--- title: "“大致中性” or“略微偏紧”？花旗解读鲍威尔讲话：降息门槛已经较低，年内有望降息三次" description: "鲍威尔表示，货币政策立场 “可能是大致中性，或者略微偏紧”，这一表态被花旗解读为虽然短期内政策按兵不动，但宽松的倾向依然存在。花旗认为，降息的门槛实际上很低，无论是失业率的上升还是通胀的可持续放缓，都可能触发降息，预测美联储将在今年 3 月、7 月和 9 月分别降息 25 个基点。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274130216.md" published_at: "2026-01-29T10:06:14.000Z" --- # “大致中性” or“略微偏紧”？花旗解读鲍威尔讲话：降息门槛已经较低，年内有望降息三次 > 鲍威尔表示，货币政策立场 “可能是大致中性，或者略微偏紧”，这一表态被花旗解读为虽然短期内政策按兵不动，但宽松的倾向依然存在。花旗认为，降息的门槛实际上很低，无论是失业率的上升还是通胀的可持续放缓，都可能触发降息，预测美联储将在今年 3 月、7 月和 9 月分别降息 25 个基点。 鲍威尔在 1 月的 FOMC 会议上竭尽全力想要维持一种 “不做新指引” 的姿态，试图让市场相信美联储目前处于按兵不动的观望模式。 然而，对于敏锐的投资者而言，这次会议释放的信号远比表面看起来要鸽派得多。**虽然美联储维持利率不变，但鲍威尔承认当前的政策利率处于 “略微限制性” 区间，且对于劳动力市场所谓的 “企稳” 迹象持谨慎态度。**这实际上暴露了美联储内部对于经济放缓的担忧。 据追风交易台，1 月 28 日，花旗银行在最新研报中直指核心：**尽管美联储眼下按兵不动，但降息的门槛实际上已经很低。**无论是失业率的上升还是通胀持续放缓的迹象，都可能迅速触发降息扳机。 基于此，花旗维持其激进的预测，认为 2026 年美联储将累计降息 75 个基点。对于投资者而言，这意味着流动性拐点并未远去，现在的 “暂停” 不过是下一轮宽松的前奏。**关键的交易时点可能就在 3 月、7 月和 9 月——这是花旗预判的降息窗口。**不要被鲍威尔表面的平静迷惑，真正的博弈在于他对 “限制性” 利率的定性，这为后续的政策转向预留了充足跑道。 ## 模糊的 “中性” 与明确的 “限制性” 本次会议最值得玩味的细节在于鲍威尔对当前利率水平的描述。他继续将政策利率描述为处于中性区间的顶部，并表示政策利率 “可能是大致中性的，或者略微偏紧一些。” 这种语义上的微妙差别至关重要。如果是 “宽松的中性”，则意味着美联储可以长期维持现状；但如果是 “略微限制性”，则意味着如果通胀继续回落，实际利率将变相上升，从而过度压制经济。 鲍威尔重申，大多数官员预计今年会进一步降息，且目前没有任何官员在其基本假设中包含了加息的选项。这一表态实际上封死了加息的风险，确立了利率的单边下行趋势，唯一的悬念仅在于时机。 ## 劳动力市场：表面的企稳与底层的疲软 美联储在政策声明中对劳动力市场的描述进行了微调，将此前失业率 “逐步上升” 改为 “显示出一些企稳迹象”，并删除了 “就业下行风险在近几个月上升” 的措辞。从表面看，这似乎是在为鹰派立场背书。 然而，花旗指出，投资者绝不能过度解读这一变化。 鲍威尔在新闻发布会上明确淡化了声明中的这一改动，警告称他 “不会对此做过多解读”。尽管他承认这可能是企稳的早期迹象，但他同时也列举了劳动力市场仍在疲软的证据。他特意引用了世界大型企业联合会的消费者调查数据，指出认为工作 “充足” 的人数在下降，而认为工作 “难找” 的人数在上升。这表明，美联储主席本人并不相信劳动力市场已经脱离险境，这种对数据的 “挑剔” 态度暗示了他寻找降息理由的倾向。 ## 通胀路径：关税扰动不改下行趋势 关于通胀，鲍威尔维持了建设性的态度，认为通胀将持续回归 2% 的目标。当前核心通胀之所以略高于目标，主要是受到与关税相关的商品价格上涨的影响。 鲍威尔明确表示，**这种由关税驱动的商品价格强势预计将在今年年中消退。**与此同时，服务业价格正在放缓。这意味着美联储将当前的通胀反弹视为暂时的供给侧冲击，而非需求过热。**只要服务业通胀继续下行，美联储就有信心在今年晚些时候实现通胀目标。这种对通胀成因的定性，进一步扫清了降息的障碍。** ## 内部显现分歧：沃勒投下反对票 本次会议并非铁板一块，投票结果揭示了美联储内部的分歧。虽然大多数人支持维持利率不变，但米兰（Miran）和沃勒（Waller）投了反对票，他们倾向于在本次会议上就降息 25 个基点。 尤其是沃勒的异议，虽然在市场意料之中，但仅仅证实了他已知的鸽派立场。相比之下，古尔斯比（Goolsbee）和施密德（Schmid）则倾向于维持现状。这种内部分歧表明，即便是在按兵不动期间，支持宽松的力量依然强大，且并未被所谓的 “经济稳健” 数据所完全说服。 ### Related Stocks - [XLF.US - 金融业 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) - [.IXIC.US - 纳斯达克综合指数](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [IAI.US - 美国经纪商&证券交易所 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IAI.US.md) - [NDAQ.US - 纳斯达克 OMX 交易所](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NDAQ.US.md) - [FNCL.US - 金融指数 MSCI ETF - Fidelity](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FNCL.US.md) - [VFH.US - 金融业 ETF - Vanguard](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VFH.US.md) - [.SPX.US - 标普 500 指数](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [CBOE.US - 芝加哥期权交易所](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CBOE.US.md) - [.DJI.US - 道琼斯指数](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.DJI.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Trump to make new economic pitch in Georgia as prices stay high | Trump is set to deliver an economic speech in Georgia, aiming to reassure voters about his and the Republicans' plans to | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276323869.md) | | Fed minutes could highlight shift in balance of risks as policymakers put rates on hold | The U.S. Federal Reserve's minutes from the January meeting, set to be released at 2 p.m. EST, are anticipated to clarif | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276218693.md) | | Intact Financial Corporation Publishes 2025 Annual Report | Intact Financial Corporation has released its Annual Information Form for 2025, detailing its corporate structure, busin | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275538338.md) | | Fed minutes reveal little appetite for rate cuts | Some officials favored more neutral language—pushing back against the prospect of future rate cuts. | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276264475.md) | | TREASURIES-US Treasury yields mixed, following earlier drop on weak UK data | U.S. Treasury yields were mixed, influenced by weak UK economic data and expectations of Federal Reserve rate cuts. Two- | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276140062.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。