--- title: "安踏收购彪马是双赢！摩根大通：安踏需要全球化，彪马需要而安踏也擅长 “重塑”" description: "摩根大通认为，这笔交易对双方而言具有长期战略价值，彪马的全球业务布局和运动品类细分定位与安踏高度互补。彪马有助于提高安踏市场影响力和品牌知名度，而安踏有望促进彪马重塑、重拾动能，尤其是在中国市场挖掘其品牌潜力。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/273971716.md" published_at: "2026-01-28T05:48:56.000Z" --- # 安踏收购彪马是双赢！摩根大通：安踏需要全球化，彪马需要而安踏也擅长 “重塑” > 摩根大通认为，这笔交易对双方而言具有长期战略价值，彪马的全球业务布局和运动品类细分定位与安踏高度互补。彪马有助于提高安踏市场影响力和品牌知名度，而安踏有望促进彪马重塑、重拾动能，尤其是在中国市场挖掘其品牌潜力。 2026 年 1 月 27 日盘前，安踏体育宣布以 15 亿欧元（约合 123 亿元人民币）收购彪马 29% 股份，成为这家全球知名运动品牌的最大股东。 据追风交易台，摩根大通在最新研报中表示，这是一笔双赢交易，维持安踏"增持"评级，目标价 141 港元。 摩根大通认为，这笔交易对双方而言具有长期战略价值，彪马的全球业务布局和运动品类细分定位与安踏高度互补。彪马有助于提高安踏市场影响力和品牌知名度，而安踏有望促进彪马重塑、重拾动能，尤其是在中国市场挖掘其品牌潜力。 ## 战略互补：彪马全球布局与安踏品牌重塑能力的完美结合 **摩根大通指出，这笔交易对双方而言具有长期战略价值。彪马的全球业务布局和运动品类细分定位与安踏高度互补，有助于提高安踏在全球体育用品市场的影响力和品牌知名度。** 安踏一直致力于在中国和全球市场推动多品牌转型、价值重塑和高质量增长，成效显著。这种经验有望促进彪马重塑、重拾动能，尤其是在中国市场挖掘其品牌潜力——2025 年上半年彪马在中国的销售贡献仅约 7%。 **彪马在特定品类中的实力（如足球、跑步、赛车、健身）和全球布局（尤其是欧洲、拉丁美洲、非洲和印度），与安踏形成高度互补。** ## 交易细节：公允估值与审慎融资 **估值分析：** 对价为每股 35 欧元，较彪马最近收盘价 21.63 欧元溢价 62%。隐含估值为 0.7 倍的 26 年预期市销率，低于全球运动服饰公司 2.9 倍和中国运动服饰公司 1.7 倍的平均水平。考虑到彪马的品牌资产、在特定体育品类中的已有心智份额以及未来前景，摩根大通认为这是一个相对公允的估值。 **资金来源：** 收购资金 15 亿欧元（约合 123 亿元人民币）全部来源于安踏的内部资源，截至 2025 年上半年安踏净现金达 315 亿元人民币，这缓解了投资者对额外融资需求的担忧。 **交割时间：** 本次交易需经过相关部门批准，包括各反垄断机构的反垄断批准，管理层预计正常情况下需要 6-10 个月完成。 ## 管理层战略意图：少数股权投资，寻求监事会代表席位 在分析师交流会上，管理层明确表示，此举旨在收购具有重大战略意义的少数股权。安踏计划在交易完成后尽快寻求在监事会获得充分的代表席位，与其他监事会成员密切合作，帮助重塑彪马，充分激发其品牌潜力。 管理层预计不会对 2025 年的股息产生影响，并且目标是在未来保持股息稳定和健康，具体取决于自由现金流。 投资者短期内应关注两个方面： > **财务影响：** 关于彪马的一致预期显示 2026 年亏损 1.95 亿欧元。假设交易按计划推进，摩根大通估计对 2026 年净利润的潜在影响将为低个位数。 > > **重塑周期：** 重塑彪马需要多长时间仍是市场关注的焦点。 ### Related Stocks - [02020.HK - 安踏体育](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02020.HK.md) - [08377.HK - 维港育马](https://longbridge.com/zh-CN/quote/08377.HK.md) - [PUM.DE - PUMA SE](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PUM.DE.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Anta Sports Products gets written shareholders' approvals from Anta International, units | Anta Sports Products gets written shareholders' approvals from Anta International, units | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275885036.md) | | FOCUS-From 'perfect fit' to farewell: How a price guarantee helped seal Pinault’s Puma exit | François-Henri Pinault sold his family's 29% stake in Puma to China's Anta for $1.8 billion, aided by an "anti-embarrass | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/274604891.md) | | China's Anta Sports has offered to buy Pinault family's 29% Puma stake, sources say | China's Anta Sports has proposed to acquire a 29% stake in Puma from the Pinault family, with expectations of bids excee | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/271965590.md) | | Anta Agrees 1.5 Billion Deal for 29% Stake in Puma | Anta Sports Products Ltd. has agreed to acquire a 29% stake in Puma SE for $1.5 billion from the Pinault family, marking | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/273887417.md) | | Chinese Anta Sports Products Offers to Buy Pinault Family's Stake in Puma, Reuters Says, Citing Unnamed Sources | Anta Sports Products, a Hong Kong-listed company, has proposed to buy a 29% stake in Puma from the Pinault family, accor | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/271965755.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。