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title: "中美最新财报中的行业配置线索"
description: "中美最新财报显示，A 股将迎来春季躁动阶段，年报预告压力较大。反转策略包括关注 AI 和储能行业的复苏，计算机细分行业的盈利拐点，以及美制造业出口链的需求改善。高增赛道中，海外算力和国产算力等方向值得关注。整体来看，A 股年报预告落地后，市场将进入财报季。"
type: "news"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274418610.md"
published_at: "2026-02-01T10:43:16.000Z"
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# 中美最新财报中的行业配置线索

> 中美最新财报显示，A 股将迎来春季躁动阶段，年报预告压力较大。反转策略包括关注 AI 和储能行业的复苏，计算机细分行业的盈利拐点，以及美制造业出口链的需求改善。高增赛道中，海外算力和国产算力等方向值得关注。整体来看，A 股年报预告落地后，市场将进入财报季。

**年报预告靴子落地，A 股预计将迎来日历效应最强的春季躁动阶段**

**总量看，25 年年报预告压力仍较大。**低预期、亏损或负增公司数量占比均较 24 年再创新高。18 年后，上市公司常在 Q4“洗报表”。

**向前看，靴子落地后，春节到两会期间，是春季躁动日历效应最强的阶段。**历史看，春节前后，市场高胜率、小盘风格占优。

**中美最新财报中的行业配置线索**

**反转****策略①：偏右侧视****角，25Q3 已经出盈利拐点的行业，哪些 Q4 验证复苏趋势？**主要是 AI 和储能两个β带动，Q4**锂电材料、存储**继续复苏。向前看，目前北美财报看存储是产业趋势最强细分；如果碳酸锂价格可控、锂电材料及设备股价也有望反映基本面趋势。

**反转策略②：偏底部视角，哪些行业 25Q4 可能迎来了盈利拐点？**主要是计算机细分，拐点部分源于前期费用和人员的持续收缩。这也是一种程度上的 “产能出清”，可以用供给出清 + 需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，关注春节前后的 AI 应用机会。

**反转策略③：偏左侧视角，哪些行业仍承压，但财报可看到部分需求侧改善的迹象？**主要是对美制造业出口链。从已披露公司看，出口链 Q4 业绩大概率有压力，源于汇率升值、关税、需求等。向前看，当前美国制造业建造支出在历史底部，而工业机械订单已持续改善。最新 FY25Q4 北美财报中，TI、卡特彼勒均提到北美工业/制造业复苏的趋势，源于数据中心建设、IIJA 法案、基建项目推动等。特斯拉也大幅加大 CAPEX，反应制造业回流趋势。26 年北美需求改善可以期待。

