--- title: "瑞银展望 2026 美国经济：一旦 AI 泡沫破裂衰退概率将达 50%，市场低估了 6 月前降息的可能性" description: "瑞银在 2026 年美国经济展望中警告，当前扩张严重依赖 AI 投资与财政刺激，结构脆弱。报告强调，由于劳动力市场实际走弱与关税推升的滞胀压力形成矛盾，美联储为预防经济失速，可能在 2026 年 6 月前降息，这一转向的紧迫性尚未被市场充分定价。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/273665941.md" published_at: "2026-01-26T07:42:30.000Z" --- # 瑞银展望 2026 美国经济：一旦 AI 泡沫破裂衰退概率将达 50%，市场低估了 6 月前降息的可能性 > 瑞银在 2026 年美国经济展望中警告，当前扩张严重依赖 AI 投资与财政刺激，结构脆弱。报告强调，由于劳动力市场实际走弱与关税推升的滞胀压力形成矛盾，美联储为预防经济失速，可能在 2026 年 6 月前降息，这一转向的紧迫性尚未被市场充分定价。 瑞银认为，美国经济的 “韧性” 表面之下，实际上是由单一驱动力——人工智能——苦苦支撑的脆弱平衡。 据追风交易台，瑞银在 1 月 23 日的报告中指出，尽管总体经济数据看似强劲，但增长来源极其狭窄。**除 AI 和科技板块外，大部分实体经济处于疲软甚至收缩状态。**劳动力市场的扩张已经显著放缓，除去医疗保健行业的 “繁荣”，就业实际上是在萎缩。 对投资者而言，这意味着市场的定价逻辑存在偏差。美联储（FOMC）正处于两难境地：**一方面是疲软的劳动力市场，另一方面是关税带来的成本推动型通胀。**当前的资产价格建立在 AI 投资持续繁荣和富裕阶层消费强劲的 “双支柱” 之上。瑞银警告，主要风险在于 AI 投资热潮的任何动摇都可能引发衰退（概率为 50%）。**瑞银认为市场低估了美联储在 6 月前不得不降息以应对就业恶化的紧迫性。** ## 美联储困境：政治压力与降息路径 美联储正处于 “维持独立性” 与 “挽救劳动力市场” 的夹缝中。 > **利率路径预测：** 瑞银预计美联储将在 2026 年进行两次 25 个基点的降息，**年底联邦基金利率目标区间将降至 3.00% 至 3.25%。** > > **被低估的 3 月降息：** 市场目前仅定价了约 16% 的 3 月降息概率（即 25 个基点中的 4 个基点）。瑞银认为，**考虑到 2 月劳动力报告可能显现疲软，且通胀反弹可能不及预期，提前降息的可能性高于市场定价。** > > **政治干扰风险：** 美联储正面临来自白宫和司法部的巨大压力（包括大陪审团调查）。瑞银警告，鲍威尔主席可能会为了证明美联储的政治独立性，而反直觉地推迟必要的降息，以免被视为屈服于政治压力。此外，最高法院关于丽莎·库克理事职位的听证会也增加了机构的不确定性。 ## 增长动力单一：除了 AI 和富人消费，其他板块都在萎缩 美国经济的增长源极其狭窄。瑞银的数据显示，尽管 GDP 数据尚可，但这是由 AI 相关的设备和软件投资硬撑起来的。过去四个季度，AI 相关设备投资增长了 17%，而其他设备投资却下降了 1%。非住宅结构投资已连续六个季度萎缩，住宅投资在过去五个季度中有四个季度下滑。 消费端同样呈现剧烈的 K 型分化。二季度股市财富占家庭总财富的比例达到了创纪录的 37%，且过去几年的财富增长几乎全部来自股市。这导致高收入群体的消费由科技股牛市支撑，而其余群体的消费能力正被通胀和实际收入停滞所侵蚀。简而言之，这是一场由 AI 和科技主题驱动的 “富人狂欢”，而广泛的实体经济已经处于衰退边缘。 ## 就业市场早已恶化：剔除医疗保健后，私营部门正在裁员 尽管失业率数据看似温和，但瑞银指出劳动力市场的扩张已经显著放缓，甚至不仅是放缓，而是已经开始收缩。最惊人的数据是：如果剔除医疗保健和社会援助板块，非农就业人数在 2025 年最后四个月中，平均每月减少 4.1 万人。 更广泛的劳动力利用不足指标（U-6）不仅呈上升趋势，而且比 2019 年的水平高出 2 个百分点以上。此外，美联储主席鲍威尔也暗示就业数据可能存在每月约 6 万人的高估。目前的就业增长甚至低于维持失业率稳定所需的盈亏平衡点。这些细节表明，劳动力市场的疲软程度远超头条数据的表象。 ## 关税逆风：通胀卷土重来，实质上是对增长的征税 关税政策正在成为主要的宏观逆风。瑞银估算，目前的关税政策意味着加权平均关税税率（WATR）已飙升至 13.2%（基于 2024 年进口份额），这相当于对 GDP 征收了 1.1% 的税。这直接推高了核心商品价格，导致通胀从 2025 年 4 月的 2.61% 反弹至 8 月的 2.91%。 瑞银预计通胀将在 2026 年夏季达到峰值，然后在 2027 年缓慢回落。关税带来的成本推动型通胀不仅侵蚀了实际收入，还限制了美联储的政策空间，使得经济调整过程更加痛苦。预计关税将在 2025 年和 2026 年对实际 GDP 增长造成主要拖累。 ## 财政救命稻草："One Big Beautiful Bill"带来的退税潮 在私人部门需求疲软的背景下，财政政策再次成为短期救生圈。瑞银预计，随着大美丽法案（"One Big Beautiful Bill Act"（OBBBA））法案的实施，**2026 年第二季度将迎来巨大的个人退税潮，预计退税规模将增加约 500 亿至 600 亿美元。** 加上针对企业固定投资的更慷慨的费用化条款，财政脉冲将在 2026 年由负转正，为经济扩张提供底部支撑。这解释了为何尽管基本面疲软，瑞银仍认为经济不会立即崩盘——只要财政输血还在继续。 ## 终极风险：如果 AI 泡沫破裂，衰退概率高达 50% 瑞银的总体衰退模型显示，未来发生衰退的概率为 50/50。最核心的风险在于经济对 “AI 叙事” 的过度依赖。瑞银模拟了一个 “AI 破裂” 的情景：如果 AI 相关的投资和股市支持消退，预计 GDP 增速将比基准低 1 个百分点，失业率将上升超过 1 个百分点，而联邦基金利率可能被迫重回零下限。 在这个高度不确定的时期，美国经济正走在钢丝上：左边是 AI 泡沫破裂的深渊，右边是关税与通胀的峭壁，全靠财政刺激和美联储的小心平衡勉强维持前行。 ### Related Stocks - [SKYY.US - 云计算股指数 ETF - First Trust](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SKYY.US.md) - [NDAQ.US - 纳斯达克 OMX 交易所](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NDAQ.US.md) - [DTCR.US - Global X Data Center & Dgtl Infrs ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DTCR.US.md) - [XSD.US - 标普半导体 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [ARKK.US - 创新 ETF - ARK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKK.US.md) - [SOXX.US - 费城交易所 半导体 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [.IXIC.US - 纳斯达克综合指数](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [IYY.US - 道琼斯美股 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IYY.US.md) - [VLUE.US - 美国价值因素 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VLUE.US.md) - [DAT.US - Proshares Big Data Refiners ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DAT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 資本集團憂傳統長線投資概念失效「市場波動難向客戶提供方案」 | 資本集團的陳婉貞表示，市場對美國經濟不確定性、政策影響及美元走勢的關注加劇，傳統長線投資概念面臨挑戰。儘管投資者現金充裕，但在波動的市場環境中，難以提供吸引的長線投資方案。資本集團的 Andy Budden 對 AI 推動經濟增長持樂觀態度 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275427149.md) | | 特朗普宣佈 2026 年將迎來 ‘史上最大退税季’：‘一項巨大而美麗的法案’ 確保了 2030 年前所需的一切 | 特朗普總統預測，2026 年將迎來有史以來最大的退税季，原因是 “一個美麗的大法案” 簡化了各種舉措。他聲稱，平均每位報税人的退税可能增加 1,000 美元，得益於 “對小費免税” 等條款。特朗普的目標是實現 15% 的強勁 GDP 增長， | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275579426.md) | | 紐約聯儲報告稱，美國企業和消費者承擔了特朗普關税成本的 90% | 根據紐約聯邦儲備銀行的一份報告，美國企業和消費者承擔了大約 90% 的特朗普總統關税相關費用。研究表明，在 2025 年的前 11 個月，94% 的經濟負擔落在了美國人身上，這與特朗普聲稱外國公司將支付關税的説法相矛盾。平均關税率從 202 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275922363.md) | | 數據顯示，瑞典儲户在一月份從美國股票基金中撤出了 9.4 億美元 | 瑞典儲户在一月份從美國股票基金中撤回了 84 億克朗（約合 9.41 億美元），此前去年撤回了近 600 億克朗，數據來自投資基金協會。對貿易政策、美國在格林蘭的雄心以及美聯儲獨立性的擔憂動搖了投資者信心。總體來看，股票基金的淨撤回達到了 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275456069.md) | | 特朗普：選擇沃什能讓美國經濟獲得 15% 增長 | 特朗普將美聯儲主席提名人沃什與 “15% 經濟增長” 這一激進目標掛鈎，釋放出追求大幅降息、對通脹容忍度提升的信號。若沃什獲任，其政策表現將被置於極高的政治與市場預期之下。同時，參議員 Thom Tillis 的阻擊威脅為沃什上任時間增添變 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275382796.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。