - [510330.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510330.CN.md) - [000510.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000510.CN.md) - [399905.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/399905.CN.md) - [000300.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000300.CN.md) - [510500.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510500.CN.md) - [000905.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000905.CN.md) - [159925.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159925.CN.md) - [510580.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510580.CN.md) - [563360.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/563360.CN.md) - [000001.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000001.CN.md) - [510300.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510300.CN.md) - [510310.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510310.CN.md) - [159352.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159352.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [内地通胀温和上升 发改委：国家采调控措施减低油价攀升对消费物价影响](https://longbridge.com/zh-CN/news/285888655.md) - [一线城市二手房成交连创新高，但购房者普遍未用足杠杆](https://longbridge.com/zh-CN/news/286011154.md) - [国家统计局：2026 年 4 月份居民消费价格同比上涨 1.2%](https://longbridge.com/zh-CN/news/285865675.md) - [两融市场生态 “量质齐升”](https://longbridge.com/zh-CN/news/286083273.md) - [央行：对一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范](https://longbridge.com/zh-CN/news/285940465.md)