--- title: "电力超级周期爆发，真正的机会不在发电端？" description: "电力超级周期的核心矛盾已转向提升电力使用效率。伯恩斯坦分析师团队指出，预计到 2030 年美国将面临 50 吉瓦电力供应缺口，全球电力行业超级周期已开启。尽管发电企业股票暴涨，聚焦配电及电力管理的企业却逆势下跌，反映出市场对电力超级周期的理解局限。技术创新如 800 伏数据中心架构和 765 千伏输电线路能有效提升电力效率，填补供需缺口。电力需求年增长率预计达 3.5%，供需缺口扩大速度超出预期。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/273843037.md" published_at: "2026-01-27T12:38:29.000Z" --- # 电力超级周期爆发，真正的机会不在发电端？ > 电力超级周期的核心矛盾已转向提升电力使用效率。伯恩斯坦分析师团队指出，预计到 2030 年美国将面临 50 吉瓦电力供应缺口，全球电力行业超级周期已开启。尽管发电企业股票暴涨，聚焦配电及电力管理的企业却逆势下跌，反映出市场对电力超级周期的理解局限。技术创新如 800 伏数据中心架构和 765 千伏输电线路能有效提升电力效率，填补供需缺口。电力需求年增长率预计达 3.5%，供需缺口扩大速度超出预期。 电力超级周期的核心矛盾，已从 “如何增加发电产能” 转向 “如何提升电力使用效率”。 据追风交易台，伯恩斯坦 Chad Dillard 领导的分析师团队在最新研报中指出，当美国预计 2030 年将面临 50 吉瓦电力供应缺口时，一场覆盖全球电力行业的超级周期已全面拉开序幕。但资本市场的反应暗藏明显的认知偏差：过去 12 个月，卡特彼勒、康明斯等发电端企业股票相对标普 500 指数暴涨 80%，而伊顿、施耐德、ABB 等聚焦配电及电力管理的企业股价却逆势下跌 10%，显著跑输大盘。 这场估值分化折射出市场对电力超级周期的理解局限。**多数投资者执着于"建更多电厂"的蛮力扩张逻辑，却忽略了破解电力短缺的最优解：在不增加发电容量的前提下，通过技术创新提升电力效率。** 伯恩斯坦研报指出，**800 伏数据中心架构和 765 千伏输电线路这两项高电压技术，每项都能将电力效率提升高达 5%。**这一数字看似温和，却能在不新增发电容量的情况下，有效填补供需缺口。 **随着电力周期从"产能扩张"的第一阶段进入"效率提升"的第二阶段，此前被低估的配电及电力管理企业有望收复失地，重塑市场格局。** ## 需求爆发与供给瓶颈下的认知偏差 电力超级周期的驱动逻辑，本质是需求爆炸与供给瓶颈的双重倒逼。AI 产业的爆发式增长成为核心推手：英伟达每一代新芯片的推出都持续提升服务器机架密度，2027 年 Rubin Ultra GPU 上市后，机架密度将突破 600 千瓦，远超当前水平。 电网运营商预测电力需求年增长率将达 3.5%，而过去 20 年这一增速近乎持平。更关键的是，电力需求每增长 1%，就需要 2.5% 的输电容量配套提升，供需缺口的扩大速度远超市场预期。施耐德电气预警，美国 2030 年将面临 50 吉瓦电力供应缺口，相当于当前美国电力需求的 10%，且 2033 年缺口将进一步扩大至 100 吉瓦。 从供给端看，传统发电端扩张面临多重约束：新建电厂不仅周期长、资本开支高，还受土地、环保等政策限制，难以快速填补缺口。但市场仍执念于"蛮力扩张"路径，使得发电端股票享受了估值溢价。 伯恩斯坦将这一阶段定义为电力周期的"第一阶段"，即通过新增产能解决供给短缺。但周期的"第二阶段"已近在眼前：随着高电压技术的规模化应用，电力效率提升将取代单纯产能扩张，成为解决短缺的核心手段。 ## 800V 架构：AI 数据中心的效率革命 AI 数据中心的机架密度升级，直接催生了电力架构的迭代需求。当前主流的 54V 架构在机架密度突破 200 千瓦后，将面临三大不可调和的问题：空间约束、材料消耗激增以及转换效率低下。 800V 直流架构从根本上解决了这些痛点。与 54V 架构中电力以 14 千伏交流进入数据中心、经多次降压转换后送达芯片不同，800V 架构下，电力以 800V 直流形式进入数据中心，并在设施内保持该电压，直至送达服务器前才降压至 0.8V 直流。 这一变革带来三重核心价值：一是效率提升，减少转换步骤使电力损耗降低 5%，对 1 吉瓦规模的数据中心而言，每年可节省近 12 亿美元电费，30 年生命周期累计节省达 350 亿美元；二是成本优化，简化的架构减少了组件和材料需求；三是空间释放，交直流转换设备从机架内移出，为计算设备腾出更多可用空间。 技术转型必然带动设备迭代：传统交流设备将被全面替代，而固态变压器、直流母线、储能模块、直流开关设备、机架级直流电源架等新产品将迎来爆发式需求。这也解释了伊顿收购 Resilient Power Systems 的战略意图——抢占固态变压器这一核心赛道。 英伟达已牵头构建了 800V 架构的产业生态，与伊顿、施耐德、ABB、维谛技术、日立、纳维塔斯等头部原始设备制造商建立官方合作。伊顿已测算出 AI 数据中心的电力相关总体潜在市场为每兆瓦 210 万美元，而 800V 架构带来的效率提升，有望为原始设备制造商企业额外捕获每兆瓦 10 万美元的价值，相当于总体潜在市场的 6%。 ## 765kV 输电：电网升级的容量革命 美国上一次建设 765 千伏输电线路已是 20 年前。过去 20 年电力需求增长近乎停滞，345 千伏和 500 千伏线路的扩容足以满足需求。但随着电力需求拐点到来，765 千伏输电线路的重启条件已完全成熟。 与传统输电线路相比，765 千伏线路具有碾压性优势：单条线路可输送 2 至 2.5 吉瓦电力，相当于 4 至 6 条 345 千伏线路的输送能力，足以满足纽约市一半的电力需求；单位里程成本比 345 千伏线路低 50% 至 60%，占地面积减少 55% 至 75%，电力损耗降低 50% 以上。 