--- title: "中国消费级 AI“激活年”，AI 应用胜负未定，摩根大通更看好 “二阶受益者”" description: "摩根大通指出，现阶段中国 AI 应用市场份额更多反映分发能力而非护城河，建议避开对赢家的直接押注，转而关注更确定的 “二阶受益者”：AI 基础设施如百度、阿里巴巴（承载激增的推理需求）、效果广告平台如快手（受益于行业竞争加剧的营销投入）以及能提升关键工作流效率的企业级应用如腾讯。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274276579.md" published_at: "2026-01-30T08:58:06.000Z" --- # 中国消费级 AI“激活年”，AI 应用胜负未定，摩根大通更看好 “二阶受益者” > 摩根大通指出，现阶段中国 AI 应用市场份额更多反映分发能力而非护城河，建议避开对赢家的直接押注，转而关注更确定的 “二阶受益者”：AI 基础设施如百度、阿里巴巴（承载激增的推理需求）、效果广告平台如快手（受益于行业竞争加剧的营销投入）以及能提升关键工作流效率的企业级应用如腾讯。 摩根大通指出，**2026 年将成为中国消费级 AI 的 “激活年”，聊天机器人正从尝鲜阶段转向用户习惯养成阶段。** 据追风交易台，1 月 30 日摩根大通发布最新报告认为，**虽然大型互联网平台正试图塑造下一个流量门户，但目前市场尚未准备好对 AI 应用的最终 “赢家与输家” 进行统一定价，早期的市场份额转移更多反映了分发能力而非护城河。** 基于此判断，摩根大通建议投资者避免在现阶段进行非黑即白的应用层押注，而是将交易锚定在 “二阶受益者” 上。这包括因推理工作量增长而受益的 AI 基础设施、因行业营销强度提升而受益的广告平台，以及内容密集型行业的生产力提升者。 摩根大通特别提到，字节跳动旗下豆包的日活跃用户（DAU）达到约 1 亿，这具有里程碑式意义，表明通用聊天互动已跨过大众市场的门槛。与此同时，据路透社引述，OpenAI 的 ChatGPT 周活跃用户数达到 8 亿，这一全球趋势进一步印证了消费级 AI 一旦在产品实用性和分发上达成一致，将迎来极快的复合增长。 **随着聊天机器人演变为高频流量门户，摩根大通预计 2026 年中国主要互联网平台将展开激烈竞争。**这种竞争将带来两方面的直接市场影响：**一是会话从偶尔查询变为每日多轮互动，加速 Token 消耗；二是平台为争夺心智份额将增加获客支出，促使预算流向效果导向型渠道。** ## **基础设施与广告：最具确定性的 “二阶敞口”** 摩根大通在报告中强调，**目前就中国聊天机器人市场的最终格局进行交易还为时过早。**短期的份额变动主要反映了分发路线、营销节奏和产品迭代速度，尚未形成坚实的竞争壁垒。因此，**该行认为更可行的投资逻辑是瞄准行业推进 AI 互动过程中的确定性受益者。** 在基础设施方面，日常多轮聊天机器人对话的增长将直接利好推理需求及 Token 吞吐量。随着智能体从单纯对话扩展到深度查询与执行，Token 消耗量预计将实现复合增长，进而推高云和 AI 技术栈的利用率。摩根大通**认为阿里巴巴和百度能清晰反映 Token 增长主题，其价值链将回报规模化基础设施及生态系统层面的整合。** 在广告营销方面，随着阿里巴巴和腾讯等巨头竞相塑造新的流量门户，行业销售和营销强度将显著提升。摩根大通指出，**各平台在获客和重复互动方面的支出将增加，而效果导向型渠道将占据较大预算份额。**这为快手科技创造了有利的交易背景，使其能够在最终 “赢家” 未定的情况下，先行受益于行业竞争带来的营销红利。 ## **企业级采用：高利害工作流的 ROI 兑现** 报告指出，**企业 AI 采用的转折点在于价值主张在高利害工作流程中变得可衡量。**软件开发成为目前最清晰的验证场景。Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 曾表示，谷歌超过四分之一的新代码由 AI 生成；腾讯也披露其 AI 代码工具 CodeBuddy 将编码时间减少了 40%。 摩根大通认为，这**些数据验证了底层机制，即 AI 助理能将模型能力转化为任务关键型工作流的吞吐量改善。**除了编码，客户运营等领域也展现出类似趋势。据路透社报道，Klarna 披露其 AI 助理的工作效率相当于 700 名员工。在中国，平台正将 AI 产品化为企业工具包，这将使基础模型开发商和平台 AI 供应商在财务（捕捉工作负载需求）和运营（降低研发成本）两方面受益。 ## **智能体商业：从 “对话” 到 “执行”** 在消费者采用聊天机器人后，摩根大通认为下一步是 “智能体商业”，即界面不仅回答问题，还能发起和完成交易。阿里巴巴近期升级了千问应用，集成淘宝、支付宝等服务，允许用户在聊天界面点外卖和预订旅行，标志着这一转型在中国的落地。 报告分析称，**短期内这一变革的机会在于漏斗效率的提升，而非市场份额的立即颠覆。**对话界面可以减少发现、比较和结账之间的摩擦，从而改善生态系统内的转化和留存。虽然各垂直领域（如 OTA）面临上游入口截流的长期风险，但鉴于旅行等服务的复杂性，**摩根大通预计在结构性份额变动明晰前，市场将经历持续的试验期。** ## **游戏行业：AI 加速供应与类型创新** 针对游戏行业，摩根大通认为 2026 年中国游戏行业将保持强劲表现，**AI 采用是一项被低估的利好。**AI 的主要影响不在于替代创意，而是通过压缩 “创意到市场” 的周期，加快资产创造和迭代。