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title: "F&C 投资信托更新：内文为全球及与 AI 相关的投资组合辩护，因美元走弱"
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description: "F&C Investment Trust (伦敦证券交易所代码：FCIT) 提供了一份股东更新，强调其全球多元化投资组合策略，关注上市公司和私募股权。基金经理保罗·内文（Paul Nevin）强调了该信托的增长目标、低成本借贷和强劲的分红历史。他提到该信托相对于同行的表现，去年股东回报率为 14.6%。内文回应了关于美国科技估值的担忧，表示该信托仍然投资于美国股票，同时承认美元的疲软。他预计尽管市场可能会扩展，但美国仍然存在持续的增长机会"
datetime: "2026-01-28T11:33:31.000Z"
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# F&C 投资信托更新：内文为全球及与 AI 相关的投资组合辩护，因美元走弱

F&C 投资信托 LON: FCIT 在股东更新中概述了投资组合定位、近期表现和主要市场主题，基金经理 Paul Nevin 强调了一种长期、全球多元化的方法，涵盖上市股票和私募股权。

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## 信托概述和投资组合结构

Nevin 将该信托描述为一个以增长为导向的工具，主要投资于上市股票和私募股权，目标是实现资本和收入的增长。他表示，该信托的市值约为 60 亿英镑，并将其框定为一种 “成本效益高的解决方案”，以实现多元化的股票投资。

他强调了该信托的分红历史，指出自 1868 年成立以来每年都支付分红，董事会的愿望仍然是实现超过通胀的分红增长。Nevin 还指出，该信托的低成本固定利率借款结构，表示其名义债务约为 5.8 亿英镑，综合平均利率约为 2.4%。他说，这种固定利率债务使该信托 “免受” 市场利率上升的影响，如果投资组合回报超过债务成本，则可以对净资产收益产生积极影响。

在实施方面，Nevin 表示该信托同时利用 Columbia Threadneedle Investments 的内部能力和第三方管理者。他提到摩根大通负责大盘增长，Barrow Hanley 负责价值投资，并指出该信托在大约一年前将其新兴市场配置转移至 Invesco，描述了一种以价值为基础的方法，强调企业质量和低杠杆。Nevin 表示，Invesco 在绝对和相对方面的表现 “开局良好”。

## 业绩和同行比较

Nevin 重申，该信托在 2013 年初决定 “全球化” 投资组合——减少对英国的偏见——在长期内是有益的，因为自那时以来，全球股票的表现明显优于英国股票。然而，他也承认，英国股票，尤其是英国价值股在最近的时期表现强劲。

他提到 MSCI 英国价值指数在过去一年上涨约 30%，三年上涨 54%，而该信托在同一时期的回报为 9% 和 52%。他还指出，在十年期间，全球市场的回报大约是 FTSE 100 指数的两倍。

谈到相对结果时，Nevin 表示该信托的主要同行群体是全球投资信托行业，而不是受限于英国的信托。根据演示中提到的年终数据，他表示股东回报去年为 14.6%，而基准为 14.2%，使该信托在该年度位于第二四分位。他补充说，在更长的时间段内，该信托在股东回报方面 “通常位于第一四分位”，并且在五年内截至 2025 年底的净资产回报在同行中最强（注意在更新时尚未发布全年业绩）。

## 定位：美国曝光、技术集中和美元

Nevin 表示，该信托的前十大上市持股包括许多熟悉的美国公司，NVIDIA 是年末最大的单一持股。他将该信托描述为相对于市场指数 “适度看多” NVIDIA，同时通常对其他几只 “七大奇迹” 股票（尤其是苹果）持低配。

在问答环节中，Nevin 回应了股东对美国科技估值是否暗示泡沫风险以及该信托是否过度暴露的担忧。他区分了 “泡沫” 和 “修正”，认为泡沫与非常大的回撤相关，例如纳斯达克在 2000 年初的约 80% 下跌。虽然他说美国和科技的估值 “相对较高”，但他并不认为当前条件是单纯由估值驱动的 “极端高位”。