在土地资源紧张、环保要求严格的当下，这一优势尤为关键。数据中心、工业设施等大型负载的集中化分布，需要长距离、大容量的输电通道，765 千伏线路恰好匹配这一需求。 市场格局方面，昆塔服务公司占据绝对主导地位，该公司承建了美国 75% 的 765 千伏线路，且近期与运营着全美 90%765 千伏线路的美国电力公司建立了合作关系，在这一细分赛道形成了难以撼动的竞争壁垒。 尽管部分数据中心可能选择现场发电，但考虑到美国已 20 年未新建 765 千伏线路，输电容量缺口依然巨大，高电压输电的长期机遇并未削弱。 \~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【**追风交易台▪年度会员**】 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### Related Stocks - [JXI.US - 标普全球公用事业 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JXI.US.md) - [XLU.US - 公用事业 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLU.US.md) - [POW.US - VistaShares Electrification Sprcycle ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/POW.US.md) - [IDU.US - 美国公用事业 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IDU.US.md) - [.DJU.US - 道琼斯公共事业指数](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.DJU.US.md) - [ZAP.US - Global X U.S. Electrification ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ZAP.US.md) - [GRID.US - 纳斯达克 Clean Edge 清洁绿能指数 ETF - First Trust](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GRID.US.md) - [ICLN.US - 全球清洁能源 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ICLN.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Evergy 第四季度的调整后每股收益未能达到分析师的预期 | Evergy 第四季度调整后的每股收益为 0.42 美元，未达到分析师预期的 0.57 美元。该公司签署了四个大型客户项目的电力服务协议，推动了需求增长。对于 2026 年，Evergy 设定的调整后每股收益指导区间为 4.14 美元至 4 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276330260.md) | | 特朗普撤销了激励电动汽车生产的规定，该规定旨在帮助汽车制造商满足燃油经济性要求 | 特朗普政府正在撤销一项通过夸大能源节省来激励电动车（EV）生产的规定，此举是回应环保人士的批评。能源部将从燃油经济性计算中移除燃料成分因素，该因素曾为电动车分配了不切实际的高值。这一变化是在法院裁决之后进行的，旨在降低电动车的合规值。此外， | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276249237.md) | | 政府官员撤销了一个被认为对公共健康构成 ‘直接威胁’ 的科学发现：‘我们将在法庭上与他们对峙’ | 美国环境保护局（EPA）已撤销其 2009 年的危害认定，该认定认为温室气体污染对公共健康构成威胁，这削弱了美国的气候政策。白宫将这一废除称为美国历史上最大的放松监管行动，取消了车辆污染标准。批评者，包括前总统奥巴马和多个健康组织，认为这一 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276289099.md) | | American Electric Power 扩大了支出计划，并在电力需求激增的情况下，利润超出了预期 | 美国电力公司（AEP）在第四季度的利润超出预期，报告每股运营收益为 1.19 美元，超过了 1.15 美元的预估。该公司计划将其资本支出计划扩大到超过 720 亿美元，以满足主要科技公司日益增长的电力需求。AEP 旨在在投资基础设施的同时管 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275756383.md) | | 杜克能源将五年资本支出计划提高至 1030 亿美元，因为有更多的美国数据中心签约 | 杜克能源将其五年资本支出计划提高至 1030 亿美元，增长了 18%，成为美国最大的受监管电力公用事业公司。这一增长是由于电力需求上升，特别是来自数据中心的需求，杜克已签署了 4.5 吉瓦的电力协议。该公司还通过利用税收抵免来应对客户账单上 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275490718.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。