据路透社报道，腾讯发布了开源 3D 生成模型，这表明头部发行商正积极将 AI 作为生产力工具整合进管线。 此外，监管环境的稳定也为行业提供了支撑。数据显示，2025 年中国国家新闻出版署批准了 1771 款游戏，创下 2018 年以来新高，预示着内容储备将更加健康。在游戏类型上，“搜打撤” 类游戏如《绝地求生》衍生作和《暗区突围：无限》的流行，也被视为促进行业增长的积极信号。 ### Related Stocks - [TCEHY.US - 腾讯控股(ADR)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCEHY.US.md) - [BABX.US - 2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABX.US.md) - [BIDU.US - 百度](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIDU.US.md) - [00700.HK - 腾讯控股](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00700.HK.md) - [01024.HK - 快手-W](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01024.HK.md) - [BABA.US - 阿里巴巴](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABA.US.md) - [09888.HK - 百度-SW](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09888.HK.md) - [KBAB.US - 2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KBAB.US.md) - [TCTZF.US - 腾讯控股(ADS)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCTZF.US.md) - [09988.HK - 阿里巴巴-W](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | U.S. Removes List Linking Alibaba, Baidu to China Military | The Pentagon added several Chinese companies, including Alibaba and Baidu, to its Section 1260H list, linking them to Ch | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275920712.md) | | U.S. withdraws Chinese military backed companies list-Federal Register | WASHINGTON, Feb 13 (Reuters) - The Trump administration on Friday withdrew an updated version of its list of Chinese mil | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275920026.md) | | Alibaba unveils Qwen3.5 as China’s chatbot race shifts to AI agents | Alibaba Group has launched its latest AI model, Qwen3.5, featuring advanced agentic capabilities amid rising competition | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276091034.md) | | Alibaba unveils new Qwen3.5 model for 'agentic AI era' | Alibaba has launched its new AI model, Qwen 3.5, which is designed for independent task execution and boasts significant | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276045126.md) | | PNC Financial Services Group Inc. Acquires 3,223 Shares of Alibaba Group Holding Limited $BABA | PNC Financial Services Group Inc. increased its stake in Alibaba Group Holding Limited by 7.1% in Q3, acquiring an addit | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276318339.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。