他还表示，该信托去年是美国股票的净卖方，同时补充说，他仍然预计美国在目前将占大多数资产，因为增长机会和领先公司的实力。同时，他表示市场 “扩展” 的理由，即使美国不一定 “下滑”，其他地区的表现更好。

Nevin 指出货币对英镑投资者是一个重要驱动因素，表示美元在 2025 年表现不佳，并在 2026 年仍然疲软。他提到 GBP/USD 从 2025 年初的约 1.25 上升到年末的约 1.35，并在通话时约为 1.38，并补充说特朗普总统似乎 “对美元疲软并不太担心”。在被问及对冲时，Nevin 表示该信托历史上曾考虑并定期对冲美元风险，但目前没有对冲措施。

## 市场展望：增长、利率、地缘政治和人工智能

Nevin 将全球基本面背景描述为 “相对积极”，同时承认存在多重风险。他表示全球增长仍然具有韧性，周期 “延续”，尽管他强调了美国贸易政策和关税合法性的不确定性。他建议，即使关税被认为是非法，政府仍可能利用其他权力来施加关税，提到可能使用其他关税权力。

关于货币政策，他表示通胀仍略高于目标，但预计美国和英国将进一步降息，同时建议日本和欧洲的政策可能 “暂停”。他还指出，紧缩的信用利差是投资者对企业风险相对乐观的迹象，但对与财政赤字和债务水平相关的政府债券市场感到不安，提到最近日本政府债券和英国国债的波动。

在 Nevin 看来，人工智能仍然是一个主要主题，市场在 “赢家和输家” 之间变得更加挑剔。他讨论了与人工智能和数据中心建设相关的资本支出规模，提到第二季度的年化资本支出约为 4000 亿美元，并预计今年 “七大巨头” 的资本支出将达到约 4500 亿美元。他表示，这项投资正在影响美国的经济增长，并惠及电信、矿业和能源等其他行业。他还强调，这些大型科技公司似乎正在从轻资本模式转向更重资本的模式，并指出该集团的员工增长在近年来趋于平稳。

关于地缘政治，Nevin 表示不确定性很高，可能会增加波动性，但他认为地缘政治事件 “通常不会对市场产生持久影响”，同时承认也有例外情况。

## 英国配置、私募股权和被动投资

当被问及是否应该增加对英国股票的投资时，Nevin 表示，英国在全球市场中占比很小，该信托基金在泛欧洲基础上进行配置，结合了英国和欧洲的投资。他表示，可能有空间在中期内增加该配置，并减少对美国的投资，但他补充说，他 “宁愿将资本配置到新兴市场等其他领域，而不是英国。”

关于私募股权，Nevin 表示，在过去三年中，其表现落后于强劲的上市股票回报。他提到行业面临的挑战，包括高估值——尤其是在大型收购中——大量资本流入私募市场，以及分配少于预期，同时使用延续工具的情况增加。他表示，他将在网络研讨会后提供私募股权投资组合组成的更详细细分，而不是在没有数据的情况下引用数字。他补充说，在他看来，更好的私募市场价值往往在 “规模较小” 的中型市场机会中找到，而风险投资和成长投资可能涉及更多的投机和主观估值。

最后，当被问及被动投资是否在 “推高估值” 时，Nevin 表示，他并不认为被动投资正在将估值推向极端，描述市场在特定时间点上相对有效地分配估值，即使这些估值后来被证明是错误的。

## 关于 F&C 投资信托 LON: FCIT

F&C 投资信托成立于 1868 年，旨在将投资的好处带给更广泛的受众，我们是世界上最古老的投资信托。F&C 旨在提供一个可靠的基础，以实现稳定的长期资本增长和健康的股息收入。F&C 已经连续 54 年提高股息，并被投资公司协会（AIC）评为股息英雄。投资的价值及其产生的任何收入可能会下降，也可能会上升，您可能无法收回最初投资的金额。

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