--- title: "三季度增速回归 18.5%，HOKA 打破「降速魔咒」了吗？" description: "Deckers 上调全年预期" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274339228.md" published_at: "2026-01-30T17:01:13.000Z" --- # 三季度增速回归 18.5%，HOKA 打破「降速魔咒」了吗？ > Deckers 上调全年预期 在运动鞋服品牌集体步入 “去库存” 与 “调预期” 的周期性博弈时，拥有 HOKA 和 UGG 的 Deckers 似乎还在自己的节奏里。 Deckers 近日发布 2026 财年第三季度（截至 2025 年 12 月 31 日）财务业绩。在覆盖了整个欧美传统消费旺季的三个月里，公司实现净销售额 19.58 亿美元，同比增长 7.1%。 其中 UGG 表现趋于稳健，本季度净销售额为 13.05 亿美元，同比增长 4.9%。 而近年来持续主导增长引擎的 HOKA 净销售额达到 6.289 亿美元，同比增速回升至 18.5%。 对比上季度 11.1% 的增速，HOKA 的超预期反弹，很大程度受益于 DTC（直面消费者）渠道以及国际市场的增长。 本季度，Deckers 在国际市场增速更是达 15%，远高于美国本土市场 2.7% 的增长。 根据 Deckers 此前的会议纪要，中国已成为 HOKA 国际业务增长最核心的驱动力。 不同于早期仅靠 “硬核跑鞋” 圈粉，HOKA 在中国正通过 “轻重结合” 的渠道策略，完成对新中产消费者的深度渗透。 据管理层此前披露，HOKA 在中国合伙人门店的销售达成率远超预期，为后续扩大门店密度提供了坚实的数据支撑。 与此同时，品牌通过在核心商圈开设直营旗舰店，辅以高频的线下社群活动，成功维持了极高的全价销售率。 2025 年，HOKA 持续以直营店强化战略布局，深耕上海、北京、成都、深圳四大核心城市，辐射华东、华北、西南及华南区域市场。 目前，HOKA 在中国的门店数量已超越全球任一市场。 利润端的表现同样印证了这种策略的成功。 尽管受汇率及产品组合影响，本季毛利率微降至 59.8%，然而稀释后每股收益仍从去年同期的 3 美元提升至 3.33 美元。 这种利润弹性，很大程度上归功于 DTC 占比的持续提升。本季度 Deckers 的 DTC 占比已突破 55%，这意味着品牌对终端定价权和库存的控制力达到了历史高位。 市场此前极度担忧关税冲击，但首席财务官 Steve Fasching 透露，由于库存周转的时间差以及定价策略的对冲，本季度的实际关税负面影响低于预期。 因此 Deckers 在财报中更新了 2026 财年的业绩指引，预计全年净销售额将达到 54 亿至 54.25 亿美元，HOKA 的全年增长预期上调至 15% 左右。 增长的 B 面，谨慎的信号依然潜伏。 随着 On（昂跑）等竞争对手在中国一线城市展开 “贴身肉搏”，HOKA 所处的专业跑鞋赛道正变得愈发拥挤。 Deckers 本季库存水平同比增加了 10%，尽管管理层解释这主要源于预提关税和物流储备，但在全球贸易环境波动及国内消费分级的背景下，如何平衡 “高端调性” 与 “规模扩张”，将持续考验管理层的精细化运营能力。 ### Related Stocks - [DECK.US - 德克斯户外用品](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DECK.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 德克斯户外用品｜8-K：2026 财年 Q3 营收 19.58 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/274203307.md) | | 德克斯户外用品股价上涨，因 Argus 基于 UGG 和 HOKA 的强劲销售表现，将其评级上调至 “买入” | Deckers Outdoor 的股票上涨 1%，至 119.25 美元，此前 Argus Research 将其评级从 “持有” 上调至 “买入”。此次评级上调基于其品牌 UGG 和 HOKA 的强劲销售增长，其中 UGG 销售同比增长 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276447666.md) | | RZOLV Technologies 宣布在 OTCQB 市场上市、获得 DTC 资格以及领导层的过渡 | RZOLV Technologies Inc. 宣布其普通股将于 2026 年 2 月 17 日起在 OTCQB 风险市场以 “RZOLF” 符号开始交易。该公司还申请了 DTC 资格，以便为美国投资者提供电子结算。此外，Carson Ha | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276136676.md) | | 卡骆驰｜8-K：2025 财年营收 40.41 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275752144.md) | | Jefferies 对直接面向消费者（DTC）重点覆盖的转变是否改变了 Levi Strauss（LEVI）的看涨理由？ | Jefferies 已开始对 Levi Strauss & Co.进行覆盖，强调其向直接面向消费者的牛仔生活方式品牌的转型。首席执行官 Michelle Gass 指出品牌的增长和盈利能力的改善。Jefferies 强调 DTC 转型是投资 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276295274.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。