**景气策略：高增赛道中，还有哪些低位滞涨的方向？**海外算力、国产算力、出口α、海风、面板、CXO。在年报预告博弈结束后，尤其关注海外算力、国产算力的增配机会，近期北美一系列模型 + 算力工程进展看，产业变革仍在趋势中。

**最后，A 股年报****预告落****地，后续步入财报空窗期，而美股财报季刚刚开始。**

美股财报中透露的海外需求侧冷暖变化、以及对 A 股的股价映射均值得重视。本文于附录整理后续比较重要的美股公司财报披露日期。

**风险提示：**地缘冲突超预期、流动性宽松低预期、稳增长力度低预期等。

**报告正文**

**一、****年报预告靴子落地，A 股预计将迎来日历效应最强的春季躁动阶段**

**（一）年报预告靴子落地**

**总量看，25 年年报预告压力仍较大。低预期、亏损或负增公司数量占比均较 24 年再创新高。**

**视角①：**低预期公司数量占比为 67.3%，高于 22-24 年三年盈利下行周期。

**视角②：**Q4 单季利润亏损或负增长的公司数量占比为 70%，同样为近年来新高。

**事实上，2018 年开始，上市公司在 Q4 都有大量洗报表行为。**下图可见，2018 年之后，受到减值、缴税、发奖金等诸多因素影响，上市公司 Q4 利润均是环比大幅负增长。

**（二）**向前看，A 股将迎来日历效应最强的春季躁动阶段****

**年报预告靴子落地后，市场将步入 2 月。历史看，2 月份及春节前后是春季躁动日历效应最强阶段。市场高胜率、小盘风格占优。**以小盘指数为例，在春节到两会之间上涨概率为 100%，在 2 月上涨概率为 87.5%。

**二、****中美最新财报中的行业配置线索**

**策略视角分析年报预告，我们更多基于周期的维度。主要基于 25Q3 各行业的经营位置，通过 25Q4 的边际变化，关注四个方面——**

**1\. 反转策略①：**偏右侧视角，25Q3 已经出盈利拐点的行业，哪些 Q4 验证复苏趋势？

**2\. 反转策略②：**偏底部视角，哪些行业 25Q4 可能迎来了盈利拐点？

**3\. 反转策略③：**偏左侧视角，哪些行业仍承压，但财报可看到部分需求侧改善的迹象？

**4\. 景气策略：**高增赛道中，还有哪些低位滞涨的方向？

此外，我们也做了一些申万一级行业的数据统计。

**（一）反转策略①：偏右侧视角，25Q3 已经出盈利拐点的行业，哪些 Q4 验证复苏趋势？**

总结来看，Q4 锂电、存储继续复苏，主要是 AI 和储能两个β带动。此外还有刀具等涨价细分。

注：本文中出现的公司仅作举例使用，展示客观数据，不作推荐，不代表行业研究团队观点；盈利预测均为 Wind 一致预期，下同

**向前看，我们看好两个β的投资机会。**

一方面，美股财报看，存储是目前 AI 中最强劲的产业趋势。

另一方面，如果碳酸锂价格可控，锂电材料和设备的股价也有望向基本面修复（年初至今滞涨）。

**（二）反转策略②：偏底部视角，哪些行业 25Q4 可能迎来了盈利拐点？**

**相关行业主要集中在计算机细分。**

**计算机的盈利拐点部分源于前期费用和人员的持续收缩。也是一种程度上的 “产能出清”。可以用供给出清 + 需求改善框架看。**截至 25Q3，计算机的员工同比负增长、薪酬同比接近负增长（在历史底部）、费用率持续下行。

向前看，基本面可能不再不拖后腿的背景下，关注春节前后的 AI 应用机会。

**（三）反转策略③：偏左侧视角，哪些行业仍承压，但财报能看到需求侧改善迹象**

****目前需求复苏有一点能见度的主要是对美制造业出口链。****

**尽管年报预告披露不多，但从已披露公司看，出口链 Q4 业绩大概率有压力。**β层面看，主要影响因素是汇率升值、关税、需求等。

**向前看，最新 FY25Q4 的美股财报透露出北美制造业复苏信号，关注对美制造业出口链的复苏机会（高机、工程机械等）。**

当前美国制造业建造支出在历史底部，而工业机械订单已持续改善。

最新 FY25Q4 北美财报看，TI、卡特彼勒均提到北美工业/制造业复苏的趋势，源于数据中心建设、IIJA 法案、基建项目推动等。特斯拉也大幅加大 CAPEX，反应制造业回流趋势。26 年北美需求改善可以期待。

**（四）景气策略：高增赛道中，还有哪些低位滞涨的方向？**

**相关行业为：海外算力、国产算力、出口α、海风、面板、CXO。**

向前看，在年报预告博弈结束后，尤其关注海外算力、国产算力的增配机会，近期北美一系列模型 + 算力工程进展看，产业变革仍在趋势中。

**（五）总结**

**反转策略①：偏右侧视角，25Q3 已经出盈利拐点的行业，哪些 Q4 验证复苏趋势？**主要是 AI 和储能两个β带动，Q4**锂电材料、存储**继续复苏。向前看，目前北美财报看存储是产业趋势最强细分；如果碳酸锂价格可控、锂电材料及设备股价也有望反映基本面趋势。

**反转策略②：偏底部视角，哪些行业 25Q4 可能迎来了盈利拐点？**主要是**计算机细分**，拐点部分源于前期费用和人员的持续收缩。这也是一种程度上的 “产能出清”，可以用供给出清 + 需求改善框架看。向前看，基本面不再拖后腿的背景下，关注春节前后的 AI 应用机会。

**反转策略③：偏左侧视角，哪些行业仍承压，但财报可看到部分需求侧改善的迹象？**主要是**对美制造业出口链**。从已披露公司看，出口链 Q4 业绩大概率有压力，源于汇率升值、关税、需求等。向前看，当前美国制造业建造支出在历史底部，而工业机械订单已持续改善。最新 FY25Q4 北美财报中，TI、卡特彼勒均提到北美工业/制造业复苏的趋势，源于数据中心建设、IIJA 法案、基建项目推动等。特斯拉也大幅加大 CAPEX，反应制造业回流趋势。26 年北美需求改善可以期待。

**景气策略：高增赛道中，还有哪些低位滞涨的方向？****海外算力、国产算力、出口α、海风、面板、CXO**。在年报预告博弈结束后，尤其关注海外算力、国产算力的增配机会，近期北美一系列模型 + 算力工程进展看，产业变革仍在趋势中。

**最后，A 股年报预告落地，后续步入财报空窗期，而美股财报季刚刚开始。**美股财报中透露的海外需求侧冷暖变化、以及对 A 股的股价映射均值得重视。下表整理后续比较重要的美股公司财报披露日期。

**三、风险提示**

地缘政治冲突超预期使得全球通胀再度出现大幅上行压力；

海外通胀反复及美国经济韧性使得全球流动性宽松的节奏低于预期（美联储降息节奏、美债利率下行幅度低于预期）；

国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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